Le storie di IPO abbondano nella stampa finanziaria. Tuttavia, la copertura potrebbe essere superficiale o mancare di informazioni sull’azienda che vorresti conoscere.

Forse la copertura di un’IPO calda contiene informazioni eccellenti su quanti soldi il CEO può guadagnare quando la sua azienda debutta, ma zero dettagli sulle sue coorti di clienti. O forse vuoi saperne di più sulla performance trimestrale di un’azienda, ma il pezzo che trovi copre i numeri senza contesto.

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Se potessi fare la tua ricerca , saresti in affari. Non dipenderesti dai media (ciao!) Per dirti cosa conta e cosa no. Per iniziare, definiamo cosa ti dirà un S-1 su un’azienda che mira a diventare pubblica.

Incontra il deposito S-1

Un modulo S-1, comunemente indicato come S-1, è un modulo che le società private depositano presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti quando intendono rendere pubblica.

Il modulo include una grande quantità di informazioni sull’azienda:

• quanto un’azienda intende raccogliere nella sua offerta.
• Un riepilogo della sua attività.
• Note relative ai suoi concorrenti.
• Come l’impresa intende spendere i soldi che raccoglie.
• E le parti più critiche di un S-1: le sue prestazioni finanziarie.

Quello che devi sapere è che quando un’azienda diventa pubblica, presenta un S-1 con una gran quantità di dettagli sulla sua attività. Il deposito fornisce le informazioni che la società utilizza per vendere azioni nella sua IPO e fornisce molte delle informazioni che la gente normale utilizzerà per decidere se acquistare azioni della società.

La più nota società di deposito è, il più grande splash può fare il suo S-1. Puoi immaginare, ad esempio, quanto fosse importante quando Google e Facebook hanno presentato inizialmente, e quanto sarà importante quando Uber alla fine rilascerà anche il suo S-1. E a differenza di molti documenti governativi, questi documenti sono abbastanza accessibili al pubblico in generale.

Dove trovare i documenti S-1

Ora che sappiamo di voler leggere S-1 limatura, dove le otteniamo? È ora che familiarizzi con il nostro amico Edgar.

Edgar non è un contabile scontroso in fondo al corridoio. Invece, è un servizio SEC a cui puoi accedere gratuitamente. Quello che vogliamo è questa particolare funzione di ricerca di Edgar1 che ci consenta di cercare documenti specifici dell’azienda.

Abituiamoci a come funziona. Tenable, una società di sicurezza informatica, è stata recentemente quotata in borsa. Quindi fai clic sul link sopra, digita “Tenable” e fai clic su Cerca.

Benvenuto nella pagina dei risultati di ricerca di Edgar, che non è molto facile da usare. Ma perdoniamo la mancanza di polacco digitale da parte del governo e mettiti al lavoro. Noterai che ci sono due voci Tenable. Ciò accade spesso quando cerchi un’azienda.

Vai avanti e fai clic sul risultato superiore denominato “Tenable Holdings, Inc” sotto la colonna denominata Central Index Key (CIK). Se devi indovinare su quale azienda devi fare clic, ricorda che stai cercando un’azienda che intende diventare pubblica; quindi, probabilmente ci saranno meno documenti più recenti sotto l’entità che desideri.

Dopo aver fatto clic sulla società giusta, verrai indirizzato a una pagina con un elenco di documenti. Il deposito che stai cercando sarà elencato come “S-1”. 2

Per Tenable, dovrai anche nota che ci sono anche due dichiarazioni S-1 / A. Una dichiarazione S-1 / A è una dichiarazione S-1 modificata. Una società quotata in borsa può presentare una dichiarazione S-1 / A se ha bisogno di includere ulteriori informazioni. Ad esempio, un S-1 / A potrebbe includere un quarto aggiuntivo di dettagli finanziari. Ma quello che vogliamo è il primo S-1.

Fai clic. Ora ripeti l’esercizio con un’altra società che di recente è diventata pubblica per pratica. Eccone alcuni per farti indagare: Sonos, Dropbox e MuleSoft.

Più indietro era l’offerta di un’azienda, più sepolto potrebbe essere il suo S-1. Per trovare un S-1 in queste situazioni, impara a utilizzare il modulo “Tipo di archiviazione” di Edgar:

Ora che sappiamo dove si trova un deposito S-1 può essere trovato, qual è il prossimo? Le cose buone, ovviamente. Inizieremo con le parti finanziarie, parleremo di come dimensionare un’offerta, daremo un’occhiata a come le aziende si descrivono e chattare sui rischi. Sarà divertente!

Financial Nuts and Bolts

Se volessimo esaminare ogni dettaglio e sfumatura di un S-1, questo post sarebbe un libro. Gran parte dei tuoi apprendimenti S-1 saranno auto-diretti. Siamo qui per insegnarti a stare in piedi; sta a te imparare a correre. La tua curiosità e l’utilizzo di Google per il gergo finanziario ti porteranno oltre.

Per arrivare a quel punto, ecco cosa ti aiuteremo a rispondere esaminando un S-1:

• Quanti soldi arrivano dalla porta (entrate).
• Quanto costa il denaro che arriva dalla porta (costo delle entrate).
• Quanto spende l’azienda per la gestione (costi operativi).
• Quanto o quanto poco denaro rimane dopo aver sottratto i costi (profitto).

Per ottenere queste informazioni, dovrai dare un’occhiata al conto economico di un’azienda. Pensa a questa affermazione come a un filtro. In alto, entrate. Da lì inizieremo a prendere in considerazione i costi. Se le entrate arrivano fino in fondo al filtro dopo aver preso in considerazione ogni costo, ciò che rimane è il profitto. Se l’azienda esaurisce le entrate pagando i costi, il deficit che segnala è la sua perdita.

Useremo oggi il conto economico di Tenable S-1 per sottolineare il nostro punto. Tieni presente che tutto è in migliaia, quindi se una riga dice $ 1.000 significa $ 1.000.000!

In un conto economico, ogni colonna corrisponde a un periodo di tempo diverso. La prima colonna è l’anno che termina il 31 dicembre 2015, la colonna alla sua destra è lo stesso periodo del 2016 e la successiva è lo stesso periodo del 2017. Infine, all’estrema destra, abbiamo due colonne che descrivono un mese di tre periodo (un trimestre) sia nel 2017 che nel 2018.

Perché le aziende includono i risultati di un solo trimestre oltre ai risultati annuali? Aiuta gli investitori a ingrandire la performance più recente dell’azienda. E fornendo i risultati del trimestre del 31 marzo sia del 2018 che del 2017, possiamo vedere quanto Tenable è cresciuto dal primo trimestre del 2017 al primo trimestre del 2018. Di conseguenza, è possibile effettuare confronti anno su anno della società primi trimestri degli ultimi due anni.

Prenditi un minuto e leggi i numeri sopra. Non devi capirne molti. Ma fatti un’idea del conto economico. Ricorda sempre che i numeri sono tuoi amici e che un conto economico certificato è il quinto vangelo.

Ricorda la nostra analogia con il filtro. Ora guarda la colonna all’estrema destra. Daremo uno sguardo al trimestre di Tenable del 31 marzo 2018. Ecco cosa vedo:

Entrate: $ 59,1 milioni

Confrontando questa cifra con il numero direttamente alla sua sinistra (entrate del trimestre del 31 marzo 2017), possiamo vedere che Tenable è cresciuto da il trimestre di un anno fa. Quello è buono. Le aziende vogliono crescere velocemente. E più velocemente un’azienda cresce, più diventa preziosa.

Costo delle entrate: $ 8,7 milioni

Questo è il primo costo che utilizzeremo per iniziare a filtrare le entrate per vedere se l’azienda ha guadagnato. Il costo delle entrate, chiamato anche costo delle merci vendute (COGS), si occupa dei costi diretti relativi ai ricavi. Per una società cloud, questa è la fattura di Amazon Web Services generata dall’hosting del proprio servizio. Per GM, sarebbe l’acciaio che serve per costruire un’auto.

Utile lordo: $ 50,4 milioni

Qui abbiamo le più ampie metriche di profitto. Le entrate meno il costo delle entrate sono uguali all’utile lordo. Questo non è il tipo di redditività che la maggior parte delle persone intende quando discute del concetto. Invece, lordo ci dice quante entrate ha lasciato l’azienda in questione dopo aver pagato gli input di entrate per gestire la propria attività. In termini eccessivamente semplificati, se un’azienda ha spese operative inferiori al suo profitto lordo, l’azienda genererà profitto nel senso che la maggior parte delle persone lo intende.

Spese operative: $ 65,8 milioni

Tenable elenca successivamente le sue varie spese operative, inclusi i costi di vendita e marketing, i costi di ricerca, le spese generali e amministrative e simili. Questi si sommano per creare la voce “Spese operative”. Pensa a questi costi come alle spese che gestiscono l’azienda. Si tratta di stipendi, pranzi di catering, invio del CEO a Davos, pagamento delle commissioni di vendita e costi di compensazione basati su azioni.

Perdita da operazioni: $ 15,4 milioni

Ricorda quando abbiamo detto che se i costi operativi di un’azienda sono inferiori rispetto al profitto lordo, (generalmente) farà soldi? Bene, guarda i nostri numeri dai due paragrafi precedenti e cosa vediamo? Il contrario. Quindi, quando sottraiamo le spese operative ($ 65,828 milioni) dall’utile lordo ($ 50,379 milioni ), troviamo che il nostro filtro ha già esaurito le entrate e ha creato un buco di $ 15,4 milioni.

Altre spese , al netto: $ 8.000

Ogni azienda è distinta e le aziende spesso hanno altri costi che non rientrano nei loro risultati operativi. Tali costi potrebbero finire su questa linea. Ciò che questa cifra ci consente di fare è comprendere la differenza tra i risultati operativi di un’azienda (il suo utile o la sua perdita di esercizio) e il suo utile o la sua perdita netta.

Perdita netta : $ 15,9 milioni

Questo è il numero che stiamo cercando. La perdita netta è ciò che otteniamo dopo che tutti i costi dell’azienda sono stati rimossi dalle entrate.In questo caso, come ci aspettavamo, Tenable ha perso denaro poiché il suo profitto lordo non era sufficiente a coprire le spese operative, per non parlare dei costi degli altri elenchi.

Che dire dell’elemento pubblicitario “Accrescimento”?

È complicato. Per ottenere una spiegazione concreta di questo pezzo di arcano finanziario, Crunchbase News ha contattato l’esperto di IPO e Deloitte & Touche partner Barrett Daniels per spiegarlo in dettaglio:

“A volte gli investitori negoziano termini che prevedono un potenziale rimborso di azioni privilegiate e, in questi casi, una società può trovarsi a riconoscere un addebito, in una forma simile a quella di un dividendo, come incremento al di sotto della sua perdita netta nel conto economico. “

Ci preoccupiamo maggiormente della perdita netta in quanto è più strettamente legata ai risultati operativi dell’azienda invece che a questo elemento finanziario un po ‘arcano. Ma questo è ciò che significa nel caso fossi curioso!

Ora hai esaminato i pezzi più elementari di un conto economico, dandoti l’inizio di una comprensione di cosa significa. La buona notizia per te è che non sarà mai più difficile di così. La prima esecuzione è la peggiore, poiché sembra che davanti a te ci sia una tempesta di numeri che non vedrai mai.

Per esercizio, leggi le altre colonne del conto economico. Fatti un’idea di come è andata l’azienda nel 2016 e di come è andata nel 2017 e poniti queste domande:

• Quanto sono cresciute le sue entrate tra i due anni?
• Tenable era meno redditizio nella prima metà del 2017 o nella prima metà del 2018?
• E infine, Tenable aveva più liquidità a disposizione alla fine del 2017 o alla fine del 2016?

Non preoccuparti; non ti lasceremo in sospeso. Le risposte sono qui.

Dopo qualche altro S-1, le dichiarazioni dei redditi non saranno più niente per te. E ancora meglio, le stesse note di conto economico di cui sopra si applicheranno a qualsiasi rapporto sugli utili che devi leggere. Fantastico!

Trovare risultati trimestrali

Cerca “risultati trimestrali” in S-1. Il terzo risultato è quello che vogliamo. Come puoi vedere alle pagine 68 e 69 di Tenable S-1, abbiamo i risultati dell’azienda suddivisi per trimestre. Questo ci permette di vedere come ha fatto l’azienda durante i periodi che ha riassunto altrove nel suo deposito. Puoi pensare ai risultati trimestrali come una forma di verità elevata, poiché la società non può inserire un brutto trimestre nei risultati di un anno per appianare il tutto.

Nel caso di Tenable, possiamo vedere quanto l’azienda abbia speso in vendite e marketing negli ultimi due trimestri. crescita delle entrate durante questi periodi. Che cosa ci dice? Inviami un’email con le tue opinioni qui.

Prima di andare avanti, alcune note in più su altre cose che puoi trovare nella S-1 che saranno utili :

• Trovare l’attuale posizione di cassa di Tenable. Esegui una ricerca sulla pagina S-1 per “contanti e”, una query che mostrerà i dati di cui abbiamo bisogno. Ci sono 24 risultati, il che è molto. La novità è che il primo è il risultato corretto. (In quasi ogni S-1, puoi trovare la posizione di cassa dell’azienda eseguendo questa ricerca o una molto simile.) Tenendo presente che i risultati dell’azienda sono presentati in migliaia, possiamo vedere che l’azienda ha 26,4 milioni di dollari in “contanti e disponibilità liquide. ” La combinazione dei due viene generalmente definita semplicemente “contanti”. Alcune società che sono molto ricche di liquidità immagazzineranno parte del loro denaro in investimenti a breve termine. Anche questo conta come denaro. E Apple è così ricca che conserva parte del suo denaro in investimenti a lungo termine. Per lo più, tuttavia, contanti in senso aziendale significa contanti ed equivalenti.
• E la compensazione basata su azioni? Dopo i conti economici in questo S-1, vedrai spesso una seconda tabella preceduta da un commento che recita: “Include le spese di compensazione basate su azioni come segue”. Qui l’azienda vuole che tu sappia che la sua perdita netta non è così grave come potrebbe sembrare in contanti. Poiché la compensazione basata su azioni (pagando i dipendenti in parte in azioni) non costa all’azienda denaro, alcuni investitori no conteggiarlo ai fini delle perdite di un’azienda. E le aziende vogliono che tu pensi che le loro perdite siano minori, quindi descrivono in dettaglio quanto delle loro spese provenivano da questo costo non in contanti. Principalmente dovresti vedere la compensazione basata su azioni come un costo reale, in quanto è per lo più un costo in contanti differito nella migliore delle ipotesi.

Ora togliamo la testa dalle erbacce e parliamo anche di alcuni concetti più generali che dovrai conoscere. Per andare avanti, lo farà aiutare ad avere a portata di mano S-1 di Tenable utilizzando le funzioni di ricerca di Edgar o fare clic qui per un collegamento diretto al deposito.

Dimensionamento dell’offerta

Hai visto il titolo: Company X Files per $ 100 milioni di IPO. Spesso è un numero grande, rotondo e preciso che vedi nei titoli quando si tratta di nuove offerte. Quel numero è per lo più schifo.

Compa I nies inseriscono le cifre segnaposto nei loro documenti IPO fino a quando non viene impostata una fascia di prezzo. Indipendentemente da ciò, puoi ottenere sangue da questa pietra.

Effettua una ricerca in S-1 per “Prezzo di offerta aggregato massimo proposto”, che è contabile per “qual è il denaro più che intendi raccogliere?” Qui vediamo la cifra incredibilmente comune di $ 100 milioni scritta. L’importo effettivo dell’IPO non sarà di $ 100 milioni (tieni presente che stiamo discutendo l’importo che Tenable vuole raccogliere, non la quantità di denaro che vale), ma sarà nella gamma di $ 100 milioni.

Le aziende che raccolgono $ 678 milioni nella loro IPO non mettono $ 100 milioni come segnaposto. Hanno messo giù 500 milioni di dollari e così via. Quindi la figura del segnaposto rotonda e pulita è imprecisa, ma dovrebbe risultare precisa dal punto di vista direzionale. Basta non comprare mai che qualcuno stia effettivamente raccogliendo $ 100 milioni o un altro numero ben arrotondato. Le possibilità che sia quel numero esatto sono piuttosto ridotte.

Dettagli azienda

Ci sono sempre più numeri da leggere se sei così incline, ma dobbiamo capire come l’azienda pensa a se stesso e quali sono i suoi rischi. Inizieremo con l’auto-descrizione.

Partendo dalla prima pagina formale dell’S-1, Tenable si descrive in una panoramica. A partire da pagina tre, l’azienda scrive di come pensa al proprio mercato (“Background del settore”). A pagina cinque, Tenable si tuffa nel modo in cui crescerà. Le pagine sei e sette riguardano la composizione dell’azienda e il suo status di emergente società in crescita.

Di seguito, c’è la società da compilare che offre dadi e bulloni (azioni, quante, quanto, da chi e così via). Quindi la S-1 copre il conto economico che conosciamo così bene e siamo portati direttamente a pagina 13: rischi.

Rischi

Vale sempre la pena leggere una sezione sui rischi di S-1. Può dirti su chi l’azienda considera concorrenza. Noterà anche dove l’azienda potrebbe incorrere in problemi relativi alla tecnologia e simili.

Ma ciò che non dovrebbe preoccuparti sono gli avvertimenti standard. Per scegliere un esempio, ogni un’azienda che diventa pubblica e perde denaro deve dire che potrebbe non guadagnare mai (“Abbiamo una storia di perdite e potremmo non raggiungere o mantenere la redditività in futuro.”). Un altro classico: “È probabile che i nostri risultati trimestrali futuri delle operazioni fluttueranno in modo significativo a causa di un’ampia gamma di fattori, il che rende difficile prevedere i nostri risultati futuri”.

Questa è l’azienda che ammette di non avere una sfera di cristallo e la capacità di vedere il futuro.

Ma spesso ci sono cose di valore nella sezione del rischio, quindi fai i compiti e dai un’occhiata. Se non hai molto tempo, esegui alcune ricerche sul S-1 per le parole chiave che potrebbero rappresentare dei rischi. Troverai spesso qualcosa di eccezionale.

Ogni S-1 è speciale

Ricorda quella riga sull’accrescimento che abbiamo affrontato durante il nostro lavoro di conto economico? È un promemoria che ogni S-1 è speciale e richiederà un po ‘di comprensione. La buona notizia è che Google e i vari affioramenti di Internet (Investopedia, ecc.) ti aiuteranno a imparare quello che don’ Non lo so. E se tutto ciò fallisce, puoi sempre chiedere a Twitter o Facebook, ovunque tu preferisca uscire.

Ma se ti imbatti in qualcosa di nuovo i n un S-1, o qualcosa che semplicemente non ha senso, non preoccuparti! Basta cercare su Google il termine e partire da lì. Questa è roba che puoi capire. La finanza è vocabolario e buon senso scritto. È noioso, non difficile; è opaco, non impossibile.

Tieni a mente le basi: entrate in alto, profitto reale in basso e costi nel mezzo. E più un’azienda lavora per farti interessare meno a queste cose a favore di utenti attivi unici mensili divisi per quattordici coorti, più probabilmente sono pieni di fagioli. E il profitto è meglio delle perdite in quasi tutti i casi.

Ora sai abbastanza per essere pericoloso. Esci e leggi altri tre S-1 e inviami le tue domande via email!

Illustrazione: Li-Anne Dias