El valor en riesgo es una medida estadística del riesgo de las entidades financieras o carteras de activos.

Se define como la cantidad máxima en dólares que se espera perder en un horizonte de tiempo dado, a un nivel de confianza predefinido. Por ejemplo, si el 95% del VAR a un mes es de $ 1 millón, existe un 95% de confianza de que durante el próximo mes la cartera no perderá más de $ 1 millón.

El VAR se puede calcular utilizando diferentes técnicas. Bajo el método paramétrico, también conocido como método de varianza-covarianza, el VAR se calcula en función de la media y la varianza de la serie de retornos, asumiendo una distribución normal. Con el método histórico, el VAR se determina tomando los rendimientos pertenecientes al quintil más bajo de la serie (identificado por el nivel de confianza) y observando el más alto de esos rendimientos. El método Monte Carlo simula una gran cantidad de escenarios para la cartera y determina el VAR observando la distribución de las rutas resultantes.

A pesar de ser ampliamente utilizado, el VAR adolece de varios inconvenientes. En primer lugar, si bien cuantifica la pérdida potencial dentro de ese nivel, no proporciona ninguna indicación del tamaño de la pérdida asociada con la cola de la distribución de probabilidad fuera del nivel de confianza. En segundo lugar, no es aditivo, por lo que las cifras de VAR de los componentes de una cartera no se suman al VAR de la cartera general, porque esta medida no tiene en cuenta las correlaciones y una simple adición podría dar lugar a una doble contabilización. Por último, los diferentes métodos de cálculo dan resultados diferentes.

El déficit esperado, una medida de riesgo alternativa, tiene como objetivo mitigar algunas de las fallas del VAR.

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