Value-at-risk is een statistische maatstaf voor het risiconiveau van financiële entiteiten of activaportefeuilles.

Het wordt gedefinieerd als het maximale bedrag in dollars dat naar verwachting verloren zal gaan over een bepaalde tijdshorizon, op een vooraf bepaald betrouwbaarheidsniveau. Als de 95% VAR voor één maand bijvoorbeeld $ 1 miljoen is, is er 95% zekerheid dat de portefeuille de volgende maand niet meer dan $ 1 miljoen zal verliezen.

VAR kan met verschillende technieken worden berekend. Onder de parametrische methode, ook bekend als de variantie-covariantiemethode, wordt VAR berekend als een functie van het gemiddelde en de variantie van de reeksen geretourneerde resultaten, uitgaande van een normale verdeling. Met de historische methode wordt VAR bepaald door de rendementen die tot het laagste kwintiel van de reeks behoren (geïdentificeerd door het betrouwbaarheidsniveau) te nemen en het hoogste van die rendementen te observeren. De Monte Carlo-methode simuleert een groot aantal scenario’s voor het portfolio en bepaalt VAR door de verdeling van de resulterende paden te observeren.

Ondanks dat VAR veel wordt gebruikt, heeft het een aantal nadelen. Ten eerste, terwijl het potentiële verlies binnen dat niveau wordt gekwantificeerd, geeft het geen indicatie van de omvang van het verlies dat samenhangt met de staart van de kansverdeling buiten het betrouwbaarheidsniveau. Ten tweede is het niet additief, dus VAR-cijfers van componenten van een portefeuille tellen niet op bij de VAR van de totale portefeuille, omdat deze meting geen rekening houdt met correlaties en een simpele optelling zou kunnen leiden tot dubbeltellingen. Ten slotte geven verschillende berekeningsmethoden verschillende resultaten.

Verwacht tekort, een alternatieve risicomaatstaf, heeft tot doel enkele tekortkomingen van de VAR te verminderen.

Klik hier voor artikelen over risicowaarde.