IPO-historier florerer i finanspressen. Imidlertid kan dekning være kortvarig eller mangler informasjon om selskapet du vil vite.

Kanskje inneholder dekning av en varm børsnotering utmerket informasjon om hvor mye penger administrerende direktør står for å tjene når selskapet hennes debuterer, men null detaljer om kundekullene. Eller kanskje du vil lære mer om selskapets kvartalsvise ytelse, men stykket du finner dekker tallene uten kontekst.

Følg Crunchbase News på Twitter

Hvis du kunne gjort din egen forskning , ville du være i virksomhet. Du ville ikke være avhengig av media (hei!) For å fortelle deg hva som betyr noe og hva som ikke gjør det. For å komme i gang, la oss definere hva en S-1 vil fortelle deg om et selskap som har som mål å bli børsnotert.

Meet The S-1 Filing

Et skjema S-1, ofte referert til som en S-1, er et skjema som private selskaper arkiverer med US Securities and Exchange Commission (SEC) når de har tenkt å bli børsnotert.

Skjemaet inneholder et vell av informasjon om selskapet:

• Hvor mye et selskap har til hensikt å heve i tilbudet.
• Et sammendrag av virksomheten.
• Merknader om konkurrentene.
• Hvordan firmaet har tenkt å bruke pengene det samler inn.
• Og de mest kritiske delene av en S-1: dets økonomiske resultater.

Det du trenger å vite er at når et selskap blir børsnotert, arkiverer det en S-1 med mange detaljer om virksomheten. Arkiveringen gir informasjon som selskapet bruker for å selge aksjer i sin børsnotering, og gir mye av informasjonen som vanlige folk vil bruke til å avgjøre om de vil kjøpe aksjer i selskapet.

Jo bedre kjent arkivfirmaet. jo større sprut kan S-1 gjøre. Du kan for eksempel forestille deg hvor stor en avtale det var da Google og Facebook opprinnelig arkiverte, og hvor stor avtale det vil være når Uber til slutt også slipper sin egen S-1. Og i motsetning til mange myndighetsdokumenter, er disse arkivene ganske tilgjengelige for allmennheten.

Hvor finner du S-1-arkivering

Nå som vi vet at vi vil lese S-1 arkivering, hvor får vi dem? Det er på tide at du blir kjent med vennen vår Edgar.

Edgar er ikke en gretten regnskapsfører nedover gangen. I stedet er det en SEC-tjeneste du har tilgang til gratis. Det vi ønsker er denne spesielle Edgar-søkefunksjonen1 som lar oss jakte på selskapsspesifikke arkiver.

La oss bli vant til hvordan det fungerer. Tenable, et cybersikkerhetsselskap, ble nylig børsnotert. Så klikk på lenken ovenfor, skriv inn «Holdbar», og klikk på søk.

Velkommen til Edgar-søkeresultatsiden, som ikke er veldig brukervennlig. Men la oss tilgi regjeringens mangel på digitalpolering og begynn å jobbe. Du vil merke at det er to holdbare oppføringer. Dette vil ofte skje når du søker etter et selskap.

Fortsett og klikk på toppresultatet kalt «Tenable Holdings, Inc» under kolonnen som heter Central Index Key (CIK). Hvis du noen gang må gjette hvilket selskap du trenger å klikke på, husk at du leter etter et selskap som har til hensikt å bli børsnotert; derfor vil det sannsynligvis være færre, nyere innleveringer under enheten du ønsker.

Når du har klikket på riktig selskap, vil du lande på en side med en liste over arkivene. Arkivene du leter etter vil bli oppført som «S-1.» 2

For Tenable vil du også Vær oppmerksom på at det også er to S-1 / A-arkiver. En S-1 / A er en endret S-1-arkivering. Et selskap som går offentlig kan sende inn en S-1 / A hvis det trenger å inkludere mer informasjon. For eksempel en S-1 / A kan inneholde ytterligere en fjerdedel av økonomiske detaljer. Men det vi ønsker er den første S-1.

Gi det et klikk. Gjenta nå øvelsen med et annet selskap som nylig ble offentliggjort for Her er noen få for å gjøre deg sleuthing: Sonos, Dropbox og MuleSoft.

Jo lenger tilbake et selskaps tilbud var, desto mer begravd kan S-1 være. Å finne en S-1 i lær deg å bruke Edgars skjema for «arkiveringstype»:

Nå som vi vet hvor en S-1-arkivering kan bli funnet, hva er det neste? De gode greiene, selvfølgelig. Vi begynner med de økonomiske bitene, snakker om hvordan vi kan tilpasse et tilbud, se på hvordan selskaper beskriver seg selv og chatte risiko. Dette blir morsomt!

Finansielle muttere og bolter

Hvis vi ønsket å gå gjennom alle detaljer og nyanser av en S-1, ville dette innlegget være en bok. Mye av S-1-læringen din vil være selvstyrt. Vi er her for å lære deg å stå; det er opp til deg å lære å løpe. Din nysgjerrighet, og bruk av Google som økonomisk sjargong, vil føre deg videre.

For å komme til det punktet, her er hva vi skal hjelpe deg med å svare fra å gjennomgå en S-1:

• Hvor mye penger kommer inn døren (inntekter).
• Hvor mye penger som kommer gjennom døren koster (inntektskostnad).
• Hvor mye selskapet bruker på å drive (driftskostnader).
• Hvor mye eller hvor lite penger som er igjen etter at vi har trukket kostnader (fortjeneste).

For å få denne informasjonen, må du ta en titt på selskapets resultatregnskap. Tenk på dette utsagnet som et filter. Topp, inntekter. Derfra begynner vi å ta hensyn til kostnadene. Hvis noen inntekter kommer helt til bunnen av filteret etter at hver kostnad er tatt i betraktning, er det som er igjen fortjeneste. Hvis selskapet går tom for inntekt mens de betaler kostnader, er underskuddet det rapporterer tapet.

Vi bruker Tenables resultatregnskap med S-1 i dag for å komme med poenget vårt. Merk at alt er i tusenvis, så hvis en linje sier $ 1.000 betyr det $ 1.000.000!

I en resultatregnskap, hver kolonne tilsvarer en annen tidsperiode. Den første kolonnen er året som slutter 31. desember 2015, kolonnen til høyre er den samme perioden i 2016, og den neste er den samme perioden i 2017. Til slutt har vi to kolonner som beskriver en tre måneders periode (ett kvartal) i både 2017 og 2018.

Hvorfor inkluderer selskaper enkeltkvartalsresultater i tillegg til årsresultater? Det hjelper investorer å zoome inn på firmaets siste ytelse. Og ved å levere 31. mars kvartalsresultater fra både 2018 og 2017, kan vi se hvor mye Tenable vokste fra første kvartal 2017 til første kvartal 2018. Som et resultat kan du gjøre sammenligninger fra år til år. første kvartal fra de to siste årene.

Ta et øyeblikk og les gjennom tallene ovenfor. Du trenger ikke forstå mange av dem. Men få en følelse av resultatregnskapet. Husk alltid at tallene er vennene dine, og en revidert resultatregnskap er det femte evangeliet.

Husk vår filteranalogi. Se etter i kolonnen helt til høyre. Vi skal kikke på kvartalet til Tenable 31. mars 2018. Her er hva jeg ser:

Inntekter: $ 59,1 millioner

Når vi sammenligner dette tallet med tallet direkte til venstre (kvartalsinntektene 31. mars 2017), kan vi se at Tenable vokste fra året siden kvartalet. Det er bra. Bedrifter vil vokse raskt. Og jo raskere et selskap vokser, jo mer verdifullt har det en tendens til å være.

Inntektskostnad: $ 8,7 millioner

Dette er den første kostnaden vi bruker for å begynne å filtrere inntektene for å se om selskapet tjente penger. Inntektskostnader, også kalt Cost of Goods Sold (COGS), håndterer direkte kostnader relatert til inntekter. For et skyselskap er dette Amazon Web Services-regningen generert av hosting av deres tjeneste. For GM ville det være stålet som går med til å lage en bil.

Bruttofortjeneste: $ 50,4 millioner

Her har vi den mest lønnsomme beregningen. Inntekt minus inntektskostnader tilsvarer bruttofortjeneste. Dette er ikke den typen lønnsomhet som folk flest mener når de diskuterer konseptet. I stedet forteller brutto hvor mye inntekt det aktuelle firmaet har igjen etter å ha betalt for inntekter for å drive virksomheten. I et altfor forenklet uttrykk, hvis et selskap har driftskostnader lavere enn bruttofortjenesten, vil firmaet generere fortjeneste i den forstand at folk flest mener det.

Driftskostnader: $ 65,8 millioner

Tenable viser deretter de forskjellige driftskostnadene, inkludert salgs- og markedsføringskostnader, forskningskostnader, generelle og administrative utgifter og lignende. Disse legger sammen for å opprette linjeposten «Driftskostnader». Tenk på disse kostnadene som utgiftene som driver selskapet. Dette er lønn, servering av lunsjer, sending av administrerende direktør til Davos, betaling av salgsprovisjoner og aksjebaserte kompensasjonskostnader. / p>

Tap fra drift: $ 15,4 millioner

Husk når vi sa at hvis et firma har driftskostnader enn det er bruttofortjeneste, vil det (generelt) tjene penger? Vel, se på tallene våre fra de to foregående avsnittene, og hva ser vi? Det motsatte. Så når vi trekker driftskostnadene ($ 65.828 millioner) fra bruttoresultatet ($ 50.379 millioner ), finner vi at filteret vårt allerede har gått tom for inntekter og har skapt et hull på $ 15,4 millioner.

Andre utgifter , netto: $ 8000

Hver virksomhet er distinkt, og selskaper har ofte noen andre kostnader som ikke passer inn i driftsresultatene. Disse kostnadene kan ende opp på denne linjen. forstå forskjellen mellom et selskaps driftsresultat (dets driftsresultat eller tap) og dets nettoresultat.

Netto tap : $ 15,9 millioner

Dette er tallet vi leter etter. Nettotap er det vi får etter at alle selskapets kostnader er fjernet fra inntektene.I dette tilfellet, som vi forventet, tapte Tenable penger ettersom bruttofortjenesten ikke var nok til å dekke driftskostnadene, enn si de andre listerkostnadene.

Hva med linjen «Accretion»?

Dette er vanskelig. For å få en solid forklaring på denne biten av finansiell arkana, kontaktet Crunchbase News IPO-ekspert og Deloitte & Touche-partner Barrett Daniels for å forklare det i detalj:

«Noen ganger forhandler investorer vilkår som gir potensiell innløsning av foretrukne aksjer, og i slike tilfeller kan et selskap finne seg å anerkjenne en kostnad, i en form som ligner på utbyttet, som tilvekst under nettotapet i resultatregnskapet. ”

Vi bryr oss mer om nettotapet ettersom det er tettere knyttet til selskapets driftsresultat i stedet for denne noe uvanlige finansielle posten. Men det er hva det betyr i tilfelle du var nysgjerrig!

Du har nå gått gjennom en resultatregnskaps mest grunnleggende brikker, noe som gir deg starten på en forståelse av hva det betyr. Den gode nyheten for deg er at det aldri blir vanskeligere enn det. Den første løpeturen er den verste, da det ser ut til at det er en snøstorm av tall foran deg som du aldri vil se gjennom.

Som en øvelse, les de andre kolonnene i resultatregnskapet. Få en følelse av hvordan selskapet gjorde det i 2016 og hvordan det gjorde i 2017, og still deg selv disse spørsmålene:

• Hvor mye økte inntektene mellom de to årene?
• Var Tenable mindre lønnsomt i første halvdel av 2017 eller første halvdel av 2018?
• Og til slutt, hadde Tenable mer penger tilgjengelig på slutten av 2017 eller slutten av 2016?

Ikke bekymre deg; vi lar deg ikke henge. Svarene er her.

Etter noen flere S-1-er vil resultatregnskapet ikke være noe for deg. Og enda bedre, de samme resultatregnskapsnotatene ovenfra vil gjelde for hvilken inntjeningsrapport du trenger å lese. Det er flott!

Finne kvartalsresultater

Søk etter «kvartalsresultater» i S-1. Det tredje resultatet er det vi ønsker. Som du kan se på side 68 og 69 i Tenable S-1, har vi selskapets resultater fordelt på kvartal. Dette lar oss se hvordan firmaet gjorde det i periodene det oppsummerte andre steder i arkivering. Du kan tenke på kvartalsresultat som en høy form for sannhet, som selskapet kan ikke fylle et dårlig kvartal inn i et års resultater for å utjevne det.

For Tenables tilfelle kan vi se hvor mye firmaet har brukt på salg og markedsføring de siste to kvartalene. inntektsvekst i disse periodene. Hva forteller det oss? Send meg en e-post hva du synes her.

Før vi går videre, noen flere notater om andre ting du kan finne i S-1 som vil være nyttig :

• Finne Tenables nåværende kontantposisjon. Kjør et søk på S-1-siden etter «kontanter og,» et spørsmål som vil få opp dataene vi trenger. Det er 24 resultater, noe som er mye. Varenyheten er at den første er riktig resultat. (I nesten alle S-1 kan du finne selskapets kontantposisjon ved å utføre dette søket eller en veldig lignende.) Når vi husker at selskapets resultater presenteres i tusenvis, kan vi se at firmaet har $ 26,4 millioner i «kontanter og kontantekvivalenter.» Kombinasjonen av de to blir vanligvis referert til som «kontanter». Noen selskaper som er veldig kontanterike vil lagre noe av kontantene sine i kortsiktige investeringer. Det teller også som kontanter. Og Apple er så velstående at det lagrer noen av kontantene sine i langsiktige investeringer. For det meste betyr imidlertid kontanter i bedriftsforstand kontanter og ekvivalenter.
• Hva med aksjebasert kompensasjon? Etter resultatregnskapet i denne S-1 vil du ofte se en annen tabell som innledes med en kommentar som lyder: «Inkluderer aksjebasert kompensasjonskostnad som følger.» Her vil selskapet at du skal vite at nettotapet ikke er så ille som det kan se ut på kontantbasis. Da aksjebasert kompensasjon (å betale ansatte delvis i aksjer) ikke koster firmaet kontanter, trenger ikke noen investorer telle det mot selskapets tap. Og selskaper vil at du skal tro at tapene deres er mindre, så de beskriver hvor mye av utgiftene deres som kommer fra denne ikke-kontante kostnaden. Du bør mest se på aksjebasert kompensasjon som en reell kostnad for det meste en utsatt kontantkostnad i beste fall.

La oss nå få hodet ut av ugresset og snakke om noen mer generelle konsepter du også må vite. For å komme videre, vil det hjelp til å ha Tenable’s S-1 tilgjengelig ved å bruke Edgar-søkefunksjoner, eller klikk her for en direkte lenke til arkivering.

Størrelse på tilbudet

Du har sett overskriften: Company X Files for $ 100 millioner IPO. Det er ofte et stort, rundt, presist tall som du ser i overskriftene når det gjelder nye tilbud. Det tallet er for det meste skit.

Compa nies legger plassholdertall i sine børsnoteringer inntil det er satt en prisklasse. Uansett kan du få blod fra denne steinen.

Gjør et søk i S-1 etter «Foreslått maksimal samlet tilbudspris», som er regnskapsfører for «hva er mest penger du har tenkt å samle inn?» Her ser vi den utrolig vanlige $ 100 millioner tallet skrevet ned. Det faktiske IPO-beløpet vil ikke være $ 100 millioner (husk at vi diskuterer beløpet Tenable ønsker å samle inn, ikke hvor mye penger det er verdt), men det vil være i størrelsesorden $ 100 millioner.

Bedrifter som samler inn $ 678 millioner i børsnotering, legger ikke $ 100 millioner ned som plassholder. De la ned 500 millioner dollar og så videre. Så den rene, runde plassholderfiguren er upresis, men skal vise seg å være retningsbestemt. Bare kjøp aldri at noen faktisk samler inn 100 millioner dollar eller et annet pent avrundet nummer. Sjansene for at det er det nøyaktige tallet er ganske små.

Firmaopplysninger

Det er alltid flere tall å lese hvis du er så tilbøyelig, men vi må finne ut hvordan selskapet tenker på seg selv og hva risikoen er. Vi begynner med selvbeskrivelsen.

Fra den formelle siden en av S-1, beskriver Tenable seg selv i en oversikt. Fra side tre skriver selskapet om hvordan det tenker på markedet («Industribakgrunn»). På side fem dykker Tenable inn i hvordan det vil vokse. Sider seks og syv handler om selskapets sminke og status som en fremvoksende vekstselskap.

Følgende er det selskapets skal fylles ut som tilbyr muttere og bolter (aksjer, hvor mange, hvor mye, fra hvem og så videre). Så dekker S-1 resultatregnskapet vi kjenner så godt, og vi kommer rett til side 13: risiko.

Risiko

Det er alltid verdt å lese en S-1s risikoseksjon. Det kan fortelle deg om hvem selskapet tenker på som konkurranse. Det vil også merke seg hvor firmaet kan støte på problemer angående teknologi og lignende.

Men det som ikke burde gjøre deg bekymret, er advarsler om kjele. For å velge et eksempel, hver et selskap som blir offentlig og taper penger, må si at det aldri kan tjene penger («Vi har en historie med tap og kan ikke oppnå eller opprettholde lønnsomhet i fremtiden.»). En annen klassiker: «Våre fremtidige resultatresultater vil sannsynligvis svinge betydelig på grunn av et bredt spekter av faktorer, noe som gjør det vanskelig å forutsi våre fremtidige resultater.»

Dette er selskapet som innrømmer at det mangler en krystallkule og evnen til å se fremtiden.

Men det er ofte ting som er verdt i risikoseksjonen, så gjør leksene dine og skum dem. Hvis du ikke har så mye tid, kan du kjøre noen søk på S-1 for nøkkelord som kan komme som risikoer. Du finner ofte noe flott.

Hver S-1 er spesiell

Husk den linjen om tilvekst som vi jobbet med i løpet av vårt resultatregnskap fungerer? Det er en påminnelse om at hver S-1 er spesiell, og vil kreve noe å finne ut. Den gode nyheten er at Google og de forskjellige outcroppings av Internett (Investopedia, etc.) vil hjelpe deg å lære hva du ikke gjør ‘ vet ikke. Og hvis alt dette mislykkes, kan du alltid spørre Twitter eller Facebook, uansett hvor du foretrekker å henge.

Men hvis du får noe nytt jeg n en S-1, eller noe som bare ikke gir mening, ikke bekymre deg! Bare google ordet og gå derfra. Dette er ting du kan finne ut av. Finans er ordforråd og sunn fornuft nedskrevet. Det er kjedelig, ikke vanskelig; det er ugjennomsiktig, ikke umulig.

Bare hold det grunnleggende i bakhodet: inntektene på topp, reell fortjeneste på bunnen og kostnader i midten. Og jo vanskeligere et selskap jobber for å få deg til å bry deg mindre om disse tingene til fordel for månedlige unike aktive brukere delt på fjorten årskull, jo mer fulle av bønner er de sannsynligvis. Og overskudd er bedre enn tap i nesten alle tilfeller.

Nå vet du nok til å være farlig. Gå ut og les tre S-1er til og send spørsmålene dine på e-post!

Illustrasjon: Li-Anne Dias