Kansallispankin valuuttaa pidettiin joustavana, koska se perustui Yhdysvaltain valtiovarainministeriön joukkovelkakirjojen vaihtelevaan arvoon. Jos valtion valtion joukkolainojen hinnat laskivat, kansallisen pankin oli vähennettävä liikkeessä olevan valuutan määrää joko kieltäytymällä myöntämästä uusia lainoja tai vaatimalla jo tekemänsä lainat. Tähän liittyvä likviditeettiongelma johtui suurelta osin liikkumattomasta, pyramidimaisesta varantojärjestelmästä, jossa kansallisesti perustettujen maaseutu- / maatalouspankkien oli pakko varata varat liittovaltion varakaupunkipankeihin, joilla puolestaan vaadittiin varantoja keskuspankeissa . Istutuskausien aikana maaseudun pankit hyödyntävät varantojaan täydellisten istutusten rahoittamiseen, ja satokausien aikana ne käyttäisivät lainojen korkomaksuista saatuja varoja palauttaakseen ja kasvattaakseen varantojaan. Kansallinen pankki, jonka varantoja tyhjennettiin, korvaisi varantonsa myymällä osakkeita ja joukkovelkakirjoja, ottamalla lainaa selvityskeskuksesta tai vaatimalla lainoja. Koska talletussuojalla ei ollut juurikaan tapaa, jos pankilla huhutaan olevan likviditeettiongelmia, se saattaa saada monet ihmiset poistamaan varansa pankista. Koska pankit, jotka lainasivat enemmän kuin varansa kykenivät kattamaan, olivat crescendo-vaikutuksen vuoksi, Yhdysvaltain talous koki 1800-luvun viimeisellä neljänneksellä ja 1900-luvun alussa useita taloudellisia paniikkeja.

Kansallinen rahapoliittinen toimikunta, 1907-1913Muokkaa

Ennen erityisen voimakasta paniikkia vuonna 1907 oli motivaatio uudelle pankki- ja valuuttareformin vaatimukselle. Seuraava vuosi, kongressi hyväksyi Aldrich – Vreeland-lain, jossa säädettiin hätävaluutasta ja perustettiin kansallinen valuuttakomissio tutkimaan pankki- ja valuutanuudistusta.

Kahden osapuolen kansallisen rahakomission päällikkö oli talousasiantuntija ja senaatin republikaanien johtaja Nelson Aldrich. Aldrich perusti kaksi toimikuntaa – yhden tutkiakseen Yhdysvaltain rahajärjestelmä perusteellisesti ja toinen, jota johtaa Aldrich, tutkimaan Euroopan keskuspankkijärjestelmiä ja raportoimaan niistä.

Aldrich lähti Eurooppaan vastustamaan keskitettyä pankkitoimintaa, mutta tarkasteltuaan Saksan pankkijärjestelmää , hän tuli pois uskoen, että keskitetty pankki oli parempi kuin valtion liikkeeseen laskema joukkolainajärjestelmä, joka hänellä oli aiemmin tuettu. Keskitetty pankkitoiminta kohtasi paljon poliitikkoja, jotka suhtautuivat epäilevästi keskuspankkiin ja syyttivät Aldrichia puolueellisuudesta johtuen läheisistä siteistään varakkaisiin pankkiireihin, kuten JP Morganiin, ja hänen tyttärensä avioliittoon John D. Rockefeller Jr.

Vuonna 1910 Aldrich ja JP Morganin, Rockefellerin ja Kuhnin, Loebin & Co, pankkeja edustavat johtajat erosivat kymmeneksi päiväksi Jekyll Islandilla, Georgian johtoon kuului Rockefellereihin liittyvä New Yorkin keskuspankin presidentti Frank A. Vanderlip, JP Morgan Companyn vanhempi partneri Henry Davison ja New Yorkin ensimmäisen kansallisen pankin presidentti Charles D. Norton; ja eversti Edward M.Housesta, josta tulee myöhemmin presidentti Woodrow Wilsonin läheisin neuvonantaja ja ulkosuhteiden neuvoston perustaja. Siellä Paul Warburg Kuhnista, Loeb, & Co ohjasi menettelyä ja kirjoitti pääpiirteet Aldrich-suunnitelmalle. Warburg kirjoitti myöhemmin, että ”yhtenäisestä diskonttokorosta (korosta) keskusteltiin ja sovittiin Jekyll Islandilla.” Vanderlip kirjoitti 1935: n omaelämäkerrassaan Farmboysta rahoittajaksi:

Huolimatta näkemyksistäni siitä, kuinka suurta julkisuutta yritysasioissa on yhteiskunnalle, oli silloin, lähellä vuoden 1910 loppua, jolloin olin salamyhkäinen, todellakin yhtä turmeltunut kuin mikä tahansa salaliitto. Kukaan meistä osallistuneista ei tuntenut olevamme salaliittoja; päinvastoin tunsimme tekevämme isänmaallista työtä. Yritimme suunnitella mekanismia, joka korjaisi pankkijärjestelmämme heikkoudet, jotka paljastettiin vuonna 1907 vallinneen paniikin paineiden ja paineiden alla. Minusta ei ole liioiteltua puhua salaisesta retkikunnastamme Jekylin saarelle todellinen käsitys siitä, mistä lopulta tuli keskuspankkijärjestelmä. … Löytö, jonka tiesimme, ei yksinkertaisesti saa tapahtua, muuten koko aikamme ja vaivamme menisivät hukkaan. Jos julkisesti paljastettaisiin, että tietty ryhmämme on tullut yhteen ja kirjoittanut pankkilaskun, sillä ei olisi mitään mahdollisuutta kongressin hyväksymiseen.Silti kuka siellä kongressissa kuka olisi voinut laatia vakavan säädöksen, joka käsittelisi puhtaasti pankki-ongelmaa, josta huolehdimme?

Huolimatta tapaamisesta Salaisuus, sekä yleisöltä että hallitukselta, Jekyll Islandin kokouksen merkitys paljastettiin kolme vuotta sen jälkeen, kun keskuspankkilaki hyväksyttiin, kun toimittaja Bertie Charles Forbes kirjoitti vuonna 1916 artikkelin ”metsästysmatkasta”.

Aldrich ehdotti vuosien 1911–12 republikaanien suunnitelmaa pankki-ongelman ratkaisemiseksi. Tätä tavoitetta tuki American Bankers ”Association. Suunnitelmaan sisältyi yksi suuri keskuspankki, National Reserve Association, jonka pääoma oli Vähintään 100 miljoonaa dollaria ja 15 sivukonttoria eri osastoissa. Jäsenpankkien oli määrä valvoa sivukonttoreita niiden pääoman perusteella. Kansallinen varantoyhdistys laskee liikkeeseen valuutan, joka perustuu kulta- ja yritystodistuksiin, mikä olisi pankin vastuu. pankki eikä hallituksen. Yhdistys kantaisi myös osan jäsenpankkien varannoista, määrittäisi alennusvarauksia, ostaisi ja myisi avoimilla markkinoilla ja pitäisi liittohallituksen talletuksia. Jokaisen 15 piirin sivuliikkeet ja liikemiehet valitsisivat kolmekymmentä 39 jäsentä National Reserve Associationin hallituksessa.

Aldrich taisteli yksityisen monopolin puolesta, jolla oli vähän hallituksen vaikutusvaltaa, mutta myönsi, että hallituksen olisi oltava edustettuna hallituksessa. jota kutsutaan yleisesti ”Aldrich-suunnitelmaksi” – joka vaati ”kansallisen varantoyhdistyksen” perustamista – kansalliselle valuuttakomissiolle. Useimmat republikaanit ja Wall Streetin pankkiirit kannattivat Aldrich-suunnitelmaa, mutta kahdenvälisessä kongressissa siitä puuttui riittävä tuki.

Koska laskun esitteli Aldrich, jota pidettiin ”itäisen laitoksen” ruumiillistumana, lasku sai vain vähän tukea. Eteläiset ja länsimaat pilkkasivat sitä. rs, jotka uskoivat varakkaiden perheiden ja suuryritysten johtavan maata ja johtavan siten ehdotettua National Reserve Association -yhdistystä. Kansallinen kauppaneuvosto nimitti Warburgin komitean johtajaksi suostuttelemaan amerikkalaiset tukemaan suunnitelmaa. Komitea perusti toimistot silloiseen 45 osavaltioon ja jakoi painettua materiaalia ehdotetusta keskuspankista. Nebraskanin populistinen ja usein demokraattisen presidentin ehdokas William Jennings Bryan sanoi suunnitelmasta: ”Suuret rahoittajat ovat palanneet Aldrichin valuuttajärjestelmään.” Hän väitti, että jos se menisi ohi, suurpankkiirit ”olisivat sitten kaiken hallinnassa täysin kansallisen taloutemme valvonnan kautta”.

Myös Aldrich-suunnitelmaa vastustettiin republikaanien toimesta. Republikaanien senaattori Robert M.La Follette ja tasavallan edustaja Charles Lindbergh vanhempi vastustivat sitä suosiota, että he vastustivat Wall Streetille myönnettyä lakiesitystä. ”Aldrich-suunnitelma on Wall Streetin suunnitelma … Olen väittänyt, että siellä on” Money Trust ””, Lindbergh sanoi. ”Aldrich-suunnitelma on selkeästi trustin edun mukainen järjestelmä”. Vastauksena louisianan demokraatti Arsène Pujo sai kongressin valtuutuksen perustaa ja johtaa puheenjohtajaa alivaliokunnassa (Pujo-komitea) parlamentin komitean pankkikomiteassa johtaakseen kuulemistilaisuuksia väitetystä ”Money Trustista”. Kuulemistilaisuudet jatkuivat koko vuoden, ja niitä johti alakomitean neuvonantaja, demokraattinen asianajaja Samuel Untermyer, joka myöhemmin avusti myös liittovaltion keskuspankin lain laatimisessa. Pujo-kuulemiset vakuuttivat suuren osan väestöstä, että Amerikan rahat olivat suurelta osin lepää muutamien valittujen käsissä Wall Streetillä. Alakomitea antoi raportin, jossa sanottiin:

Jos ”rahan luottamuksella” tarkoitetaan vakiintunutta ja hyvin määriteltyä identiteettiä ja kiinnostuksen kohteena olevaa yhteisöä muutaman johtajan välillä rahoitus … mikä on johtanut siihen, että rahan ja luoton hallinnan keskittyminen on valtavasti ja kasvavaa suhteellisen harvoiden miesten käsissä … näin kuvattu tila on tässä maassa nykyään … Meille vaara on ilmeinen. .. Kun löydämme … saman miehen johtajan puolitoista tai useammasta pankista ja luottamusyhtiöistä, jotka kaikki sijaitsevat saman kaupungin samassa osassa, jotka harjoittavat samaa liiketoimintaluokkaa ja samankaltaisten osakkuusyritysten kanssa, jotka sijaitsevat samalla tavalla kaikissa Kuuluminen samaan ryhmään ja samaa eturyhmää edustava kilpailu on edelleen turhaa. …

”Money Trust” -suunnitelmana pidetty demokraattinen puolue vastusti Aldrich-suunnitelmaa, kuten sen vuoden 1912 kampanja-alustassa todettiin, mutta foorumi tuki myös pankkilakien tarkistamista, joiden tarkoituksena on suojella yleisöä taloudellisilta panikoilta ja ”ns.” rahayksikön ”dominoinnilta. Vuoden 1912 vaalien aikana demokraattinen puolue otti presidentin ja molemmat kongressikamarit hallintaansa .Vastavalittu presidentti Woodrow Wilson oli sitoutunut pankki- ja valuutanuudistukseen, mutta hänen poliittisesta vaikutusvallastaan kului paljon, jotta hyväksyttävä suunnitelma saatiin hyväksytyksi keskuspankkilakina vuonna 1913. Wilsonin mielestä Aldrichin suunnitelma oli ehkä ”60- 70% oikein ”. Kun pankin ja valuutan valiokunnan puheenjohtaja Virginian tasavallan edustaja Carter Glass esitti laskunsa valitulle presidentille Wilsonille, Wilson sanoi, että suunnitelmaa on muutettava siten, että siihen sisällytetään liittovaltion keskuspankki, jonka toimeenpanovalta nimittää ylläpitämään valvontaa pankkivaluutassa. pankkiirit.

Kun Wilson esitteli laskun kongressille, ryhmä demokraattisia kongressimiehiä kapinoi. Teksasilaisen edustajan Robert Henryn johtama ryhmä vaati ”Money Trust” -yhtiön tuhoamista ennen kuin se pystyi toteuttamaan suuria valuutanuudistuksia. Vastustajat vastustivat erityisesti sitä, että alueellisten pankkien olisi toimittava ilman implisiittistä hallituksen suojaa, josta suuret, niin sanotut rahakeskuspankit nauttivat. Ryhmä onnistui melkein tappamaan laskun, mutta Wilsonin lupaukset ehdottaa kilpailulainsäädäntöä lakiehdotuksen jälkeen ja Bryanin tukema lakiehdotus tukahduttivat hänet.

Federal Reserve Actin säätäminen (1913) Muokkaa

Kuukausien kuulemisten, muutosten ja keskustelujen jälkeen Federal Reserve Act hyväksyi kongressin joulukuussa 1913. hyväksyi parlamentin ylivoimaisella enemmistöllä 298: stä 60: een joulukuussa 22, 1913, ja hyväksyi senaatin seuraavana päivänä äänestyksellä 43-25. Aikaisempi lakiesitys oli hyväksynyt senaatin 54-34, mutta melkein 30 senaattoria oli lähtenyt Joululomaa varten lopullisesta laskusta tuli äänestys. Useimmat demokraatit kannattivat sitä ja useimmat republikaanit vastustivat sitä. Kuten American Institute of Economic Research -lehdessä todettiin:

Viimeisessä muodossaan Federal Reserve Act edusti kompromissia kolmen poliittisen ryhmän välillä. Useimmat republikaanit (ja Wall Streetin pankkiirit) suosivat Aldrich-suunnitelmaa, joka tuli ulos Jekyll-saarelta. Progressiiviset demokraatit vaativat hallituksen omistamaa ja hallitsemaa varajärjestelmää ja valuuttatoimituksia ”rahan luottamuksen” torjumiseksi ja nykyisen luottovarantojen keskittymisen tuhoamiseksi Wall Streetillä. Konservatiividemokraatit ehdottivat hajautettua varantojärjestelmää, joka on yksityisesti omistettu ja hallinnassa mutta vapaa Wall Streetin ylivalta. Yksikään ryhmä ei saanut juuri sitä mitä halusi. Mutta Aldrichin suunnitelma edusti lähempänä kahden demokraattisen ääripään välistä kompromissikantaa, ja se oli lähinnä lopullista hyväksyttyä lainsäädäntöä.

Frank Vanderlip, yksi Jekyll Islandin osallistujat ja National City Bankin presidentti kirjoittivat omaelämäkerrassaan:

Vaikka Aldrichin keskuspankin suunnitelma voitettiin, kun se kantoi nimeä Aldrich , kaikki sen olennaiset seikat sisältyivät kuitenkin lopullisesti hyväksyttyyn suunnitelmaan.

Ironista kyllä, lokakuussa 1913, kaksi kuukautta ennen keskuspankin säätämistä Laki, Frank Vanderlip ehdotti senaatin pankkikomitealle omaa kilpailusuunnitelmaaan keskuspankkijärjestelmälle, jolla oli yksi liittovaltion hallituksen valvoma keskuspankki, joka melkein raiteilta raiteilta, jotka Yhdysvaltain edustajainhuone sitten tarkasteli ja jo hyväksyi. Jopa Aldrich ilmoitti voimakkaasti vastustavansa parlamentin hyväksymää valuuttasuunnitelmaa.

Entisen huomautuksen toi esiin myös republikaanien edustaja Charles Lindbergh vanhempi Minnesotasta, joka on yksi äänen voimakkaimmista vastustajista. päivänä, jona parlamentti hyväksyi keskuspankkilain, kertoi kollegoilleen:

Keskuspankin hallituksella ei kuitenkaan ole mitään valtaa säätää korkoja, jotka pankkiirit voivat laskuttaa lainaajilta rahaa. Tämä on peitelty Aldrich-lasku, erona on se, että hallitus laskee rahan tällä laskulla, kun taas Aldrich-laskulla asiaa hallitsivat pankit … Wall Street hallitsee rahaa yhtä helposti tämän laskun kautta kuin heillä on tähän asti. (Congressional Record, v. 51, sivu 1447, 22. joulukuuta 1913)

Kansan kansantasavallan republikaanien kongressiedustaja Victor Murdock, joka äänesti laskua. , kertoi kongressille samana päivänä:

En sokea itseäni siitä, että tämä toimenpide ei ole tehokas lääke suurelle kansalliselle pahalle – luoton keskitetty hallinta … Rahastosäätiö ei ole ohittanut … Hylkäsitte Pujo-valiokunnan erityiset korjaustoimenpiteet, heidän joukossaan päällikkö, lukituksen päällekkäisyyksien kielto. Hän ei lopeta taistelua … joissakin puolivalmiissa säädöksissä …Sait heikon puoliiskun, ja aika näyttää, että olet hävinnyt. Olisit voinut lyödä täyden iskun ja olisit voittanut.

Saadakseen Yhdysvaltain keskuspankkilain Wilson tarvitsi populistisen William Jenningsin tuen. Bryan, joka hyvitettiin varmistamaan Wilsonin ehdokkaan heittämällä dramaattisesti tukensa Wilsonin tavalle vuoden 1912 demokraattisessa konventissa. Wilson nimitti Bryanin ulkoministeriksi. Bryan toimi puolueen maatalouden siiven johtajana ja oli puolustanut rajoittamatonta hopeakolikointia ”Kultaisen puheen ristillä” vuoden 1896 demokraattisessa konventissa. Bryan ja agrarialaiset halusivat hallituksen omistaman keskuspankin, joka voisi painaa paperirahaa milloin kongressi haluaa, ja ajattelivat, että suunnitelma antoi pankkiirille liikaa valtaa painaa hallituksen valuuttaa. Wilson pyysi suunnitelman laatimiseksi merkittävän asianajajan Louis Brandeisin neuvoja. Brandeis oli samaa mieltä Bryanin kanssa.Wilson vakuutti heidät siitä, että koska keskuspankin setelit olivat hallituksen velvoitteita ja koska presidentti nimitti keskuspankin hallituksen jäsenet, suunnitelma vastasi heidän vaatimuksiaan. Bryan pettyi järjestelmään pian. Marraskuussa 1923 julkaistussa ”Hearst” -lehdessä Bryan kirjoitti, että ”Keskuspankista, jonka olisi pitänyt olla maanviljelijän suurin suoja, on tullut hänen suurin vihollisensa”.

Etelämaalaiset ja länsimaalaiset oppivat Wilsonilta, että järjestelmä hajautettiin 12 piiriin ja heikentäisi varmasti New Yorkia ja vahvistaisi sisämaata. senaattori Robert L. Owen Oklahomasta e suostui vihamielisesti puhumaan laskun puolesta väittäen, että New Yorkin eliitit olivat jo liian suuressa valvonnassa kansakunnan valuutassa, jonka hän väitti olleen yksin käynyt salaliittoa aiheuttamaan vuoden 1907 paniikkia.

Suuret pankkiirit ajattelivat. Lainsäädäntö antoi hallitukselle liikaa määräysvaltaa markkinoilla ja yksityisissä liiketoimissa. New York Times kutsui lakia ”Oklahoma-ajatukseksi, Nebraskan ideaksi” – viitaten Owenin ja Bryanin osallistumiseen.

Useat kongressiedustajat, mukaan lukien Owen, Lindbergh, La Follette ja Murdock, väittivät tämän. New Yorkin pankkiirit tekivät hylkäävänsä laskun toivoen saavansa kongressin hyväksymään sen. Päivä ennen laskun hyväksymistä Murdock kertoi kongressille:

Sallit erityisintressien teeskentelemällä tyytymättömyyttä toimenpiteeseen, jolla saatiin aikaan huijaustaistelu, ja huijaustaistelun tarkoituksena oli ohjata sinut ihmisiä todellisesta lääkkeestä, ja he ohjaivat sinut. Wall Streetin bluffi on toiminut.

Kun Wilson allekirjoitti liittovaltion keskuspankin lain 23. joulukuuta 1913, hän sanoi olevansa kiitollinen siitä, että hänellä oli osa ”valmistaa työtä … maalle ”tietäen, että sen toteuttaminen vaati paljon kompromisseja ja oman poliittisen pääoman kuluttamista. noudattaen yleistä toimintasuunnitelmaa, jonka hän esitti ensimmäisessä avajaispuheessaan 4. maaliskuuta 1913 ja jossa hän totesi:

Käsittelemme taloudellista systeemi sellaisena kuin se on ja sitä voidaan modifioida, ei niin kuin se voisi olla, jos meillä olisi puhdas paperiarkki kirjoittaa; ja teemme askel askeleelta sen, minkä sen pitäisi olla, niiden hengessä, jotka kyseenalaistavat oman viisautensa ja etsivät neuvoja ja tietoja, emmekä matalaa itsetyytyväisyyttä tai jännitystä retkille, joita emme voi kertoa.

Vaikka 12 aluepankkijärjestelmä suunniteltiin siten, ettei itäpankureille anneta liikaa vaikutusvaltaa uudessa pankissa, käytännössä New Yorkin keskuspankista tuli ”ensimmäinen tasa-arvoisten joukossa”. Esimerkiksi New York Fed on yksin vastuussa avoimen markkinan operaatioiden suorittamisesta liittovaltion avoimen markkinakomitean ohjeistuksella. Demokraattinen kongressiedustaja Carter Glass sponsoroi ja kirjoitti lopullisen lainsäädännön, ja hänen kotivaltiostaan Richmondista, Virginiasta, tehtiin piirin päämaja. Missourin demokraattinen senaattori James A. Reed hankki valtiolleen kaksi piiriä. Liittovaltion keskuspankkijärjestön komitean vuoden 1914 raportti, jossa selkeästi perusteltiin heidän päätöksensä perustaa varantopankkiryhmät vuonna 1914, osoitti, että se perustui melkein kokonaan nykyisiin kirjeenvaihtajapankkisuhteisiin. Elihu Rootin mahdollisen inflaation vastalauseiden tukahduttamiseksi hyväksytty lakiehdotus sisälsi säännöksiä, joiden mukaan pankin on pidettävä vähintään 40 prosenttia jäljellä olevista lainoistaan kullassa. (Myöhempinä vuosina lyhyen aikavälin taloudellisen toiminnan edistämiseksi kongressi muuttaisi lakia jotta annettaisiin enemmän harkintavaltaa sen kullamäärän suhteen, joka pankin on lunastettava.) Aikakriitikot (jonka jälkeen ekonomisti Milton Friedman liittyi) ehdottivat, että Glassin lainsäädäntö perustui melkein kokonaan Aldrich-suunnitelmaan, joka oli pilkattu annettavaksi. liikaa valtaa eliittipankkiireille. Glass kielsi kopioimasta Aldrichin suunnitelmaa.Vuonna 1922 hän kertoi kongressille, että ”tässä senaatin jaostossa ei koskaan ennustettu suurempaa väärinkäsitystä”.