Waluta banku narodowego została uznana za nieelastyczną, ponieważ opierała się na zmiennej wartości obligacji skarbowych USA. Jeśli ceny obligacji skarbowych spadły, bank narodowy musiał zmniejszyć ilość waluty, którą miał w obiegu, odmawiając udzielenia nowych pożyczek lub zaciągając pożyczki, które już udzielił. Związany z tym problem z płynnością był w dużej mierze spowodowany unieruchomionym, piramidalnym systemem rezerw, w którym krajowe banki wiejskie / rolnicze były zobowiązane do odkładania swoich rezerw w federalnych bankach rezerwowych, które z kolei musiały mieć rezerwy w centralnych bankach miejskich . W okresach sadzenia banki wiejskie wykorzystywałyby swoje rezerwy, aby sfinansować pełne nasadzenia, aw okresach żniw wykorzystywałyby zyski z odsetek od pożyczek do odbudowy i powiększania rezerw. Narodowy bank, którego rezerwy zostały wyczerpane, zastąpiłby swoje rezerwy, sprzedając akcje i obligacje, pożyczając od izby rozliczeniowej lub zaciągając pożyczki. Ponieważ ubezpieczenie depozytów było niewielkie, pogłoski, że bank ma problemy z płynnością, mogą spowodować, że wiele osób usunie swoje środki z banku. Ze względu na efekt crescendo banków, które pożyczyły więcej, niż mogły pokryć ich aktywa, w ostatnim ćwierćwieczu XIX i na początku XX wieku gospodarka Stanów Zjednoczonych przeszła przez serię paniki finansowej.

Narodowa Komisja Monetarna, 1907-1913Edit

Przed szczególnie silną paniką w 1907 roku istniała motywacja do ponownych żądań reform bankowych i walutowych. Kongres uchwalił ustawę Aldricha-Vreelanda, która przewidywała walutę awaryjną i ustanowiła Narodową Komisję Monetarną w celu zbadania reformy bankowej i walutowej.

Szefem ponadpartyjnej Narodowej Komisji Monetarnej był ekspert finansowy i republikański lider Senatu Nelson Aldrich. Aldrich powołał dwie komisje – jedną do zbadania Dogłębnie amerykański system monetarny i drugi, na którego czele stoi Aldrich, w celu zbadania europejskich systemów bankowości centralnej i sporządzenia z nich raportów.

Aldrich udał się do Europy w przeciwieństwie do scentralizowanej bankowości, ale po obejrzeniu niemieckiego systemu bankowego , odszedł, wierząc, że scentralizowany bank jest lepszy niż system obligacji emitowanych przez rząd, który miał wcześniej utrzymany. Scentralizowana bankowość spotkała się z dużym sprzeciwem ze strony polityków, którzy byli podejrzliwi wobec banku centralnego i którzy oskarżali Aldricha o stronniczość z powodu jego bliskich powiązań z bogatymi bankierami, takimi jak JP Morgan i małżeństwo jego córki z Johnem D. Rockefellerem Jr.

W 1910 roku Aldrich i dyrektorzy reprezentujący banki JP Morgan, Rockefeller i Kuhn, Loeb & Co., odizolowali się na dziesięć dni na wyspie Jekyll, Georgia W skład kierownictwa wchodzili Frank A. Vanderlip, prezes National City Bank of New York, powiązany z Rockefellerami, Henry Davison, starszy partner JP Morgan Company, Charles D. Norton, prezes First National Bank of New York; oraz płk Edward M. House, który później został najbliższym doradcą prezydenta Woodrowa Wilsona i założycielem Council on Foreign Relations. Tam Paul Warburg z Kuhn, Loeb, & Co. kierował postępowaniem i napisał główne elementy tego, co nazwano Planem Aldricha. Warburg napisał później, że „Kwestia jednolitej stopy dyskontowej (stopy procentowej) została omówiona i uregulowana na wyspie Jekyll”. Vanderlip napisał w swojej autobiografii From Farmboy to Financier z 1935 roku:

Pomimo moich poglądów na temat znaczenia dla społeczeństwa większego rozgłosu dla spraw korporacji, okazja, pod koniec 1910 roku, kiedy byłem równie skryty, a nawet tak skradający się, jak każdy konspirator. Żaden z nas, którzy brali w nim udział, nie uważał się za konspiratorów; wręcz przeciwnie, czuliśmy się zaangażowani w dzieło patriotyczne. Staraliśmy się zaplanować mechanizm, który naprawiłby słabości naszego systemu bankowego ujawnione w wyniku napięć i presji paniki w 1907 roku. Nie wydaje mi się przesadą mówić o naszej tajnej wyprawie na wyspę Jekyl jako okazji rzeczywista koncepcja tego, co ostatecznie stało się Systemem Rezerwy Federalnej. … Wiedzieliśmy, że odkrycie po prostu nie może się wydarzyć, bo inaczej cały nasz czas i wysiłek pójdą na marne. Gdyby ujawniono publicznie, że nasza konkretna grupa zebrała się i napisała rachunek bankowy, ustawa ta nie miałaby żadnych szans na przejęcie przez Kongres.Ale kto był w Kongresie, który mógł napisać solidny akt prawny dotyczący czysto bankowego problemu, którym się zajmowaliśmy?

Pomimo spotkania w W tajemnicy, zarówno przed opinią publiczną, jak i rządem, znaczenie spotkania na wyspie Jekyll zostało ujawnione trzy lata po uchwaleniu ustawy o Rezerwie Federalnej, kiedy dziennikarz Bertie Charles Forbes w 1916 roku napisał artykuł o „wyprawie myśliwskiej”.

Plan republikański z lat 1911–12 został zaproponowany przez Aldricha w celu rozwiązania dylematu bankowego, który to cel wspierało Stowarzyszenie Amerykańskich Bankierów. Plan przewidywał utworzenie jednego wielkiego banku centralnego, National Reserve Association, z kapitałem co najmniej 100 milionów dolarów iz 15 oddziałami w różnych sekcjach. Oddziały miały być kontrolowane przez banki członkowskie na podstawie ich kapitalizacji. National Reserve Association będzie emitować walutę opartą na złocie i papierach komercyjnych, która byłaby zobowiązaniem bank, a nie rządu. Stowarzyszenie miałoby również przenosić część rezerw banków członkowskich, określać rezerwy dyskontowe, kupować i sprzedawać na wolnym rynku oraz przechowywać depozyty rządu federalnego. Oddziały i biznesmeni każdego z 15 okręgów wybieraliby trzydzieści z 39 członków rady dyrektorów National Reserve Association.

Aldrich walczył o prywatny monopol z niewielkim wpływem rządu, ale przyznał, że rząd powinien być reprezentowany w radzie dyrektorów. Następnie Aldrich przedstawił, co było Powszechnie nazywany „Planem Aldricha” – który wzywał do ustanowienia „National Reserve Association” – do Narodowej Komisji Monetarnej. Większość republikanów i bankierów z Wall Street opowiadała się za planem Aldricha, ale brakowało mu wystarczającego poparcia w dwupartyjnym kongresie, aby go zaakceptować. / p>

Ponieważ ustawa została wprowadzona przez Aldricha, który był uważany za uosobienie „wschodniego establishmentu”, projekt otrzymał niewielkie poparcie. rs, którzy wierzyli, że krajem rządzą zamożne rodziny i wielkie korporacje, i tym samym będą kierować proponowanym National Reserve Association. National Board of Trade wyznaczyła Warburga na szefa komitetu, który miał przekonać Amerykanów do poparcia planu. Komitet utworzył biura w ówczesnych 45 stanach i rozprowadzał drukowane materiały o proponowanym banku centralnym. William Jennings Bryan, populista z Nebraski i częsty kandydat na prezydenta Demokratów, powiedział o planie: „Wielcy finansiści wrócili do planu walutowego Aldricha”. Twierdził, że gdyby to minęło, wielcy bankierzy „mieliby wówczas pełną kontrolę nad wszystkim poprzez kontrolę naszych krajowych finansów”.

Był też republikański sprzeciw wobec planu Aldricha. Republikański senator Robert M. La Follette i reprezentant Charles Lindbergh senior obaj wypowiedzieli się przeciwko faworyzowaniu przez nich ustawy przyznanej Wall Street. „Plan Aldricha to plan Wall Street… Zarzuciłem, że istnieje„ fundusz powierniczy ”, powiedział Lindbergh. „Plan Aldricha jest planem wyraźnie leżącym w interesie Trustu”. W odpowiedzi Rep. Arsène Pujo, demokrata z Luizjany, uzyskał upoważnienie Kongresu do powołania i przewodniczenia podkomisji (Komisji Pujo) w ramach Komisji Bankowej Komisji Izby Reprezentantów w celu przeprowadzenia przesłuchań śledczych w sprawie rzekomego „Money Trust”. Przesłuchania trwały przez cały rok i były prowadzone przez radcę podkomisji, demokratycznego prawnika Samuela Untermyera, który później pomagał również w opracowaniu ustawy o Rezerwie Federalnej. „Przesłuchania w Pujo” przekonały większość społeczeństwa, że pieniądze Ameryki w dużej mierze spoczywały w rękach kilku wybranych na Wall Street. Podkomisja wydała raport stwierdzający:

Jeśli „zaufanie do pieniędzy” oznacza ustaloną i dobrze określoną tożsamość oraz wspólnotę interesów kilku liderów finansów … co zaowocowało ogromną i rosnącą koncentracją kontroli nad pieniądzem i kredytem w rękach stosunkowo niewielu ludzi … tak opisany stan istnieje dzisiaj w tym kraju … Dla nas niebezpieczeństwo jest oczywiste. .. Kiedy znajdziemy … tego samego człowieka, dyrektora w kilku lub więcej bankach i firmach powierniczych, wszystkich zlokalizowanych w tej samej części tego samego miasta, prowadzących tę samą działalność i z podobną grupą współpracowników w podobnej lokalizacji. należąc do tej samej grupy i reprezentującej tę samą klasę interesów, wszelkie dalsze pozory konkurencji są bezużyteczne. …

Plan Aldricha, postrzegany jako „Money Trust”, był przeciwny przez Partię Demokratyczną, jak stwierdzono w jej platformie kampanii z 1912 r., ale Platforma poparła również rewizję przepisów bankowych mających na celu ochronę opinii publicznej przed paniką finansową i „dominacją tego, co jest znane jako„ Money Trust ”. Podczas wyborów w 1912 r. Partia Demokratyczna przejęła kontrolę nad prezydenturą i obiema izbami Kongresu .Nowo wybrany prezydent, Woodrow Wilson, był zaangażowany w reformę bankową i walutową, ale potrzeba było znacznej części jego wpływów politycznych, aby uzyskać akceptowalny plan uchwalony jako ustawa o Rezerwie Federalnej w 1913 roku. Wilson uważał, że plan Aldricha był prawdopodobnie „60- 70% poprawnie ”. Kiedy reprezentant Wirginii Carter Glass, przewodniczący Komisji Izby ds. Bankowości i Walut, przedstawił swój projekt prezydentowi elektowi Wilsonowi, Wilson powiedział, że plan musi zostać zmieniony tak, aby obejmował Radę Rezerwy Federalnej powołaną przez władzę wykonawczą w celu utrzymania kontroli nad bankierów.

Po tym, jak Wilson przedstawił projekt ustawy Kongresowi, grupa demokratycznych kongresmanów zbuntowała się. Grupa, kierowana przez przedstawiciela Roberta Henry’ego z Teksasu, zażądała zniszczenia „Money Trust”, zanim będzie mogła przeprowadzić poważne reformy walutowe. W szczególności przeciwnicy sprzeciwiali się idei, że banki regionalne musiałyby działać bez ukrytej ochrony rządowej, jaką cieszyłyby się duże, tzw. Banki centrów pieniężnych. Grupie prawie udało się zabić ustawę, ale zostały złagodzone obietnicami Wilsona, że zaproponuje ustawodawstwo antymonopolowe po przyjęciu ustawy, oraz poparciem dla tej ustawy przez Bryana.

Uchwalenie Ustawy o Rezerwie Federalnej (1913) Edytuj

Po miesiącach przesłuchań, poprawek i debat ustawa o Rezerwie Federalnej przyjęła Kongres w grudniu 1913 roku. przeszedł przez Izbę przytłaczającą większością 298 do 60 w dniu 22 grudnia 1913 r. i przeszedł do Senatu następnego dnia głosami 43 do 25.Wcześniejsza wersja ustawy przeszła Senat 54 do 34, ale prawie 30 senatorów opuściło na święta Bożego Narodzenia, zanim ostateczna ustawa zostanie przegłosowana. Większość demokratów popierała, a większość republikanów była przeciw. Jak zauważono w artykule American Institute of Economic Research:

W swojej ostatecznej formie ustawa o Rezerwie Federalnej stanowiła kompromis między trzema grupami politycznymi. Większość republikanów (i bankierów z Wall Street) opowiadała się za planem Aldricha, który wyszedł z wyspy Jekyll. Postępowi Demokraci zażądali systemu rezerw i podaży waluty należącej do rządu i przez niego kontrolowanej, aby przeciwdziałać „zaufaniu pieniężnemu” i zniszczyć istniejącą koncentrację zasobów kredytowych na Wall Street. Konserwatywni Demokraci zaproponowali zdecentralizowany system rezerw, posiadany i kontrolowany prywatnie, ale wolny od dominacji Wall Street. Żadna grupa nie otrzymała dokładnie tego, czego chciała. Ale plan Aldricha bardziej odzwierciedlał kompromisowe stanowisko między dwoma skrajnościami Demokratów i był najbliższy uchwalonej ostatecznej legislacji.

Frank Vanderlip, jeden z uczestnicy Jekyll Island i prezes National City Bank, napisali w swojej autobiografii:

Chociaż Plan Rezerwy Federalnej Aldricha został pokonany, gdy nosił imię Aldrich , niemniej jednak wszystkie jej najważniejsze punkty zostały zawarte w ostatecznie przyjętym planie.

Jak na ironię, w październiku 1913 roku, dwa miesiące przed uchwaleniem Rezerwy Federalnej Act, Frank Vanderlip zaproponował przed Senacką Komisją Bankową własny konkurencyjny plan dotyczący Systemu Rezerwy Federalnej, jednego z jednym bankiem centralnym kontrolowanym przez rząd federalny, co prawie wykoleiło ustawodawstwo, które było rozważane i już uchwalone przez Izbę Reprezentantów USA. Nawet Aldrich wyraził zdecydowany sprzeciw wobec planu walutowego przyjętego przez Izbę.

Jednak pierwszą kwestię poruszył również republikański przedstawiciel Charles Lindbergh senior z Minnesoty, jeden z najbardziej zagorzałych przeciwników ustawy, który w dniu, w którym Izba zgodziła się na ustawę o Rezerwie Federalnej, powiedziała swoim kolegom:

Ale Rada Rezerwy Federalnej nie ma żadnych uprawnień do regulowania stóp procentowych, które bankierzy mogą obciążać kredytobiorców pieniędzmi. To jest rachunek Aldricha w przebraniu, z tą różnicą, że na mocy tego rachunku rząd emituje pieniądze, podczas gdy na podstawie ustawy Aldricha emisja była kontrolowana przez banki … Wall Street będzie kontrolować pieniądze z taką samą łatwością, jak przez ten rachunek. dotychczas. (Congressional Record, v. 51, strona 1447, 22 grudnia 1913 r.)

Republikański kongresman Victor Murdock z Kansas, który głosował za przyjęciem ustawy , powiedział Kongresowi tego samego dnia:

Nie zaślepiam, że środek ten nie będzie skuteczny jako lekarstwo na wielkie zło narodowe – skoncentrowana kontrola kredytu … Money Trust nie minął … Odrzucił pan szczególne środki zaradcze komitetu Pujo, a wśród nich najważniejszy, zakaz łączenia się dyrekcji. Nie przestanie walczyć … przy jakimś niedopieczonym uchwale …Zadałeś słaby cios, a czas pokaże, że przegrałeś. Mogłeś zadać mocny cios i wygrać.

Aby uchwalić ustawę o Rezerwie Federalnej, Wilson potrzebował wsparcia populisty Williama Jenningsa Bryan, któremu przypisuje się zapewnienie nominacji Wilsona, dramatycznie rzucając Wilsonowi poparcie na kongres Demokratów w 1912 roku. Wilson mianował Bryana sekretarzem stanu. Bryan służył jako przywódca agrarnego skrzydła partii i opowiadał się za nieograniczoną monetą srebra w swoim „Krzyżu złotej mowy” na konwencji Demokratów w 1896 roku. Bryan i agrarianie chcieli banku centralnego będącego własnością rządu, który mógłby drukować papierowe pieniądze, kiedy tylko zechce Kongres, i myśleli, że plan dał bankierom zbyt duże uprawnienia do drukowania rządowej waluty. Wilson zwrócił się o poradę do wybitnego prawnika Louisa Brandeisa, aby opracować plan bardziej podatny na agrarne skrzydło partii; Brandeis zgodził się z Bryanem. Wilson przekonał ich, że ponieważ banknoty Rezerwy Federalnej są obowiązkiem rządu i ponieważ prezydent mianuje członków Zarządu Rezerwy Federalnej, plan ten spełnia ich wymagania. Bryan wkrótce rozczarował się systemem. W listopadowym wydaniu „Hearst” s Magazine z 1923 r. Bryan napisał, że „Bank Rezerw Federalnych, który powinien być najlepszą ochroną rolnika, stał się jego największym wrogiem”.

Mieszkańcy Południa i Zachodu dowiedzieli się od Wilsona, że system został zdecentralizowany na 12 okręgów iz pewnością osłabi Nowy Jork i wzmocni zaplecze. Sen. Robert L. Owen z Oklahomy e odważnie ustąpił, by opowiedzieć się za ustawą, argumentując, że krajowa waluta była już pod zbyt dużą kontrolą elit nowojorskich, które, jak twierdził, samodzielnie spiskowały, by wywołać panikę z 1907 roku.

ustawodawstwo dawało rządowi zbyt dużą kontrolę nad rynkami i prywatnymi transakcjami biznesowymi. The New York Times nazwał ustawę „pomysłem z Oklahomy, pomysłem z Nebraski” – odnosząc się do zaangażowania Owena i Bryana.

Jednak kilku kongresmanów, w tym Owen, Lindbergh, La Follette i Murdock, twierdziło, że nowojorscy bankierzy udawali, że nie akceptują projektu ustawy w nadziei, że Kongres nakłoni ją do przyjęcia. Dzień przed przyjęciem ustawy Murdock powiedział Kongresowi:

Pozwoliłeś, aby szczególne interesy przez udawane niezadowolenie ze środka doprowadziły do pozorowanej bitwy, a ta walka miała na celu odciągnięcie was ludzi od prawdziwego remedium, a one odciągnęły was. Blef Wall Street zadziałał.

Kiedy Wilson podpisał ustawę o Rezerwie Federalnej 23 grudnia 1913 r., powiedział, że jest wdzięczny za udział „w ukończeniu pracy … przynoszącej trwałe korzyści dla kraju, „wiedząc, że jego wprowadzenie w życie wymagało dużego kompromisu i wydatkowania własnego kapitału politycznego. zgodnie z ogólnym planem działania, który przedstawił w swoim pierwszym przemówieniu inauguracyjnym z 4 marca 1913 r., w którym stwierdził:

Zajmiemy się naszym gospodarczym system taki, jaki jest i jaki można go zmodyfikować, a nie taki, jaki mógłby być, gdybyśmy mieli do pisania czystą kartkę papieru; i krok po kroku zrobimy to tak, jak powinno, w duchu tych, którzy kwestionują własną mądrość i szukają rady i wiedzy, a nie płytkiego samozadowolenia lub ekscytacji wycieczek, których nie możemy powiedzieć.

Chociaż system 12 banków regionalnych został zaprojektowany tak, aby nie dawać wschodnim bankierom zbyt dużego wpływu na nowy bank, w praktyce Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku stał się „pierwszy wśród równych”. Na przykład nowojorski Fed ponosi wyłączną odpowiedzialność za prowadzenie operacji otwartego rynku pod kierownictwem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku. Demokratyczny kongresman Carter Glass był sponsorem i autorem ostatecznego ustawodawstwa, a stolica jego rodzinnego stanu Richmond w stanie Wirginia została siedzibą dystryktu. Demokratyczny senator James A. Reed z Missouri uzyskał dla swojego stanu dwie dzielnice. Jednak raport Komitetu Organizacji Rezerwy Federalnej z 1914 r., Który jasno przedstawił uzasadnienie ich decyzji o utworzeniu okręgów Banku Rezerw w 1914 r., Wykazał, że opierał się on prawie całkowicie na bieżących relacjach bankowych korespondentów. Aby stłumić zastrzeżenia Elihu Roota co do możliwej inflacji, uchwalona ustawa zawierała zapisy, że bank musi utrzymywać co najmniej 40% niespłaconych kredytów w złocie (w późniejszych latach, aby pobudzić krótkoterminową aktywność gospodarczą, Kongres zmienił ustawę aby pozwolić na większą dyskrecję co do ilości złota, które Bank musi wykupić.) Krytycy tamtych czasów (do których dołączył później ekonomista Milton Friedman) sugerowali, że ustawodawstwo Glassa było prawie całkowicie oparte na Planie Aldricha, który był wyśmiewany jako dający zbyt duża władza dla elitarnych bankierów. Glass zaprzeczył kopiowaniu planu Aldricha.W 1922 roku powiedział Kongresowi, że „w tej Izbie Senatu nigdy nie pojawiło się żadne większe nieporozumienie”.