Příběhů IPO je ve finančním tisku mnoho. Pokrytí však může být povrchní nebo může postrádat informace o společnosti, kterou byste chtěli vědět.

Možná, že pokrytí horkým IPO obsahuje vynikající informace o tom, kolik peněz generální ředitelka vydělá, když debutuje její společnost, ale nulové podrobnosti o jeho zákaznických kohortách. Nebo se možná chcete dozvědět více o čtvrtletním výkonu společnosti, ale část, kterou najdete, pokrývá čísla bez kontextu.

Sledujte Crunchbase News na Twitteru

Pokud byste si mohli udělat vlastní průzkum , podnikáte. Nebyli byste závislí na médiích (ahoj!), Aby vám řekly, na čem záleží a co ne. Abychom mohli začít, definujme, co vám S-1 řekne o společnosti, která má v úmyslu být veřejná.

Seznamte se s podáním S-1

Formulář S-1, běžně označovaný jako S-1, je forma, kterou soukromé společnosti podávají u Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), když mají v úmyslu zveřejnit.

Formulář obsahuje velké množství informací o společnosti:

• Kolik chce společnost ve své nabídce zvýšit.
• Shrnutí jejího podnikání.
• Poznámky týkající se jejích konkurentů.
• Jak chce společnost utratit peníze, které získá.
• A nejdůležitější části an S-1: jeho finanční výkonnost.

Co potřebujete vědět je, že když společnost vstupuje na burzu, ukládá S-1 se spoustou podrobností o svém podnikání. Podání poskytuje informace, které společnost používá k prodeji akcií na svém IPO, a poskytuje mnoho informací, které běžní lidé použijí k rozhodnutí, zda ke koupi akcií ve společnosti.

Známější podatelna je, tím větší rozstřik může jeho S-1 udělat. Můžete si například představit, jak velká byla dohoda, když původně podaly Google a Facebook, a jak velká bude dohoda, když Uber nakonec vydá také vlastní S-1. A na rozdíl od mnoha vládních dokumentů jsou tato podání poměrně přístupná široké veřejnosti.

Kde najít podání S-1

Nyní, když víme, že si chceme přečíst S-1 podání, kde je získáme? Je čas se seznámit s naším přítelem Edgarem.

Edgar není nevrlý účetní na chodbě. Místo toho je to služba SEC, ke které máte přístup zdarma. To, co chceme, je tato konkrétní vyhledávací funkce Edgar1, která nám umožní vyhledávat podání pro konkrétní společnost.

Pojďme si zvyknout, jak to funguje. Tenable, společnost zabývající se kybernetickou bezpečností, se nedávno stala veřejnou. Klikněte tedy na výše uvedený odkaz, zadejte „Tenable“ a klikněte na vyhledávání.

Vítejte na stránce s výsledky vyhledávání Edgar, která není příliš uživatelsky přívětivá. Odpusťme však, že vláda nemá digitální polštář. a pusťte se do práce. Všimněte si, že existují dvě položky Tenable. To se často stane, když hledáte společnost.

Pokračujte a klikněte na nejvyšší výsledek s názvem „Tenable Holdings, Inc“ ve sloupci s názvem Centrální indexový klíč (CIK). Pokud jste někdy museli hádat, na kterou společnost musíte kliknout, nezapomeňte, že hledáte společnost, která má v úmyslu zveřejnit; proto pravděpodobně existuje méně novějších podání pod entitou, kterou chcete.

Jakmile kliknete na správnou společnost, dostanete se na stránku se seznamem podání. Hledání, které hledáte, bude uvedeno jako „S-1“. 2

U aplikace Tenable také Všimněte si, že existují také dvě podání S-1 / A. S-1 / A je pozměněné podání S-1. Společnost, která bude veřejně přístupná, může podat S-1 / A, pokud potřebuje obsahovat více informací. Například S-1 / A může obsahovat další čtvrtinu finančních podrobností. Ale to, co chceme, je první S-1.

Poklepejte na něj. Nyní opakujte cvičení s jinou společností, která se nedávno stala veřejnou pro Procvičte si. Zde je několik příkladů, které vám pomohou: Sonos, Dropbox a MuleSoft.

Čím dále byla nabídka společnosti zpět, tím více může být její S-1 pohřbena. v těchto situacích se naučte používat Edgarův formulář „Typ podání“:

Nyní víme, kde je podání S-1 najdete, co dál? Dobré věci, samozřejmě. Začneme finančními částmi, promluvíme si o tom, jak rozšířit nabídku, podíváme se na to, jak se společnosti popisují, a povíme si o rizicích. Bude to zábava!

Finanční matice a šrouby

Pokud bychom chtěli projít každý detail a nuance S-1, byl by tento příspěvek knihou. Většina vašich poznatků S-1 bude řízena sama. Jsme tu, abychom vás naučili stát; je jen na vás, abyste se naučili běhat. Vaše zvědavost a používání Googlu jako finančního žargonu vás posune dále.

Abychom se dostali k tomuto bodu, zde vám pomůžeme odpovědět při kontrole S-1:

• Kolik peněz přichází ve dveřích (výnosy).
• Kolik stojí peníze přicházející ze dveří (náklady na výnosy).
• Kolik společnost utratí za provoz (provozní náklady).
• Kolik nebo jak málo peněz zbývá poté, co odečteme náklady (zisk).

Chcete-li získat tyto informace, budete si muset prohlédnout výkaz zisku a ztráty společnosti. Představte si toto tvrzení jako filtr. Nahoru, příjmy. Od té doby začneme brát v úvahu náklady. Pokud se po zohlednění jednotlivých nákladů nějaký výnos dostane až na konec filtru, zbude jen zisk. Pokud společnosti dojdou výnosy při platbě nákladů, deficit, který vykáže, je její ztráta.

K vyjádření našeho názoru dnes použijeme výkaz zisků a ztrát ze zdroje společnosti Tenable. Všimněte si, že vše je v tisících, takže pokud řádek říká 1 000 $, znamená to 1 000 000 $!

Ve výkazu zisku a ztráty každý sloupec odpovídá jinému časovému období. První sloupec je rok končící 31. prosince 2015, sloupec vpravo je stejné období v roce 2016 a další je stejné období v roce 2017. Konečně máme úplně dva sloupce, které popisují tři měsíce období (jedna čtvrtina) v letech 2017 i 2018.

Proč společnosti kromě ročních výsledků zahrnují i výsledky za jedno čtvrtletí? Pomáhá investorům přiblížit nejnovější výkon firmy. A poskytnutím výsledků za čtvrtletí 31. března z let 2018 a 2017 vidíme, o kolik Tenable vzrostl od prvního čtvrtletí roku 2017 do prvního čtvrtletí roku 2018. Díky tomu můžete provést meziroční srovnání společnosti první čtvrtletí z posledních dvou let.

Udělejte si minutu a přečtěte si výše uvedená čísla. Mnohým z nich nemusíte rozumět. Ale pořiďte si cit pro výkaz zisku a ztráty. Vždy si pamatujte, že čísla jsou vaši přátelé, a auditovaný výkaz příjmů je pátým evangeliem.

Připomeňte si naši analogii filtrů. Nyní se starejte o sloupec zcela vpravo. Podíváme se do čtvrtletí Tenable’s March 31, 2018. Vidím toto:

Výnosy: 59,1 milionu $

Při srovnání tohoto čísla s počtem přímo nalevo (tržby čtvrtletí 31. března 2017) vidíme, že Tenable vzrostl z před čtvrtletím. To je dobré. Společnosti chtějí rychle růst. A čím rychleji společnost roste, tím je cennější.

Náklady na výnosy: 8,7 milionu $

Toto jsou první náklady, které použijeme k zahájení filtrování výnosů, abychom zjistili, zda společnost vydělala nějaké peníze. Náklady na výnosy, nazývané také náklady na prodané zboží (COGS), se zabývají přímými náklady souvisejícími s výnosy. Pro cloudovou společnost je to účet Amazon Web Services vygenerovaný hostováním jejich služeb. Pro GM by to byla ocel, která jde do výroby automobilů.

Hrubý zisk: 50,4 milionu $

Tady máme nejdelší metriky zisku. Výnos minus náklady na výnos se rovná hrubému zisku. Toto není druh ziskovosti, který většina lidí myslí, když diskutuje o konceptu. Místo toho nám hrubá částka říká, kolik příjmů dotyčné firmě zbývá po zaplacení příjmových vstupů pro provoz jejího podnikání. Zjednodušeně řečeno, pokud má společnost provozní náklady nižší než její hrubý zisk, vygeneruje firma zisk v tom smyslu, jak to myslí většina lidí.

Provozní náklady: 65,8 milionu $

Tenable next uvádí své různé provozní náklady, včetně prodejních a marketingových nákladů, nákladů na výzkum, obecných a administrativních nákladů a podobně. Sloučením vznikne řádková položka „Provozní náklady“. Tyto náklady považujte za výdaje, které řídí společnost. Jedná se o platy, zajištěné obědy, zasílání generálního ředitele do Davosu, vyplácení provizí z prodeje a náklady na náhradu podle podílu.

Ztráta z provozu: 15,4 milionu $

Připomeňme, když jsme řekli, že pokud jsou provozní náklady firmy menší než je hrubý zisk, vydělá (obecně) peníze? Podívejme se na naše čísla z předchozích dvou odstavců a co vidíme? Opak. Takže když odečteme provozní náklady (65 828 milionů USD) od hrubého zisku (50 379 milionů USD) ), zjistili jsme, že náš filtr již vyčerpal výnosy a vytvořil díru ve výši 15,4 milionů USD.

Další výdaje , net: 8 000 $

Každé podnikání je odlišné a společnosti mají často nějaké další náklady, které neodpovídají jejich provozním výsledkům. Tyto náklady by mohly skončit na tomto řádku. Co nám toto číslo umožňuje, je pochopit rozdíl mezi provozními výsledky společnosti (jejím provozním ziskem nebo ztrátou) a jejím čistým ziskem nebo ztrátou.

Čistá ztráta : 15,9 milionu dolarů

Toto číslo hledáme. Čistá ztráta je to, co získáme poté, co budou všechny náklady společnosti odstraněny z výnosů.V tomto případě, jak jsme očekávali, přišel Tenable o peníze, protože jeho hrubý zisk nestačil na pokrytí jeho provozních nákladů, natož nákladů na ostatní seznamy.

A co řádková položka „Akrece“?

To je složité. Chcete-li získat podrobné vysvětlení této finanční arkany, společnost Crunchbase News oslovila odborníka na IPO a společnost Deloitte & Dotkněte se partnera Barrett Daniels, abyste to podrobně vysvětlili:

„Někdy investoři vyjednávají podmínky, které umožňují potenciální odkup preferovaných akcií, a v těchto případech se společnost může ocitnout v uznání poplatku ve formě podobné dividendě jako přírůstku pod čistou ztrátou ve výkazu zisku a ztráty. “

Staráme se více o čistou ztrátu, protože je těsněji svázána s provozními výsledky společnosti namísto této poněkud tajemné finanční položky. Ale to to znamená v případě, že jste zvědaví!

Nyní jste prošli nejzákladnějšími částmi výkazu zisku a ztráty, abyste mohli pochopit, co to znamená. Dobrá zpráva pro vás je, že to nikdy nebude těžší. První běh je nejhorší, protože se zdá, že před vámi je vánice čísel, která nikdy neuvidíte.

Jako cvičení si přečtěte ostatní sloupce ve výkazu zisku a ztráty. Získejte představu o tom, jak si společnost vedla v roce 2016 a jak se jí dařilo v roce 2017, a položte si tyto otázky:

• O kolik vzrostly její příjmy za dva roky?
• Byl Tenable méně ziskový v první polovině roku 2017 nebo v první polovině roku 2018?
• A konečně, měl Tenable na konci roku 2017 nebo na konci roku 2016 po ruce více peněz?

Nebojte se; nenecháme vás viset. Odpovědi jsou zde.

Po několika dalších S-1 nebude pro vás výkaz příjmů ničím. A ještě lépe, stejné poznámky k výkazu zisku a ztráty výše se budou vztahovat na jakýkoli přehled příjmů, který si musíte přečíst. To je skvělé!

Hledání čtvrtletních výsledků

Hledejte „čtvrtletní výsledky“ v S-1. Třetí výsledek je to, co chceme. Jak vidíte na stranách 68 a 69 Tenable S-1, máme výsledky společnosti rozčleněné podle čtvrtletí. To nám umožňuje vidět, jak se firmě dařilo během období, které shrnula jinde ve svém podání. Čtvrtletní výsledky si můžete představit jako vysokou formu pravdy, protože společnost nemůžeme špatné čtvrtletí zaplnit do ročních výsledků, abychom to vyhladili.

V případě společnosti Tenable vidíme, jak moc firma v posledních dvou čtvrtletích utratila za prodej a marketing. Také zveřejňuje silné příspěvky růst výnosů během těchto období. Co nám to říká? Pošlete mi e-mailem, co si zde myslíte.

Než půjdeme dál, několik dalších poznámek o dalších věcech, které najdete v S-1, bude užitečné :

• Nalezení aktuální hotovostní pozice společnosti Tenable. Na stránce S-1 spusťte vyhledávání výrazu „hotovost“ a dotaz, který zobrazí data, která potřebujeme. K dispozici je 24 výsledků, což je hodně. Zprávou o zboží je, že první je správný výsledek. (Téměř v každé S-1 můžete najít hotovostní pozici společnosti provedením tohoto vyhledávání nebo velmi podobného.) Mějte na paměti, že výsledky společnosti jsou prezentovány v tisících, vidíme, že firma má hotovost 26,4 milionů dolarů a peněžní ekvivalenty. “ Jejich kombinace se obecně označuje jednoduše jako „hotovost“. Některé společnosti, které jsou velmi bohaté na hotovost, uloží část své hotovosti do krátkodobých investic. To se také počítá jako hotovost. A Apple je tak bohatý, že část své hotovosti ukládá do dlouhodobých investic. Většinou však peníze v korporátním smyslu znamenají hotovost a ekvivalenty.
• A co kompenzace na základě akcií? Po výkazu zisků a ztrát v tomto S-1 se často zobrazí druhá tabulka, před kterou je komentář s textem „Zahrnuje náklady na kompenzaci na základě zásob takto“. Zde společnost chce, abyste věděli, že její čistá ztráta není tak špatná, jak by se mohla zdát na hotovostní bázi. Jelikož kompenzace na základě akcií (vyplácení zaměstnanců částečně v akciích) nestojí firemní hotovost, někteří investoři ne započítat to do ztráty firmy. A společnosti chtějí, abyste si mysleli, že jejich ztráty jsou menší, takže podrobně uvádějí, kolik jejich výdajů pocházelo z těchto nepeněžních nákladů. Většinou byste měli považovat kompenzaci na základě zásob jako skutečné náklady, většinou je to v nejlepším případě odložená hotovost.

Pojďme se zbavit plevelů a promluvme si o obecnějších pojmech, které budete také potřebovat znát. pomozte mít po ruce Tenable’s S-1 pomocí vyhledávacích funkcí Edgar nebo klikněte sem pro přímý odkaz na podání.

Změna velikosti nabídky

Viděli jste nadpis: Soubory společnosti X za 100 milionů USD IPO. Často jde o velké, kulaté a přesné číslo, které vidíte v nadpisech, pokud jde o nové nabídky. Toto číslo je většinou kecy.

Compa Společnosti vkládají do svých IPO údajů zástupné údaje, dokud není stanoveno cenové rozpětí. Bez ohledu na to můžete z tohoto kamene dostat krev.

Hledejte v S-1 „Navrhovaná maximální agregovaná nabídková cena“, která odpovídá „co je nejvíce peněz, které chcete získat?“ Zde vidíme zapsanou neuvěřitelně běžnou částku 100 milionů dolarů. Skutečná částka IPO nebude 100 milionů $ (mějte na paměti, že diskutujeme o částce, kterou chce Tenable získat, nikoli o hodnotě peněz, která má hodnotu), ale bude v rozmezí 100 milionů $.

Společnosti, které získají 678 milionů USD v IPO, nedají 100 milionů dolarů jako zástupný symbol. Dali dolů 500 milionů dolarů a tak dále. Čistá, kulatá zástupná postava je tedy nepřesná, ale měla by se ukázat jako směrově přesná. Jen si nikdy nekupujte, že někdo ve skutečnosti získává 100 milionů dolarů nebo jiné pěkně zaoblené číslo. Šance na to, že přesný počet je poměrně malý.

Podrobnosti o společnosti

Pokud máte takovou náklonnost, vždy si můžete přečíst více čísel, ale musíme zjistit, jak společnost přemýšlí o sobě a jaká jsou její rizika. Začneme vlastním popisem.

Počínaje na formální stránce jeden z S-1, Tenable se v přehledu popisuje. Počínaje třetí stránkou společnost píše o tom, co si myslí o svém trhu („Industry Background“). Na straně pět se Tenable věnuje tomu, jak poroste. Šestá a sedmá stránka se věnuje makeupu společnosti a jejímu postavení nově vznikající společnosti. růstová společnost.

Následně je třeba vyplnit společnost nabízející matice a šrouby (akcie, kolik, kolik, od koho atd.). Poté pokrývá S-1 výkaz zisku a ztráty, který tak dobře známe, a dostáváme se rovnou na stranu 13: rizika.

Rizika

Vždy stojí za to přečíst si sekci rizik S-1. Může vám říci o tom, koho si společnost myslí jako konkurenci. Rovněž si povšimne, kde se firma může setkat s problémy týkajícími se technologií a podobně.

Ale co by vás nemělo znepokojovat, jsou varovná upozornění. Chcete-li vybrat jeden příklad, každý společnost, která se stává veřejnou a ztrácí peníze, musí říci, že nikdy nemusí vydělávat peníze („Máme historii ztrát a v budoucnu nemusíme dosáhnout ani udržet ziskovost.“) Další klasika: „Naše budoucí čtvrtletní výsledky operací pravděpodobně významně kolísají kvůli široké škále faktorů, což ztěžuje předvídání našich budoucích výsledků.“

To je společnost, která připouští, že chybí křišťálová koule a schopnost vidět budoucnost.

V sekci rizika však často stojí věci, které stojí za to, takže si udělejte domácí úkol a prohlédněte si jej. Pokud nemáte tolik času, spusťte vyhledávání S-1 pro klíčová slova, která mohou představovat riziko. Často najdete něco skvělého.

Každá S-1 je speciální

Pamatujte na ten řádek o narůstání, se kterým jsme se setkali práce na našem výkazu zisku a ztráty? Je to připomínka, že každá S-1 je speciální a bude vyžadovat určité zjištění. Dobrou zprávou je, že Google a různé výčnělky na internetu (Investopedia atd.) vám pomohou zjistit, co nemáte. “ Nevím. A pokud vše selže, můžete se kdykoli zeptat na Twitteru nebo Facebooku, ať jste kdekoli, kde chcete.

Ale pokud narazíte na něco nového, V S-1, nebo něco, co prostě nemá smysl, nebojte se! Stačí vygooglit výraz a jít odtud. To je věc, na kterou můžete přijít. Finance je slovní zásoba a zdravý rozum zapsán. Je to zdlouhavé, není to těžké; je to neprůhledné, není to nemožné.

Mějte na paměti základní věci: tržby nahoře, skutečný zisk na dně a náklady uprostřed. A čím těžší společnost pracuje, aby vám na těchto věcech méně záleželo ve prospěch měsíčních unikátních aktivních uživatelů dělených čtrnácti kohortami, tím více fazolí pravděpodobně jsou. A zisk je téměř ve všech případech lepší než ztráty.

Nyní toho víte dost, abyste byli nebezpeční. Jděte ven a přečtěte si další tři S-1 a pošlete mi e-mail s vašimi dotazy!

Ilustrace: Li-Anne Dias