個人が認定投資家としての資格を得るには満たす必要のあるテストは、35年以上前のレギュレーションDの採用以来、実質的に変更されておらず、主に基づいています。個人の収入と純資産について。インフレは、投資家の洗練のためのこのプロキシの重要性を徐々に侵食してきました。1983年には、米国の世帯の2％未満が認定投資家として適格でしたが、30年後、米国の世帯の10％以上が定義を満たすことができました。しかし、レギュレーションDの採用以来、投資家の洗練度とリスクを評価する能力を判断する唯一の手段として収入と富を使用することに不満がありました。 SECが新しい知識ベースの資格基準を採用したことは、認定投資家である個人のプールを拡大する上で重要な一歩を表しています。

SECは、規則501（）の「認定投資家」の定義を拡大しています。 a）以下を含める：

• 500万ドルを超える投資を所有し、提供された証券への投資という特定の目的のために設立されたものではない事業体。
• 連邦法または州法に基づいて登録された投資顧問（および1940年の投資顧問法のセクション203（m）または203（l）に依存する免除報告顧問）
• 地方の事業投資会社（RBIC） ;
• 委員会が認定投資家ステータスの資格として指定する認定教育機関からの専門的な認定、指定、または資格を持っている個人;
• 「知識のある従業員」である個人」は、問題を含むと定義されている「プライベートファンド」のrこれは投資会社ですが、1940年の投資会社法のセクション3（c）（1）または3（c）（7）で規定されている除外事項を除きます。
• 少なくとも500万ドルの運用資産であり、提供された有価証券を取得するという特定の目的のために形成されたものではなく、その投資は、将来の投資のメリットとリスクを評価できる人物によって指示されます。および
• 前の箇条書きに記載されているファミリーオフィスのファミリークライアントで、そのファミリーオフィスが将来の投資を指示している。

SECは規則501でも明確にしています（a）資産が500万ドルで、提供された証券を取得するという特定の目的のために設立されていない有限責任会社が認定投資家として適格であるという長年の立場。

SECは規則501（a）も修正しています。 ）「配偶者の同等物」（一般的に配偶者と同等の関係を占める同居人として定義される）は、規則501（a）に基づく配偶者と同じように扱われます。

これの付録Aを参照してください。 SECが規則501（a）の「認定投資家」の定義に対して行っている変更を示すレッドライン比較に対するクライアントアラート。

SECは、次のSEC規則にも同様の変更を加えています。

• 証券取引法に基づく規則144Aにより、「適格機関投資家」（QIB）の定義が拡張され、RBICが含まれるようになりました。 ed責任会社およびその他の機関認定投資家。いずれの場合もQIBの1億ドルの基準を満たします。
• 証券法に基づく規則163Bは、機関認定投資家の新しいカテゴリーを網羅します。
• 規則501（a）を追跡する認定投資家を定義する証券法に基づく規則215。および
• 1934年証券取引法に基づく規則15g-1は、機関認定投資家の新しいカテゴリーを網羅しています。

資格認定

As上記で説明したように、特定の専門的な資格、指定、またはその他の資格情報を持つ個人は、規則501（a）（10）に基づいて認定投資家としての資格を得ることになります。資格のある専門資格、指定、およびその他の資格は、SECによって随時指定されます。当初、SECは、FINRAが確立した次の3つの専門資格を資格として指定しました。

1. 一般証券代理人ライセンス（シリーズ7）;
2. ライセンス投資顧問代理人（シリーズ65）;および
3. 米国証券取引委員会の代表ライセンス（シリーズ82）。

規則501（a）に基づく資格の新しい専門資格、指定、または資格情報を指定する前。 10）SECは、パブリックコメントの通知と機会を提供します。資格のある資格情報の現在のリストは、SECのWebサイトで維持されます。

資格のある証明書、指定、または資格情報の所有者は、関連分野で練習する必要はありませんが、SECは所有者に要求します。認証、指定、または資格情報を良好な状態に維持します。

プライベートファンドの知識豊富な従業員

この修正条項は、プライベートファンドの「知識豊富な従業員」を対象とする新しいカテゴリーを規則501（a）（11）に基づく認定投資家の定義に追加します。このカテゴリーは、投資会社法規則3c-5（a）（5）の「知識のある従業員」の定義に含まれるのと同じ個人を対象とし、とりわけ、私募ファンドの受託者および諮問委員会メンバーまたはプライベートファンドの投資を監督するプライベートファンドの関連者、ならびにプライベートファンドの従業員または従業員の通常の職務または職務に関連してそのような投資活動に参加したプライベートファンドの関連者民間ファンドは少なくとも12か月間。

改正前は、資産が500万ドル以下の民間ファンドの従業員は、規則501に基づき、民間ファンドへの投資が制限されることがよくありました。 （a）（8）、そのような民間ファンド、それ自体は、すべてのプライベートファンドの株式所有者自身が認定投資家である場合にのみ、認定投資家としての資格を得ることができます。知識のある従業員を認定投資家の定義に含めることにより、そのような従業員は、民間ファンドの資産が500万ドル以下の場合に、民間ファンド自体が認定投資家のステータスを失うことなく、民間ファンドに投資できます。

影響と影響修正の概要

認定投資家として知識のある従業員を含めることで、発行者が従業員にオファリングへの参加を許可したいが、認定投資家ではない従業員やグループに証券を提供できない場合に発生する繰り返しの問題が削除されますこれには、認定投資家ではない従業員が含まれます。この単一の変更は、規則506に従って提供を行う企業によって最も評価されるものである可能性があります。

FINRAベースの認証を持つ証券専門家を含めることで、証券専門家がより多くのことを知っているという不快な状況も回避できます。どんな投資家よりも提供物は、彼ら自身を投資することができません。

SECの行動は歓迎され、投資家認定の定義に対する長年の批判に応えます。拡張された定義はまた、証券法のセクション4（a）（2）の適切な範囲に関して、長年の米国最高裁判所の法学にルールを近づけます（たとえば、SECv。RalstonPurinaCo.、346 US 119を参照）。 （1953））。重要なことに、発行者は、以前は「裸」であった特定の私募4（a）（2）オファリング（つまり、レギュレーションDおよびルール506に基づいて提供されるセーフハーバーの外）をルールに従って適切に作成できるかどうかを検討できるようになりました。修正の結果として506。このように、修正は発行者、投資家、および弁護士に追加の規制の確実性を提供する可能性があります。

さらに、拡張された定義は、投資家の機会を拡大する効果がある可能性があります。プライベートファンドとプライベートファンドが求める投資機会に参加する歴史的に、洗練された（ただし認定されていない）投資家は、提供が認定された投資家に限定されているため、プライベートファンドへの投資能力が制限されてきました。 「ファンド」投資を行おうとしている洗練された投資家は、登録された証券の募集に従って提供されたファンド（例えば、相互ファンド）でのみそうすることができました。認定のためのウェルステストでは、ウェルスを持っている人はプライベートファンドへの投資に身を投じるのに十分賢いが、プライベートファンドのテーマについて洗練されて十分な教育を受けている人はそうではなかったと推定されました。

As実際問題として、発行者（民間ファンドを含む）、投資家、ファイナンシャルアドバイザー、投資アドバイザー、およびカウンセルは、認定の要件が適切に更新されていることを確認するために、新規および継続的なオファリングについてドキュメントを参照する必要があります。投資家の質問票とサブスクリプション文書は通常、投資家が認定投資家であるかどうかを単に尋ねるのではなく、ルールベースのテストを繰り返すため、変更を利用するには質問票やその他の文書の改訂が必要になります。

市場参加者（民間ファンドを含む）も、認定投資家のより広い人口にそれらの証券の再販を許可するために、規則506のオファリングで購入した証券の再販の制限を再検討する必要があります。