IPO-historier bugner af finanspressen. Dækning kan dog være kortvarig eller mangler oplysninger om det firma, du gerne vil vide.

Måske indeholder dækning af en varm børsintroduktion fremragende information om, hvor mange penge administrerende direktør står for at tjene, når hendes firma debuterer, men nul detaljer om sine kundekohorter. Eller måske vil du lære mere om en virksomheds kvartalsvise præstation, men det stykke, du finder, dækker tallene uden sammenhæng.

Følg Crunchbase News på Twitter

Hvis du kunne lave din egen forskning , ville du være i forretning. Du ville ikke være afhængig af medierne (hej!) For at fortælle dig, hvad der betyder noget, og hvad der ikke gør. For at komme i gang, lad os definere, hvad en S-1 vil fortælle dig om en virksomhed, der sigter mod at blive offentlig.

Mød S-1-arkivering

En formular S-1, almindeligvis omtalt som en S-1, er en formular, som private virksomheder arkiverer med US Securities and Exchange Commission (SEC), når de agter at blive børsnoteret.

Formularen indeholder et væld af oplysninger om virksomheden:

• Hvor meget en virksomhed agter at rejse i sit tilbud.
• Et resumé af dets forretning.
• Noter vedrørende sine konkurrenter.
• Hvordan virksomheden har til hensigt at bruge de penge, det skaffer.
• Og de mest kritiske dele af en S-1: dens økonomiske præstationer.

Hvad du har brug for at vide er, at når en virksomhed bliver børsnoteret, arkiverer den en S-1 med mange detaljer om sin virksomhed. Arkiveringen giver information, som virksomheden bruger til at sælge aktier i sin børsintroduktion, og giver meget af den information, som almindelige folk vil bruge til at beslutte, om de vil købe aktier i virksomheden.

Jo bedre kendt arkiveringsselskabet jo større sprøjt kan S-1 gøre. Du kan for eksempel forestille dig, hvor stor en aftale det var, da Google og Facebook oprindeligt indgav, og hvor stort det ville være, når Uber til sidst også frigiver sin egen S-1. Og i modsætning til mange regeringsdokumenter er disse arkiver ret tilgængelige for offentligheden.

Hvor finder man S-1-arkiveringer

Nu hvor vi ved, at vi vil læse S-1 arkivering, hvor får vi dem? Det er på tide, at du bliver fortrolig med vores ven Edgar.

Edgar er ikke en grin revisor ned ad gangen. I stedet er det en SEC-tjeneste, du kan få adgang gratis. Hvad vi ønsker er denne særlige Edgar-søgefunktion1, der lader os jage efter firmaspecifikke arkiver.

Lad os vænne dig til, hvordan det fungerer. Tenable, et cybersikkerhedsfirma, blev for nylig børsnoteret. Så klik på ovenstående link, skriv “Holdbar”, og klik på søgning.

Velkommen til Edgar-søgeresultatsiden, som ikke er særlig brugervenlig. Men lad os tilgive regeringens mangel på digitalpolering og kom til arbejde. Du vil bemærke, at der er to holdbare poster. Dette vil ofte ske, når du søger efter et firma.

Gå videre og klik på det øverste resultat kaldet “Tenable Holdings, Inc” under kolonnen med navnet Central indeksnøgle (CIK). Hvis du nogensinde skal gætte på, hvilket firma du skal klikke på, skal du huske, at du leder efter et firma, der har til hensigt at blive børsnoteret; derfor vil der sandsynligvis være færre, nyere arkiver under den ønskede enhed.

Når du har klikket på det rigtige firma, lander du på en side med en liste over arkiver. Den arkivering, du leder efter, vises som “S-1.” 2

For Tenable vil du også bemærk, at der også er to S-1 / A-arkiver. En S-1 / A er en ændret S-1-arkivering. Et selskab, der går offentligt, kan indgive en S-1 / A, hvis det skal indeholde mere information. For eksempel en S-1 / A kunne omfatte et yderligere kvartal af finansielle oplysninger. Men hvad vi ønsker er den første S-1.

Giv det et klik. Gentag øvelsen med et andet firma, der for nylig blev offentliggjort for Her er nogle få, der får dig til at sluge: Sonos, Dropbox og MuleSoft.

Jo længere tilbage en virksomheds tilbud var, jo mere begravet kan dens S-1 være. At finde en S-1 i disse situationer, lær at bruge Edgars formular “Arkiveringstype”:

Nu hvor vi ved, hvor en S-1 arkivering kan findes, hvad er det næste? De gode ting, selvfølgelig. Vi begynder med de økonomiske bits, taler om, hvordan man størrelsen på et tilbud, kigger på, hvordan virksomheder beskriver sig selv, og chatter risici. Dette vil være sjovt!

Finansielle møtrikker og bolte

Hvis vi ville gennemgå alle detaljer og nuancer af en S-1, ville dette indlæg være en bog. Meget af dine S-1-læringer vil være selvstyret. Vi er her for at lære dig at stå; det er op til dig at lære at løbe. Din nysgerrighed og brugen af Google til økonomisk jargon fører dig videre.

For at komme til dette punkt er her, hvad vi vil hjælpe dig med at besvare ved at gennemgå en S-1:

• Hvor mange penge der kommer ind døren (indtægter).
• Hvor meget de penge, der kommer gennem døren, koster (indtægtsomkostninger).
• Hvor meget virksomheden bruger til at køre (driftsomkostninger).
• Hvor meget eller hvor lidt penge der er tilbage efter at vi har trukket omkostninger (fortjeneste).

For at få disse oplysninger skal du se på en virksomheds resultatopgørelse. Tænk på denne erklæring som et filter. Top top, indtægter. Derefter begynder vi at tage omkostningerne i betragtning. Hvis nogen indtægter kommer helt til bunden af filteret, efter at hver pris er taget i betragtning, er det, der er tilbage, fortjeneste. Hvis virksomheden løber tør for indtægter, mens de betaler omkostninger, er underskuddet, det rapporterer, dens tab.

Vi bruger Tenables S-1-indtægtsopgørelse i dag for at gøre vores pointe. Bemærk, at alt er i tusinder, så hvis en linje siger $ 1.000 betyder det $ 1.000.000!

I en resultatopgørelse hver kolonne svarer til en anden tidsperiode. Den første kolonne er året, der slutter 31. december 2015, kolonnen til højre er den samme periode i 2016, og den næste er den samme periode i 2017. Endelig har vi yderst til højre to kolonner, der beskriver en tre måneders periode (et kvartal) i både 2017 og 2018.

Hvorfor inkluderer virksomheder enkeltkvartalsresultater ud over årsresultater? Det hjælper investorer med at zoome ind på firmaets seneste præstation. Og ved at levere 31. marts kvartalsresultater fra både 2018 og 2017 kan vi se, hvor meget Tenable voksede fra første kvartal 2017 til første kvartal 2018. Som et resultat kan du sammenligne virksomheden år-over-år første kvartaler fra de sidste to år.

Brug et øjeblik og læs gennem tallene ovenfor. Du behøver ikke forstå mange af dem. Men få en fornemmelse af resultatopgørelsen. Husk altid, at antallet er dine venner, og en revideret resultatopgørelse er det femte evangelium.

Husk vores filteranalogi. Se nu efter i den yderste højre kolonne. Vi kigger på kvartalet til Tenable 31. marts 2018. Her er hvad jeg ser:

Indtægter: $ 59,1 millioner

Når vi sammenligner dette tal med antallet direkte til venstre (kvartalsomsætningen 31. marts 2017), kan vi se, at Tenable voksede fra kvartalet for året siden. Det er godt. Virksomheder ønsker at vokse hurtigt. Og jo hurtigere en virksomhed vokser, jo mere værdifuld har den en tendens til at være.

Omkostninger ved indtægter: $ 8,7 millioner

Dette er de første omkostninger, vi bruger til at begynde at filtrere indtægter for at se, om virksomheden tjente penge. Omsætningsomkostninger, også kaldet omkostninger til solgte varer (COGS), beskæftiger sig med direkte omkostninger i forbindelse med indtægter. For et skyfirma er dette Amazon Web Services-regningen genereret ved at være vært for deres tjeneste. For GM ville det være stålet, der går med til at lave en bil.

Bruttofortjeneste: $ 50,4 millioner

Her har vi den løseste fortjeneste. Omsætning minus indtægtsomkostninger svarer til bruttofortjeneste. Dette er ikke den slags rentabilitet, som de fleste mennesker mener, når de diskuterer konceptet. I stedet fortæller brutto os, hvor meget indtægter det pågældende firma har tilbage efter at have betalt for indtægter til at drive sin virksomhed. I alt for forenklede vendinger, hvis en virksomhed har driftsudgifter, der er lavere end dens bruttofortjeneste, vil virksomheden generere fortjeneste i den forstand, at de fleste mennesker mener det.

Driftsomkostninger: $ 65,8 mio.

Tenable viser derefter de forskellige driftsomkostninger, herunder salgs- og marketingomkostninger, forskningsomkostninger, generelle og administrative omkostninger og lignende. Disse tilføjes for at skabe linjeposten “Driftsudgifter”. Tænk på disse omkostninger som de udgifter, der driver virksomheden. Dette er lønninger, madpakker, afsendelse af administrerende direktør til Davos, betaling af salgsprovisioner og aktiebaserede kompensationsomkostninger.

Tab fra operationer: $ 15,4 millioner

Husk, når vi sagde, at hvis en virksomheds driftsomkostninger er mindre end det er bruttofortjeneste, vil det (generelt) tjene penge? Se på vores tal fra de foregående to afsnit, og hvad ser vi? Det modsatte. Så når vi trækker driftsomkostningerne ($ 65.828 millioner) fra bruttofortjenesten ($ 50.379 millioner ), finder vi ud af, at vores filter allerede er løbet tør for omsætning og har skabt et hul på $ 15,4 millioner.

Andre udgifter , netto: $ 8.000

Hver virksomhed er forskellig, og virksomheder har ofte nogle andre omkostninger, der ikke passer ind i deres driftsresultater. Disse omkostninger kan ende på denne linje. Hvad dette tal lader os gøre er forstå forskellen mellem en virksomheds driftsresultater (dens driftsresultat eller -tab) og dens nettoresultat eller -tab.

Nettotab : $ 15,9 millioner

Dette er det nummer, vi leder efter. Nettotab er, hvad vi får, efter at alle virksomhedens omkostninger er fjernet fra omsætningen.I dette tilfælde, som vi forventede, mistede Tenable penge, da dets bruttofortjeneste ikke var nok til at dække driftsudgifterne, endsige de andre listeromkostninger.

Hvad med linjen “Accretion”?

Dette er vanskeligt. For at få en solid forklaring på denne smule økonomiske arkana kontaktede Crunchbase News til IPO-ekspert og Deloitte & Touche-partner Barrett Daniels for at forklare det detaljeret:

“Undertiden forhandler investorer vilkår, der giver mulighed for indløsning af foretrukne aktier, og i disse tilfælde kan et selskab finde sig i at anerkende et gebyr i en form svarende til et udbytte som en tilvækst under dets nettotab i resultatopgørelsen. ”

Vi bekymrer os mere om nettotabet, da det er tættere knyttet til virksomhedens driftsresultat i stedet for denne noget uklar finanspost. Men det er hvad det betyder, hvis du var nysgerrig!

Du har nu gennemgået en resultatopgørelses mest basale stykker, hvilket giver dig starten på en forståelse af, hvad det betyder. Den gode nyhed for dig er, at det aldrig bliver sværere end det. Det første løb er det værste, da det ser ud til, at der er en snestorm af tal foran dig, som du aldrig vil se igennem.

Som en øvelse skal du læse de andre kolonner i resultatopgørelsen. Få en fornemmelse for, hvordan virksomheden klarede sig i 2016, og hvordan den gjorde i 2017, og spørg dig selv disse spørgsmål:

• Hvor meget voksede dens indtægter mellem de to år?
• Var Tenable mindre rentabelt i første halvdel af 2017 eller første halvdel af 2018?
• Og endelig, havde Tenable flere kontanter klar ved udgangen af 2017 eller ultimo 2016?

Bare rolig; vi lader dig ikke hænge. Svarene er her.

Efter et par flere S-1’er vil resultatopgørelser ikke være noget for dig. Og endnu bedre, de samme resultatopgørelsesnoter ovenfra gælder for enhver indtjeningsrapport, du har brug for at læse. Det er fantastisk!

Find kvartalsresultater

Søg efter “kvartalsresultater” i S-1. Det tredje resultat er, hvad vi ønsker. Som du kan se på side 68 og 69 i Tenable S-1, vi har virksomhedens resultater opdelt efter kvartal. Dette giver os mulighed for at se, hvordan firmaet klarede sig i de perioder, det opsummerede andetsteds i sin arkivering. Du kan tænke på kvartalsresultater som en høj form for sandhed, da virksomheden kan ikke stoppe et dårligt kvartal i et års resultater for at udjævne det.

For Tenables tilfælde kan vi se, hvor meget virksomheden har brugt på salg og markedsføring i de sidste to kvartaler. indtægtsvækst i disse perioder. Hvad fortæller det os? Send mig en e-mail, hvad du synes her.

Før vi går videre, et par flere noter om andre ting, du kan finde i S-1, der vil være nyttige :

• Find Tenables aktuelle kontante position. Kør en søgning på S-1-siden efter “kontanter og” en forespørgsel, der viser de data, vi har brug for. Der er 24 resultater, hvilket er meget. Varenyhederne er, at den første er det rigtige resultat. (I næsten alle S-1 kan du finde virksomhedens likviditet ved at udføre denne søgning eller en meget lignende.) Når vi husker, at virksomhedens resultater præsenteres i tusinder, kan vi se, at virksomheden har $ 26,4 millioner i “kontanter og kontantekvivalenter. ” Kombinationen af de to kaldes generelt bare “kontanter”. Nogle virksomheder, der er meget kontantrige, gemmer nogle af deres kontanter i kortsigtede investeringer. Det tæller også som kontanter. Og Apple er så velhavende, at de opbevarer nogle af sine kontanter i langsigtede investeringer. For det meste betyder kontanter i virksomhedsmæssig forstand dog kontanter og ækvivalenter.
• Hvad med aktiebaseret kompensation? Efter resultatopgørelserne i denne S-1 vil du ofte se en anden tabel, der er forud for en kommentar, der lyder: “Inkluderer aktiebaseret kompensationsomkostning som følger.” Her vil virksomheden have dig til at vide, at dets nettotab ikke er så dårligt, som det kan se ud på kontantbasis. Da aktiebaseret kompensation (delvist at betale medarbejdere i aktier) ikke koster virksomheden kontanter, gør nogle investorer ikke her tælle det med et firmas tab. Og virksomheder vil have dig til at tro, at deres tab er mindre, så de beskriver, hvor meget af deres udgifter, der stammer fra disse ikke-kontante omkostninger. For det meste bør du se aktiebaseret kompensation som en reel omkostning, da den er for det meste i bedste fald en udskudt kontant omkostning.

Lad os nu få hovedet ud af ukrudtet og tale om nogle mere generelle begreber, som du også skal kende. For at komme videre, vil det hjælp til at have Tenable’s S-1 ved hånden ved hjælp af Edgar-søgefunktioner, eller klik her for et direkte link til arkivering.

Størrelse af udbuddet

Du har set overskriften: Virksomhed X filer til $ 100 millioner børsintroduktion. Det er ofte et stort, rundt, præcist tal, som du ser i overskrifter, når det kommer til nye tilbud. Det tal er for det meste lort.

Compa nies placerer tal for pladsholder i deres IPO-arkivering, indtil der er fastsat en prisinterval. Uanset hvad kan du få blod fra denne sten.

Søg i S-1 efter “Foreslået maksimal samlet udbudspris”, som er regnskabsfører for “hvad er de fleste penge, du har til hensigt at rejse?” Her ser vi den utroligt almindelige figur på 100 millioner dollars nedskrevet. Det faktiske børsintroduktionsbeløb vil ikke være $ 100 millioner (husk at vi diskuterer det beløb, som Tenable ønsker at rejse, ikke det beløb, det er værd), men det vil være i intervallet $ 100 millioner.

Virksomheder, der hæver $ 678 millioner i deres børsintroduktion, lægger ikke $ 100 millioner ned som pladsholder. De satte 500 millioner dollars ned og så videre. Så den rene, runde pladsholderfigur er upræcis, men skal vise sig retningsbestemt. Bare køb aldrig, at nogen faktisk hæver $ 100 millioner eller et andet pænt afrundet nummer. Chancerne for, at det er det nøjagtige antal, er ret små.

Virksomhedsoplysninger

Der er altid flere numre at læse, hvis du er så tilbøjelig, men vi skal finde ud af, hvordan virksomheden er tænker på sig selv og hvad dens risici er. Vi starter med selvbeskrivelsen.

Fra den formelle side en af S-1 beskriver Tenable sig selv i en oversigt. Fra og med side tre skriver virksomheden om, hvordan den tænker på sit marked (“Industribaggrund”). På side fem dykker Tenable ned i, hvordan det vil vokse. Siderne seks og syv handler om virksomhedens sammensætning og dets status som en voksende vækstvirksomhed.

Herefter er der firmaets udfyldning, der tilbyder møtrikker og bolte (aktier, hvor mange, hvor meget, fra hvem osv.). Derefter dækker S-1 den resultatopgørelse, vi kender så godt, og vi kommer direkte til side 13: risici.

Risici

Det er altid værd at læse en S-1’s risikosektion. Det kan fortælle dig om, hvem virksomheden betragter som konkurrence. Det vil også bemærke, hvor firmaet kan løbe ind i spørgsmål vedrørende teknologi og lignende.

Men hvad der ikke skulle gøre dig bekymret, er advarsler om kedelplade. For at vælge et eksempel, hver et selskab, der bliver offentligt og mister penge, må sige, at det måske aldrig tjener penge (“Vi har en historie med tab og kan muligvis ikke opnå eller opretholde rentabilitet i fremtiden.”) En anden klassiker: “Vores fremtidige kvartalsresultater af operationer vil sandsynligvis svinge betydeligt på grund af en lang række faktorer, hvilket gør vores fremtidige resultater vanskelige at forudsige.”

Dette er virksomheden, der indrømmer, at der mangler en krystalkugle. og evnen til at se fremtiden.

Men der er ofte ting, der er værd i risikosektionen, så gør dit hjemmearbejde og skum det. Hvis du ikke har så meget tid, skal du køre nogle søgninger på S-1 for søgeord, der kan komme op som risici. Du finder ofte noget godt.

Hver S-1 er speciel

Husk den linje om tilvækst, som vi behandlede i løbet af vores resultatopgørelse fungerer? Det er en påmindelse om, at hver S-1 er speciel og vil kræve noget at finde ud af. Den gode nyhed er, at Google og de forskellige outcroppings af Internettet (Investopedia osv.) hjælper dig med at lære, hvad du ikke gør ‘ Det ved du ikke. Og hvis alt det mislykkes, kan du altid spørge Twitter eller Facebook, uanset hvor du foretrækker at hænge ud.

Men hvis du løber ind i noget nyt i n en S-1 eller noget, der bare ikke giver mening, skal du ikke bekymre dig! Bare goog ordet og gå derfra. Dette er ting, du kan finde ud af. Finans er ordforråd og sund fornuft nedskrevet. Det er kedeligt, ikke svært; det er uigennemsigtigt, ikke umuligt.

Bare husk det grundlæggende: indtægterne øverst, det reelle overskud i bunden og omkostningerne i midten. Og jo hårdere et firma arbejder for at få dig til at bekymre dig mindre om disse ting til fordel for månedlige unikke aktive brugere divideret med fjorten kohorter, jo mere fyldt med bønner er de sandsynligvis. Og overskud er bedre end tab i næsten alle tilfælde.

Nu ved du nok til at være farlig. Gå ud og læs yderligere tre S-1’er og mail mig dine spørgsmål!

Illustration: Li-Anne Dias