IPO-verhalen zijn er in overvloed in de financiële pers. De berichtgeving kan echter vluchtig zijn of het ontbreekt aan informatie over het bedrijf dat u zou willen weten.

Misschien bevat berichtgeving over een hete IPO uitstekende informatie over hoeveel geld de CEO kan verdienen wanneer haar bedrijf debuteert, maar nul details over zijn klantencohorten. Of misschien wil je meer weten over de kwartaalprestaties van een bedrijf, maar het stuk dat je vindt, behandelt de cijfers zonder context.

Volg Crunchbase News op Twitter

Als je je eigen onderzoek zou kunnen doen , zou je in zaken zijn. Je zou niet afhankelijk zijn van de media (hallo!) Om je te vertellen wat belangrijk is en wat niet. Laten we om te beginnen definiëren wat een S-1 u zal vertellen over een bedrijf dat naar de beurs wil gaan.

Maak kennis met de S-1 Filing

Een formulier S-1, gewoonlijk een S-1 genoemd, is een formulier dat particuliere bedrijven indienen bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) wanneer ze van plan om openbaar te worden.

Het formulier bevat een schat aan informatie over het bedrijf:

• Hoeveel een bedrijf van plan is in te zamelen met zijn aanbod.
• Een samenvatting van haar activiteiten.
• Opmerkingen over haar concurrenten.
• Hoe het bedrijf het geld dat het inzamelt, denkt te besteden.
• En de meest kritische onderdelen van een S-1: zijn financiële prestaties.

Wat u moet weten, is dat wanneer een bedrijf openbaar wordt, het een S-1 opslaat met heel veel details over zijn bedrijf. De aanvraag bevat informatie die het bedrijf gebruikt om aandelen te verkopen tijdens de beursintroductie, en biedt veel van de informatie die gewone mensen zullen gebruiken om te beslissen of ze aandelen in het bedrijf willen kopen.

Het bekendere bedrijf dat de aanvraag heeft ingediend is, hoe groter de plons die de S-1 kan maken. U kunt zich bijvoorbeeld voorstellen hoe belangrijk het was toen Google en Facebook oorspronkelijk een aanvraag indienden, en hoe belangrijk het zal zijn als Uber uiteindelijk ook zijn eigen S-1 uitbrengt. En in tegenstelling tot veel overheidsdocumenten, zijn deze depots redelijk toegankelijk voor het grote publiek.

Waar vind ik S-1-deponeringen

Nu we weten dat we S-1 willen lezen deponeringen, waar halen we ze vandaan? Het wordt tijd dat je onze vriend Edgar leert kennen.

Edgar is geen chagrijnige accountant verderop in de gang. In plaats daarvan is het een SEC-service waartoe u gratis toegang hebt. Wat we willen, is deze specifieke Edgar-zoekfunctie1 waarmee we naar bedrijfsspecifieke documenten kunnen zoeken.

Laten we u laten wennen aan hoe het werkt. Tenable, een cyberbeveiligingsbedrijf, ging onlangs naar de beurs. Dus klik op de bovenstaande link, typ ‘Tenable’ en klik op zoeken.

Welkom op de Edgar-zoekresultatenpagina, die niet erg gebruiksvriendelijk is. Maar laten we het gebrek aan digitale glans van de overheid vergeven en ga aan het werk. U zult zien dat er twee Tenable-vermeldingen zijn. Dit gebeurt vaak wanneer u naar een bedrijf zoekt.

Ga je gang en klik op het bovenste resultaat genaamd “Tenable Holdings, Inc” onder de kolom met de naam Central Index Key (CIK). Als u ooit moet raden naar welk bedrijf u moet klikken, vergeet dan niet dat u op zoek bent naar een bedrijf dat van plan is om naar de beurs te gaan; daarom zullen er waarschijnlijk minder, meer recente deponeringen zijn onder de entiteit die u wilt.

Zodra u op het juiste bedrijf heeft geklikt, komt u op een pagina met een lijst met deponeringen. De archivering die u zoekt, wordt vermeld als “S-1.” 2

Voor Tenable zult u ook Houd er rekening mee dat er ook twee S-1 / A-aanvragen zijn. Een S-1 / A is een gewijzigde S-1-aanvraag. Een openbaar bedrijf kan een S-1 / A-aanvraag indienen als het meer informatie moet opnemen. een S-1 / A kan een kwart extra financiële details bevatten. Maar wat we willen is de eerste S-1.

Klik erop. Herhaal de oefening nu met een ander bedrijf dat onlangs naar de beurs ging voor oefenen. Hier zijn er een paar om u op weg te helpen: Sonos, Dropbox en MuleSoft.

Hoe verder terug het aanbod van een bedrijf was, des te meer begraven de S-1 kan zijn. Om een S-1 te vinden in in deze situaties, leer het Edgar’s “Filing Type” -formulier te gebruiken:

Nu we weten waar een S-1-aanvraag kan worden gevonden, wat is de volgende stap? Het goede spul natuurlijk. We beginnen met de financiële aspecten, bespreken hoe u een aanbod kunt bepalen, bekijken hoe bedrijven zichzelf omschrijven en praten over risico’s. Dit wordt leuk!

Financiële bouten en moeren

Als we elk detail en nuance van een S-1 zouden willen bespreken, zou dit bericht een boek zijn. Veel van uw S-1-lessen zullen op uzelf gericht zijn. We zijn hier om je te leren staan; het is aan jou om te leren rennen. Uw nieuwsgierigheid en het gebruik van Google voor financieel jargon zullen u verder helpen.

Om op dat punt te komen, is dit wat we u gaan helpen beantwoorden door een S-1 te herzien:

• Hoeveel geld komt er binnen (inkomsten).
• Hoeveel het geld dat door de deur komt, kost (kosten van inkomsten).
• Hoeveel het bedrijf uitgeeft om te draaien (bedrijfskosten).
• Hoeveel of hoe weinig geld er over is nadat we kosten hebben afgetrokken (winst).

Om deze informatie te krijgen, moet u de resultatenrekening van een bedrijf bekijken. Beschouw deze verklaring als een filter. Bovenaan, inkomsten. Van daaruit gaan we rekening houden met de kosten. Als er inkomsten helemaal tot de onderkant van het filter komen nadat rekening is gehouden met elke kosten, blijft er winst over. Als het bedrijf geen inkomsten meer heeft terwijl het kosten betaalt, is het tekort dat het rapporteert het verlies.

We zullen de door Tenable uit S-1 afkomstige resultatenrekening vandaag gebruiken om ons punt duidelijk te maken. Merk op dat alles in duizenden is, dus als een regel $ 1.000 zegt, betekent dit $ 1.000.000!

In een resultatenrekening geeft elke kolom komt overeen met een andere tijdsperiode. De eerste kolom is het jaar dat eindigt op 31 december 2015, de kolom rechts ervan is dezelfde periode in 2016 en de volgende is dezelfde periode in 2017. Ten slotte hebben we uiterst rechts twee kolommen die een periode van drie maanden beschrijven. periode (een kwartaal) in zowel 2017 als 2018.

Waarom nemen bedrijven naast jaarresultaten ook enkelkwartaalresultaten op? Het helpt investeerders in te zoomen op de meest recente prestaties van het bedrijf. En door de resultaten van het kwartaal van 31 maart van zowel 2018 als 2017 te verstrekken, kunnen we zien hoeveel Tenable is gegroeid van het eerste kwartaal van 2017 tot het eerste kwartaal van 2018. Als resultaat kunt u jaar-op-jaar vergelijkingen maken van de eerste kwartalen van de afgelopen twee jaar.

Neem even de tijd en lees de bovenstaande cijfers door. U hoeft er niet veel van te begrijpen. Maar krijg een gevoel voor de resultatenrekening. Onthoud altijd dat cijfers uw vrienden zijn, en dat een gecontroleerde resultatenrekening het vijfde evangelie is.

Denk aan onze filteranalogie. Let nu op de meest rechtse kolom. We gaan een kijkje nemen in het kwartaal van 31 maart 2018 van Tenable. Dit is wat ik zie:

Omzet: $ 59,1 miljoen

Als we dit cijfer vergelijken met het getal direct links ervan (de omzet van het kwartaal van 31 maart 2017), kunnen we zien dat Tenable groeide uit het kwartaal van een jaar geleden. Dat is goed. Bedrijven willen snel groeien. En hoe sneller een bedrijf groeit, hoe waardevoller het is.

Kosten van inkomsten: $ 8,7 miljoen

Dit zijn de eerste kosten die we zullen gebruiken om inkomsten te filteren om te zien of het bedrijf geld heeft verdiend. Kosten van inkomsten, ook wel kosten van verkochte goederen (COGS) genoemd, hebben betrekking op directe kosten die verband houden met de inkomsten. Voor een cloudbedrijf is dit de Amazon Web Services-factuur die wordt gegenereerd door het hosten van hun service. Voor GM zou het het staal zijn dat nodig is om een auto te maken.

Brutowinst: $ 50,4 miljoen

Hier hebben we de meest losse winststatistieken. Opbrengst minus kosten van opbrengsten is gelijk aan brutowinst. Dit is niet het soort winstgevendheid dat de meeste mensen bedoelen als ze het concept bespreken. In plaats daarvan vertelt bruto ons hoeveel inkomsten het bedrijf in kwestie nog heeft nadat het heeft betaald voor inkomsteninputs om zijn bedrijf te runnen. In al te vereenvoudigde bewoordingen: als een bedrijf bedrijfskosten heeft die lager zijn dan de brutowinst, zal het bedrijf winst genereren in de zin dat de meeste mensen het menen.

Bedrijfskosten: $ 65,8 miljoen

Tenable geeft vervolgens een overzicht van de verschillende bedrijfskosten, inclusief verkoop- en marketingkosten, onderzoekskosten, algemene en administratieve uitgaven en dergelijke. Deze worden bij elkaar opgeteld om het regelitem ‘Bedrijfskosten’ te creëren. Beschouw deze kosten als de uitgaven die het bedrijf leiden. Dit zijn salarissen, verzorgde lunches, de CEO naar Davos sturen, verkoopcommissies betalen en op aandelen gebaseerde compensatiekosten.

Operationeel verlies: $ 15,4 miljoen

We herinneren eraan dat als de bedrijfskosten van een bedrijf lager zijn dan brutowinst is, zal het (over het algemeen) geld opleveren? Kijk eens naar onze cijfers uit de voorgaande twee alinea’s en wat zien we? Het tegenovergestelde. Dus als we de bedrijfskosten ($ 65,828 miljoen) aftrekken van de brutowinst ($ 50,379 miljoen ), zien we dat onze filter al geen inkomsten meer heeft en een gat van $ 15,4 miljoen heeft gecreëerd.

Overige kosten , netto: $ 8.000

Elk bedrijf is anders, en bedrijven hebben vaak andere kosten die niet in hun bedrijfsresultaten passen. Die kosten kunnen op deze lijn terechtkomen. Wat dit cijfer ons laat doen, is het verschil begrijpen tussen de bedrijfsresultaten van een bedrijf (zijn bedrijfswinst of -verlies) en zijn nettowinst of -verlies.

Nettoverlies : $ 15,9 miljoen

Dit is het aantal dat we zoeken. Nettoverlies is wat we krijgen nadat alle kosten van het bedrijf uit de inkomsten zijn gehaald.In dit geval, zoals we hadden verwacht, verloor Tenable geld omdat de brutowinst niet genoeg was om de bedrijfskosten te dekken, laat staan de andere lijstkosten.

Hoe zit het met het regelitem “Accretion”?

Dit is lastig. Om een gedegen uitleg te krijgen van dit stukje financiële geheimzinnigheid, nam Crunchbase News contact op met IPO-expert en Deloitte & Touche-partner Barrett Daniels om het in detail uit te leggen:

“Soms onderhandelen beleggers over voorwaarden die voorzien in een mogelijke aflossing van preferente aandelen, en in die gevallen kan een bedrijf merken dat een last, in een vorm die vergelijkbaar is met die van een dividend, wordt erkend als aangroei onder zijn nettoverlies in de winst-en-verliesrekening. “

We geven meer om het nettoverlies, aangezien het nauwer verband houdt met de bedrijfsresultaten van het bedrijf in plaats van met dit ietwat mysterieuze financiële item. Maar dat is wat het betekent voor het geval u nieuwsgierig was!

U hebt nu de meest elementaire stukken van een inkomensverklaring doorgenomen, waardoor u een begin krijgt met een begrip van wat het betekent. Het goede nieuws voor jou is dat het nooit moeilijker zal zijn dan dat. De eerste run is de ergste, omdat het lijkt alsof er een sneeuwstorm van cijfers voor je ligt die je nooit zult doorzien.

Lees als oefening de andere kolommen in de resultatenrekening. Krijg een idee van hoe het bedrijf het deed in 2016 en hoe het het deed in 2017, en stel jezelf de volgende vragen:

• Hoeveel zijn de inkomsten tussen de twee jaar gegroeid?
• Was Tenable minder winstgevend in de eerste helft van 2017 of de eerste helft van 2018?
• En tot slot: had Tenable eind 2017 of eind 2016 meer geld beschikbaar?

Maak je geen zorgen; we laten je niet hangen. De antwoorden zijn hier.

Na nog een paar S-1’s zullen inkomensverklaringen niets voor je zijn. En nog beter, dezelfde toelichting op de resultatenrekening van hierboven is van toepassing op elk inkomstenrapport dat u moet lezen. Dat is geweldig!

Kwartaalresultaten vinden

Zoek naar “kwartaalresultaten” in de S-1. Het derde resultaat is wat we willen. Zoals je kunt zien op pagina 68 en 69 van de Tenable S-1, hebben we de resultaten van het bedrijf uitgesplitst per kwartaal. Zo kunnen we zien hoe het bedrijf het deed in de perioden die het elders in de indiening heeft samengevat. U kunt kwartaalresultaten beschouwen als een hoge vorm van waarheid, aangezien het bedrijf kan een slecht kwartaal niet in de resultaten van een jaar proppen om het glad te strijken.

In het geval van Tenable kunnen we zien hoe zwaar het bedrijf de afgelopen twee kwartalen aan verkoop en marketing heeft besteed. omzetgroei in die perioden. Wat zegt dat ons? E-mail me hier wat u ervan vindt.

Voordat we verder gaan, nog een paar opmerkingen over andere dingen die u in de S-1 kunt vinden die nuttig zullen zijn :

• De huidige kaspositie van Tenable vinden. Voer een zoekopdracht uit op de S-1-pagina voor “cash en”, een zoekopdracht die de gegevens zal oproepen die we nodig hebben. Er zijn 24 resultaten, wat veel is. Het goederennieuws is dat het eerste het juiste resultaat is. (In bijna elke S-1 kunt u de kaspositie van het bedrijf vinden door deze zoekopdracht of een zeer vergelijkbare zoekopdracht uit te voeren.) Als we in gedachten houden dat de resultaten van het bedrijf in duizenden worden weergegeven, kunnen we zien dat het bedrijf $ 26,4 miljoen aan “contanten en kasequivalenten. ” De combinatie van beide wordt over het algemeen gewoon ‘contant geld’ genoemd. Sommige bedrijven die erg veel geld hebben, zullen een deel van hun geld opslaan in kortetermijninvesteringen. Dat geldt ook als contant geld. En Apple is zo rijk dat het een deel van zijn geld opslaat in langetermijninvesteringen. Maar meestal betekent contant geld in zakelijke zin contanten en equivalenten.
• Hoe zit het met op aandelen gebaseerde compensatie? Na de winst-en-verliesrekeningen in deze S-1 ziet u vaak een tweede tabel die wordt voorafgegaan door een opmerking die luidt: “Inclusief op aandelen gebaseerde compensatiekosten als volgt.” Hier wil het bedrijf dat u weet dat het nettoverlies niet zo erg is als het op contante basis zou kunnen lijken. Aangezien op aandelen gebaseerde compensatie (het betalen van werknemers gedeeltelijk in aandelen) het vaste geld niet kost, doen sommige beleggers dat niet het meetellen voor de verliezen van een bedrijf. Bedrijven willen dat u denkt dat hun verliezen kleiner zijn, dus geven ze aan hoeveel van hun uitgaven voortkwamen uit deze niet-contante kosten. U moet op aandelen gebaseerde compensatie meestal zien als een reële kostenpost. meestal uitgestelde contante kosten.

Laten we nu onze kop uit het onkruid halen en het hebben over enkele meer algemene concepten die u ook moet kennen. Om vooruit te komen, zal het help om Tenable’s S-1 bij de hand te hebben door de zoekfuncties van Edgar te gebruiken of klik hier voor een directe link naar de indiening.

Het aanbod bepalen

Je hebt de kop gezien: Bedrijf X-bestanden voor een beursintroductie van $ 100 miljoen. Het is vaak een groot, rond, precies getal dat u in de krantenkoppen ziet als het gaat om nieuwe aanbiedingen. Dat aantal is meestal onzin.

Compa nies zetten tijdelijke aanduidingen in hun IPO-deponeringen totdat een prijsklasse is vastgesteld. Hoe dan ook, je kunt bloed uit deze steen halen.

Zoek in de S-1 naar ‘Voorgestelde maximale totale aanbiedingsprijs’, die accountant is voor ‘wat is het meeste geld dat u van plan bent in te zamelen?’ Hier zien we het ongelooflijk veel voorkomende cijfer van $ 100 miljoen opgeschreven. Het werkelijke IPO-bedrag zal niet $ 100 miljoen zijn (houd er rekening mee dat we het hebben over het bedrag dat Tenable wil ophalen, niet het bedrag dat het waard is), maar het zal in de orde van grootte zijn van $ 100 miljoen.

Bedrijven die $ 678 miljoen ophalen bij hun IPO, zetten $ 100 miljoen niet neer als tijdelijke aanduiding. Ze legden $ 500 miljoen neer, enzovoort. Het zuivere, ronde tijdelijke aanduiding-cijfer is dus onnauwkeurig, maar zou richting nauwkeurig moeten blijken. Koop gewoon nooit dat iemand daadwerkelijk $ 100 miljoen of een ander mooi afgerond getal inzamelt. De kans dat dit exacte aantal is, is vrij klein.

Bedrijfsgegevens

Er zijn altijd meer cijfers om te lezen als u dat wilt, maar we moeten uitzoeken hoe het bedrijf denkt aan zichzelf en wat de risico’s zijn. We beginnen met de zelfbeschrijving.

Beginnend op de formele pagina een van de S-1, beschrijft Tenable zichzelf in een overzicht. Beginnend op pagina drie, schrijft het bedrijf over hoe het denkt over zijn markt (“Achtergrond van de industrie”). Op pagina vijf duikt Tenable in hoe het zal groeien. Pagina’s zes en zeven gaan allemaal over de samenstelling van het bedrijf en zijn status als opkomende groeibedrijf.

Hierna volgt het in te vullen bedrijf van het bedrijf dat moeren en bouten aanbiedt (aandelen, hoeveel, hoeveel, van wie, enzovoort). Dan dekt de S-1 de resultatenrekening kennen we zo goed, en we worden meteen naar pagina 13 gebracht: risico’s.

Risico’s

Het is altijd de moeite waard om de risicoparagraaf van een S-1 te lezen. Het kan u vertellen over wie het bedrijf beschouwt als concurrentie. Het zal ook aangeven waar het bedrijf problemen kan krijgen met betrekking tot technologie en dergelijke.

Maar waar u zich geen zorgen over hoeft te maken, zijn standaardwaarschuwingen. Om een voorbeeld te kiezen, een bedrijf dat naar de beurs gaat en geld verliest, moet zeggen dat het misschien nooit geld zal verdienen (“We hebben een geschiedenis van verliezen en kunnen in de toekomst misschien geen winstgevendheid bereiken of behouden.”). Nog een klassieker: “Onze toekomstige kwartaalresultaten van operaties zullen waarschijnlijk aanzienlijk fluctueren als gevolg van een breed scala aan factoren, waardoor onze toekomstige resultaten moeilijk te voorspellen zijn.”

Dit is het bedrijf dat toegeeft dat er geen glazen bol ontbreekt. en het vermogen om de toekomst te zien.

Maar er zijn vaak dingen die de moeite waard zijn in het risicogedeelte, dus doe je huiswerk en blader het door. Als je niet zoveel tijd hebt, voer dan een aantal zoekopdrachten uit op de S-1 voor zoekwoorden die risico’s kunnen opleveren. U zult vaak iets geweldigs vinden.

Elke S-1 is speciaal

Onthoud die regel over aangroei die we hebben behandeld tijdens ons werk in de resultatenrekening? Het is een herinnering dat elke S-1 speciaal is en dat u er wat uit moet zoeken. Het goede nieuws is dat Google en de verschillende uitingen van internet (Investopedia, enz.) u zullen helpen te leren wat u niet doet ‘ weet ik niet. En als dat allemaal niet lukt, kun je het altijd Twitter of Facebook vragen, waar je ook maar wilt.

Maar als je iets nieuws tegenkomt i n een S-1, of iets dat gewoon nergens op slaat, maak je geen zorgen! Google gewoon de term en ga vanaf daar verder. Dit zijn dingen die je kunt bedenken. Financiën is woordenschat en gezond verstand. Het is vervelend, niet moeilijk; het is ondoorzichtig, niet onmogelijk.

Houd gewoon de basis in gedachten: inkomsten bovenaan, echte winst onderaan en kosten in het midden. En hoe harder een bedrijf werkt om ervoor te zorgen dat je minder om die dingen geeft ten gunste van maandelijkse unieke actieve gebruikers gedeeld door veertien cohorten, hoe meer bonen ze waarschijnlijk zijn. En winst is in bijna alle gevallen beter dan verliezen.

Nu weet je genoeg om gevaarlijk te zijn. Ga erop uit en lees nog drie S-1’s en e-mail me je vragen!

Illustratie: Li-Anne Dias