Měna národní banky byla považována za nepružnou, protože byla založena na kolísající hodnotě amerických dluhopisů státní pokladny. Pokud ceny státních dluhopisů poklesly, národní banka musela snížit množství měny, které měla v oběhu, buď odmítnutím poskytnutí nových půjček, nebo vyvoláním již poskytnutých půjček. Související problém s likviditou byl do značné míry způsoben nepohyblivým pyramidovým rezervním systémem, ve kterém byly národně pronajaté venkovské / zemědělské banky povinny vyčlenit své rezervy ve federálních rezervních městských bankách, které naopak musely mít rezervy v centrálních městských bankách . Během období výsadby by venkovské banky využívaly své rezervy k financování plné výsadby a během období sklizně by používaly zisky z plateb úroků z půjček k obnovení a růstu svých rezerv. Národní banka, jejíž rezervy byly vyčerpány, by nahradila své rezervy prodejem akcií a dluhopisů, půjčením si od clearingového ústavu nebo povoláním půjček. Vzhledem k tomu, že pojištění vkladů nebylo v cestě, pokud by se o bance říkalo, že má problémy s likviditou, mohlo by to vést k tomu, že mnoho lidí z banky odebere své prostředky. Kvůli vzestupnému efektu bank, které půjčovaly více, než kolik jejich aktiv dokázala pokrýt, prošla během poslední čtvrtiny 19. století a začátku 20. století ekonomika Spojených států řadou finančních panik.

Národní měnová komise, 1907-1913 Upravit

Před obzvláště těžkou panikou v roce 1907 existovala motivace pro obnovené požadavky na bankovní a měnovou reformu. Následující Kongres přijal zákon Aldrich – Vreeland, který stanovil nouzovou měnu a založil Národní měnovou komisi pro studium bankovnictví a měnové reformy.

Šéfem bipartisanské národní měnové komise byl finanční expert a vůdce republikánského Senátu Nelson Aldrich. Aldrich zřídil dvě komise – jednu pro studium Americký měnový systém do hloubky a druhý v čele s Aldrichem, aby studoval evropské systémy centrálního bankovnictví a podával o nich zprávy.

Aldrich šel do Evropy na rozdíl od centralizovaného bankovnictví, ale poté, co si prohlédl německý bankovní systém , odešel s přesvědčením, že centralizovaná banka je lepší než vládní dluhopisový systém, který měl dříve podporováno. Centralizované bankovnictví se setkalo s velkým odporem politiků, kteří byli podezřelí z centrální banky a kteří obvinili, že Aldrich byl zaujatý kvůli jeho blízkým vztahům s bohatými bankéři, jako je JP Morgan a sňatek jeho dcery s Johnem D. Rockefellerem, Jr.

V roce 1910 se Aldrich a vedoucí pracovníci zastupující banky JP Morgan, Rockefeller a Kuhn, Loeb & Co. na deset dní odloučili na Jekyll Island, Gruzie. Mezi vedoucími pracovníky byli Frank A. Vanderlip, prezident National City Bank of New York, sdružený s Rockefellers, Henry Davison, senior partner JP Morgan Company, Charles D. Norton, prezident First National Bank of New York; a plk. Edward M. House, který by se později stal nejbližším poradcem a zakladatelem Rady pro zahraniční vztahy prezidenta Woodrowa Wilsona. Tam řídil řízení Paul Warburg z Kuhnu, Loeb, & Co. a sepsal základní rysy toho, čemu se bude říkat Aldrichův plán. Warburg později napsal, že „Otázka jednotné diskontní sazby (úrokové sazby) byla projednána a urovnána na Jekyll Island.“ Vanderlip napsal ve své autobiografii z roku 1935 Od farmáře k finančníkovi:

Navzdory mým názorům na význam větší publicity pro záležitosti korporací pro společnost existoval na konci roku 1910, kdy jsem byl stejně tajný jako tajný spiklenec. Nikdo z nás, kdo se zúčastnil, neměl pocit, že jsme spiklenci; naopak jsme cítili, že se věnujeme vlastenecké práci. Snažili jsme se naplánovat mechanismus, který by napravil slabosti našeho bankovního systému odhalené pod tlaky a tlaky paniky z roku 1907. Nepovažuji za přehnané mluvit o naší tajné výpravě na ostrov Jekyl jako o příležitosti skutečná koncepce toho, co se nakonec stalo Federálním rezervním systémem. … Objev, jak jsme věděli, se prostě nesmí stát, jinak by zbytečně zbytečně strávil veškerý náš čas a úsilí. Pokud by to mělo být veřejně odhaleno, že se naše konkrétní skupina dala dohromady a sepsala bankovní zákon, ten zákon by neměl žádnou šanci, ať už ho Kongres schválí.Kdo však byl v Kongresu a kdo mohl vypracovat solidní právní předpis týkající se čistě bankovního problému, kterého jsme se týkali?

Navzdory setkání v tajemství veřejnosti i vlády zdůraznilo význam setkání Jekyll Island tři roky po přijetí zákona o federálních rezervách, kdy novinář Bertie Charles Forbes v roce 1916 napsal článek o „lovecké výpravě“.

Aldrich navrhl republikánský plán z let 1911–12 k vyřešení bankovního dilema, což byl cíl podporovaný Americkou bankovní asociací. Plán počítal s jednou velkou centrální bankou, Asociací národních rezerv, s kapitálem at nejméně 100 milionů $ a s 15 pobočkami v různých sekcích. Pobočky měly být ovládány členskými bankami na základě jejich kapitalizace. Asociace národních rezerv by vydávala měnu na základě zlata a obchodních papírů, což by byla odpovědnost banka a ne vlády. Sdružení by také neslo část rezerv členských bank, určovalo diskontní rezervy, nakupovalo a prodávalo na volném trhu a drželo vklady federální vlády. Pobočky a podnikatelé každého z 15 okresů by volili třicet z 39 členů představenstva Národní rezervní asociace.

Aldrich bojoval za soukromý monopol s malým vlivem vlády, ale připustil, že vláda by měla být zastoupena v představenstvu. Aldrich poté představil, co bylo běžně nazývaný „Aldrichův plán“ – který požadoval vytvoření „Asociace národních rezerv“ – pro Národní měnovou komisi. Většina republikánů a bankéřů z Wall Street upřednostňovala Aldrichův plán, ale postrádal dostatečnou podporu, aby ho oboustranný kongres schválil.

Vzhledem k tomu, že návrh zákona předložil Aldrich, který byl považován za ztělesnění „východního establishmentu“, získal návrh jen malou podporu. Vysmívali se jižany a západními kteří věřili, že zemi řídily bohaté rodiny a velké korporace, a tak by vedly navrhovanou asociaci národních rezerv. Národní obchodní rada jmenovala Warburga do čela výboru, který má přesvědčit Američany, aby tento plán podpořili. Výbor zřídil kanceláře ve tehdy 45 státech a distribuoval tištěné materiály o navrhované centrální bance. Nebraskanský populista a častý demokratický prezidentský kandidát William Jennings Bryan o plánu řekl: „Velcí finančníci jsou zpět od měnového schématu Aldrich.“ Tvrdil, že pokud by to prošlo, velcí bankéři by „pak měli úplnou kontrolu nad vším prostřednictvím kontroly nad našimi národními financemi.“

Proti Aldrichovu plánu byla také republikánská opozice. Republikánský senátor Robert M. La Follette a republikán Charles Lindbergh st. Se vyslovili proti zvýhodňování, které napadali proti návrhu zákona udělenému Wall Street. „Aldrichův plán je plán Wall Street … Tvrdil jsem, že existuje„ Money Trust “,“ řekl Lindbergh. „Aldrichův plán je schéma zjevně v zájmu Trustu“. Reprezident Arsène Pujo, demokrat z Louisiany, v reakci na to získal kongresové povolení k vytvoření a předsedání podvýboru (dále jen „výbor Pujo“) v bankovním výboru sněmovního výboru, který by vedl vyšetřování ohledně údajné „důvěry v peníze“. Slyšení pokračovala celý rok a vedla je rada podvýboru, demokratický právník Samuel Untermyer, který později také pomáhal při přípravě zákona o federálních rezervách. „Slyšení Pujo“ přesvědčily většinu obyvatelstva, že americké peníze do značné míry spočívalo v rukou několika vyvolených na Wall Street. Podvýbor vydal zprávu, ve které uvádí:

Pokud se pod pojmem „peněžní důvěra“ rozumí zavedená a dobře definovaná identita a zájmová komunita mezi několika vůdci financí … což vyústilo v obrovskou a rostoucí koncentraci kontroly nad penězi a úvěry v rukou poměrně málo mužů … takto popsaný stav dnes existuje v této zemi … Nebezpečí je pro nás zjevné. .. Když najdeme … stejného muže, ředitele v půl tuctu nebo více bankách a důvěryhodných společnostech, které se nacházejí ve stejné části stejného města, dělají stejnou třídu podnikání a se stejnou sadou spolupracovníků, kteří se nacházejí podobně náležející do stejné skupiny a zastupující stejnou třídu zájmů, je veškerá další předstírání konkurence k ničemu. …

Aldrichův plán, který byl považován za plán „Money Trust“, byl postaven proti Demokratické straně, jak bylo uvedeno v kampani z roku 1912, ale platforma rovněž podpořila revizi bankovních zákonů, jejichž cílem je chránit veřejnost před finančními paniky a „nadvládu nad tzv.„ Money Trust “. Během voleb v roce 1912 převzala kontrolu nad prezidentským úřadem a oběma komorami Demokratická strana. .Nově zvolený prezident Woodrow Wilson se věnoval bankovnictví a měnové reformě, ale trvalo to hodně jeho politického vlivu, aby byl přijatelný plán schválen zákonem Federálního rezervního systému v roce 1913. Wilson si myslel, že Aldrichův plán byl možná „60– 70% správné „. Když Virginie rep. Carter Glass, předsedkyně sněmovního výboru pro bankovnictví a měnu, představila svůj návrh novozvolenému prezidentovi Wilsonovi, Wilson řekl, že plán musí být změněn tak, aby obsahoval Federální rezervní radu jmenovanou exekutivou, aby si udržel kontrolu nad bankéři.

Poté, co Wilson návrh zákona předložil Kongresu, se skupina demokratických kongresmanů vzbouřila. Skupina vedená představitelem Robertem Henrym z Texasu požadovala, aby byla „Money Trust“ zničena dříve, než bude moci provést významné měnové reformy. Oponenti zvláště namítali proti myšlence, že regionální banky budou muset fungovat bez implicitní vládní ochrany, které by se těšily velkým bankám tzv. Peněžních center. Skupině se téměř podařilo zákon zabít, ale byli zmírněni Wilsonovými sliby navrhnout protimonopolní zákony po schválení zákona a Bryanovou podporou zákona.

Zákon o Federálním rezervním systému (1913) Upravit

Po měsících slyšení, změn a debat zákon o Federálních rezervách schválil Kongres v prosinci 1913. Návrh zákona prošel sněmovnou drtivou většinou 298 až 60 22. prosince 1913 a následující den prošel Senátem poměrem hlasů 43 ku 25. Předchozí verze návrhu zákona prošla Senátem 54 ku 34, ale téměř 30 senátorů odešlo v době, kdy se o konečném zákoně hlasovalo, většina vánočních demokratů to podporovala a většina republikánů byla proti. Jak uvádí článek Amerického institutu pro ekonomický výzkum:

Zákon o federálních rezervách ve své konečné podobě představoval kompromis mezi třemi politickými skupinami. Většina republikánů (a bankéři z Wall Street) upřednostňovala Aldrichův plán, který vyšel z Jekyll Island. Progresivní demokraté požadovali rezervní systém a nabídku měn vlastněných a kontrolovaných vládou, aby se postavili proti „peněžní důvěře“ a zničili stávající koncentraci úvěrových zdrojů na Wall Street. Konzervativní demokraté navrhli decentralizovaný rezervní systém, který vlastní a ovládá soukromě, ale bez nadvlády na Wall Street. Žádná skupina nedostala přesně to, co chtěla. Aldrichův plán však více téměř představoval kompromisní pozici mezi dvěma demokratickými extrémy a byl nejblíže konečnému schválenému zákonu.

Frank Vanderlip, jeden z účastníci Jekyll Island a prezident National City Bank, napsal ve své autobiografii:

Ačkoli byl Aldrichův plán Federálních rezerv poražen, když nesl jméno Aldrich , nicméně všechny jeho podstatné body byly obsaženy v plánu, který byl nakonec přijat.

Je ironií, že v říjnu 1913, dva měsíce před přijetím Federálního rezervního systému Act, Frank Vanderlip navrhl před Senátním bankovním výborem svůj vlastní konkurenční plán pro Federální rezervní systém, jeden s jedinou centrální bankou ovládanou federální vládou, která téměř vykolejila legislativu, která byla poté zvažována a již byla schválena Sněmovnou reprezentantů USA. Dokonce i Aldrich vyslovil silný nesouhlas s měnovým plánem schváleným sněmovnou.

Avšak první bod měl také republikánský představitel Charles Lindbergh st. Z Minnesoty, jeden z nejhlasitějších oponentů zákona, který v den, kdy sněmovna souhlasila se zákonem o Federálních rezervách, řekla svým kolegům:

Ale Rada federálních rezerv nemá žádnou moc regulovat úrokové sazby, které bankéři mohou dlužníkům účtovat peníze. Toto je Aldrichův zákon v přestrojení, rozdíl je v tom, že tímto zákonem vláda vydává peníze, zatímco Aldrichovým zákonem byla záležitost kontrolována bankami … Wall Street bude kontrolovat peníze tak snadno prostřednictvím tohoto zákona (Kongresový záznam, v. 51, strana 1447, 22. prosince 1913)

Republikánský kongresman Victor Murdock z Kansasu, který hlasoval pro návrh zákona , řekl Kongresu téhož dne:

Nezaslepuji se tím, že toto opatření nebude účinné jako lék na velké národní zlo – soustředěná kontrola úvěru … Peníze důvěra neprošla … Odmítli jste konkrétní opravné prostředky výboru Pujo, mezi nimi i hlavního, zákaz vzájemně propojených ředitelství. Nepřestane bojovat … na nějakém nedopečeném předpisu …Zasáhli jste slabý půl úder a čas ukáže, že jste prohráli. Mohli jste udeřit plnou ránu a vyhráli byste.

Aby mohl být zákon o Federálním rezervním systému přijat, potřeboval Wilson podporu populistického Williama Jenningsa Bryan, který se zasloužil o zajištění Wilsonovy nominace dramatickým odhodláním jeho podpory Wilsonovi na Demokratické konvenci z roku 1912. Wilson jmenoval Bryana svým ministrem zahraničí. Bryan sloužil jako vůdce agrárního křídla strany a na Demokratické konvenci v roce 1896 obhajoval neomezené ražení mincí ve svém „projevu kříže zlata“. Bryan a agrárníci chtěli vládní centrální banku, která by mohla tisknout papírové peníze, kdykoli to bude chtít Kongres, a myslel si, že plán dá bankéřům příliš mnoho moci na tisk vládní měny. Wilson si vyžádal radu od významného právníka Louise Brandeise, aby plán vytvořil přístupnější agrárnímu křídlu strany; Brandeis souhlasil s Bryanem.Wilson je přesvědčil, že protože poznámky Federálního rezervního systému byly závazky vlády a protože prezident jmenoval členy Federálního rezervního výboru, plán odpovídal jejich požadavkům. Bryan byl ze systému brzy rozčarován. V čísle časopisu „Hearst“ v listopadu 1923 Bryan napsal, že „největším protivníkem se stala Federální rezervní banka, která měla být největší ochranou farmáře.“

ižané a obyvatelé Západu se od Wilsona dozvěděli, že systém byl decentralizován do 12 okresů a určitě by oslabil New York a posílil zázemí. Senátor Robert L. Owen z Oklahomy právem odmítl hovořit ve prospěch návrhu zákona a tvrdil, že měna národa je již pod přílišnou kontrolou newyorských elit, které údajně jednou rukou spikli, aby způsobily paniku z roku 1907.

legislativa dala vládě příliš velkou kontrolu nad trhy a soukromými obchodními transakcemi. New York Times nazval zákon „myšlenkou Oklahomy, myšlenkou Nebrasky“ – s odkazem na zapojení Owena a Bryana.

Několik kongresmanů, včetně Owena, Lindbergha, La Folletteho a Murdocka, však tvrdilo, že newyorští bankéři předstírali svůj nesouhlas s návrhem zákona v naději, že přimějí Kongres k jeho schválení. Den před schválením návrhu zákona Murdock řekl Kongresu:

Připustili jste, aby zvláštní zájmy předstíranou nespokojeností s opatřením vedly k fingované bitvě, a tato fingovaná bitva měla za cíl odvrátit vás lidi od skutečného léku a oni vás odklonili. Bluff na Wall Street fungoval.

Když Wilson 23. prosince 1913 podepsal zákon o Federálním rezervním systému, řekl, že je vděčný za to, že se podílel „na dokončení díla … trvalého prospěchu“ pro zemi, „s vědomím, že k jeho uzákonění bylo zapotřebí velkého kompromisu a výdajů jeho vlastního politického kapitálu. v souladu s obecným akčním plánem, který učinil ve své první inaugurační řeči 4. března 1913, ve které uvedl:

Budeme se zabývat našimi ekonomickými systém, jaký je a jak může být upravován, ne tak, jak by to bylo, kdybychom měli k dispozici čistý list papíru; a krok za krokem to uděláme tak, jak by to mělo být, v duchu těch, kteří zpochybňují svou vlastní moudrost a hledají radu a znalosti, ne povrchní sebeuspokojení nebo vzrušení z výletů, které nedokážeme říci.

Zatímco systém 12 regionálních bank byl navržen tak, aby nedal východním bankéřům příliš velký vliv na novou banku, v praxi se Federální rezervní banka v New Yorku stala „první mezi rovnými“. Newyorský Fed je například odpovědný za provádění operací na volném trhu pod vedením Federálního výboru pro otevřený trh. Demokratický kongresman Carter Glass sponzoroval a sepsal případnou legislativu a jeho domovské hlavní město Richmond ve Virginii bylo jmenováno okresním ředitelstvím. Demokratický senátor James A. Reed z Missouri získal pro svůj stát dva okresy. Zpráva Výboru federální rezervní organizace z roku 1914, která jasně stanovila důvody jejich rozhodnutí o zřízení okresů rezervní banky v roce 1914, však ukázala, že byla založena téměř výhradně na současných vztazích korespondenčního bankovnictví. Aby potlačil námitky Elihu Roota proti možné inflaci, přijatý zákon obsahoval ustanovení, že banka musí držet alespoň 40% svých nesplacených půjček ve zlatě. (V pozdějších letech by měl Kongres novelizovat zákon, aby stimuloval krátkodobou ekonomickou aktivitu. umožnit větší uvážení v množství zlata, které musí banka vyplatit.) Kritici té doby (později se připojil ekonom Milton Friedman) navrhli, že Glassova legislativa byla téměř úplně založena na Aldrichově plánu, který se vysmíval dávání moc elitních bankéřů. Glass popřel kopírování Aldrichova plánu.V roce 1922 řekl Kongresu: „V této senátní komoře se nikdy neprojevovala větší mylná představa.“