Prasa finansowa obfituje w relacje z IPO. Jednak relacja może być pobieżna lub może nie zawierać informacji o firmie, którą chciałbyś poznać.

Być może relacja z gorącej oferty publicznej zawiera doskonałe informacje na temat tego, ile pieniędzy dyrektor generalny może zarobić, gdy jej firma debiutuje, ale zero szczegółów dotyczących kohort klientów. A może chcesz dowiedzieć się więcej o kwartalnych wynikach firmy, ale znaleziony artykuł obejmuje liczby bez kontekstu.

Śledź Crunchbase News na Twitterze

Jeśli mógłbyś przeprowadzić własne badania , byłbyś w biznesie. Nie byłbyś zależny od mediów (cześć!), Które mówią Ci, co jest ważne, a co nie. Aby rozpocząć, zdefiniujmy, co S-1 powie Ci o firmie, która chce wejść na giełdę.

Meet The S-1 Filing

Formularz S-1, powszechnie określany jako S-1, to formularz, który firmy prywatne składają w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), zamierzają wejść na giełdę.

Formularz zawiera bogactwo informacji o firmie:

• Ile firma zamierza zebrać w swojej ofercie.
• Podsumowanie swojej działalności.
• Uwagi dotyczące konkurentów.
• Jak firma zamierza wydać zebrane pieniądze.
• I najważniejsze elementy S-1: jej wyniki finansowe.

To, co musisz wiedzieć, to to, że kiedy firma wchodzi na giełdę, składa S-1 z mnóstwem szczegółów na temat swojej działalności. Zgłoszenie zawiera informacje, których firma używa do sprzedaży akcji w swojej ofercie publicznej, i dostarcza wielu informacji, z których zwykli ludzie będą korzystać przy podejmowaniu decyzji o zakupie udziałów w firmie.

Lepiej znana firma dokonująca zgłoszenia oznacza, że im większy rozprysk może wytworzyć S-1. Możesz sobie na przykład wyobrazić, jak wielka była to transakcja, gdy Google i Facebook pierwotnie złożyły wniosek, i jak duża będzie, gdy Uber w końcu wyda również swój własny S-1. W przeciwieństwie do wielu dokumentów rządowych, te zgłoszenia są dość ogólnie dostępne.

Gdzie znaleźć zgłoszenia S-1

Teraz, gdy wiemy, że chcemy przeczytać S-1 opiłki, skąd je bierzemy? Czas zapoznać się z naszym przyjacielem Edgarem.

Edgar nie jest zrzędliwym księgowym na korytarzu. Zamiast tego jest to usługa SEC, do której można uzyskać bezpłatny dostęp. To, czego chcemy, to ta konkretna funkcja wyszukiwania Edgara1, która pozwala nam wyszukiwać dokumenty specyficzne dla firmy.

Przyzwyczajmy Cię do tego, jak to działa. Tenable, firma zajmująca się cyberbezpieczeństwem, niedawno weszła na giełdę. Więc kliknij powyższy link, wpisz „Tenable” i kliknij szukaj.

Witamy na stronie wyników wyszukiwania Edgara, która nie jest zbyt przyjazna dla użytkownika. Ale wybaczmy rządowi brak cyfrowego polerowania i zabierz się do pracy. Zauważysz, że są dwa wpisy Tenable. To się często zdarza, gdy szukasz firmy.

Śmiało i kliknij pierwszy wynik o nazwie „Tenable Holdings, Inc” pod kolumną o nazwie Centralny klucz indeksu (CIK). Jeśli kiedykolwiek będziesz musiał zgadnąć, na którą firmę należy kliknąć, pamiętaj, że szukasz firmy, która zamierza wejść na giełdę; w związku z tym prawdopodobnie będzie mniej, nowszych zgłoszeń w ramach żądanego podmiotu.

Po kliknięciu odpowiedniej firmy pojawi się strona z listą zgłoszeń. Plik, którego szukasz, będzie wymieniony jako „S-1”. 2

W przypadku Tenable również należy zwrócić uwagę, że istnieją również dwa wnioski S-1 / A. S-1 / A jest zmienionym zgłoszeniem S-1. Firma wchodząca na giełdę może złożyć S-1 / A, jeśli potrzebuje więcej informacji. Na przykład S-1 / A może zawierać dodatkowy kwartał szczegółów finansowych. Ale to, czego chcemy, to pierwszy S-1.

Kliknij. Teraz powtórz ćwiczenie z inną firmą, która niedawno weszła na giełdę Oto kilka przykładów: Sonos, Dropbox i MuleSoft.

Im dalej była oferta firmy, tym bardziej może być ukryta jej S-1. Aby znaleźć S-1 w w takich sytuacjach naucz się korzystać z formularza „Typ zgłoszenia” Edgara:

Teraz, gdy wiemy, gdzie zgłoszenie S-1 można znaleźć, co dalej? Oczywiście dobre rzeczy. Zaczniemy od kwestii finansowych, porozmawiamy o tym, jak dopasować ofertę, przyjrzymy się, jak firmy opisują siebie, i omówimy ryzyko. To będzie niezła zabawa!

Finansowe nakrętki i śruby

Gdybyśmy chcieli omówić każdy szczegół i niuanse S-1, ten post byłby książką. Wiele z twoich nauk S-1 będzie samokierujących. Jesteśmy tutaj, aby nauczyć Cię stać; to od Ciebie zależy, czy nauczysz się biegać. Twoja ciekawość i używanie Google jako żargonu finansowego poprowadzi Cię dalej.

Aby dojść do tego punktu, pomożemy Ci odpowiedzieć na podstawie oceny S-1:

• Ile pieniędzy przychodzi do domu (przychód).
• Ile kosztuje pieniądze przychodzące przez drzwi (koszt uzyskania przychodów).
• Ile firma wydaje na prowadzenie (koszty operacyjne).
• Ile lub ile pieniędzy pozostało po odjęciu kosztów (zysku).

Aby uzyskać te informacje, musisz spojrzeć na rachunek zysków i strat firmy. Potraktuj to stwierdzenie jako filtr. Do góry, przychody. Od tego momentu zaczniemy uwzględniać koszty. Jeśli jakikolwiek przychód dociera do samego dołu filtra po uwzględnieniu każdego kosztu, pozostaje zysk. Jeśli firmie skończą się przychody podczas opłacania kosztów, deficyt, który zgłosi, będzie stratą.

Dzisiaj wykorzystamy rachunek zysków i strat firmy Tenable ze źródeł S-1, aby przedstawić nasz punkt widzenia. Zwróć uwagę, że wszystko jest w tysiącach, więc jeśli wiersz zawiera 1000 USD, oznacza to 1000000 USD!

W rachunku zysków i strat każda kolumna odpowiada innemu okresowi czasu. Pierwsza kolumna to rok kończący się 31 grudnia 2015 r., Kolumna po jej prawej stronie to ten sam okres w 2016 r., A następna to ten sam okres w 2017 r. Wreszcie po prawej stronie mamy dwie kolumny opisujące trzymiesięczny (jeden kwartał) zarówno w 2017, jak i 2018.

Dlaczego firmy uwzględniają wyniki za kwartał oprócz wyników rocznych? Pomaga inwestorom przyjrzeć się najnowszym wynikom firmy. A prezentując wyniki za 31 marca 2018 r. I 2017 r., Możemy zobaczyć, jak bardzo Tenable wzrósł od pierwszego kwartału 2017 r. Do pierwszego kwartału 2018 r. Dzięki temu można dokonywać porównań rok do roku spółki. pierwsze kwartały z ostatnich dwóch lat.

Poświęć chwilę i przeczytaj powyższe liczby. Nie musisz rozumieć wielu z nich. Ale poczuj rachunek zysków i strat. Zawsze pamiętaj, że liczby są Twoimi przyjaciółmi, a audytowany rachunek zysków i strat to piąta ewangelia.

Przypomnij sobie naszą analogię z filtrem. Teraz spójrz na skrajną prawą kolumnę. Rzucimy okiem na kwartał Tenable z 31 marca 2018 roku. Oto co widzę:

Przychody: 59,1 miliona USD

Porównując tę liczbę z liczbą bezpośrednio po jej lewej stronie (przychody z 31 marca 2017 r. Za kwartał), widzimy, że Tenable wzrósł z kwartał poprzedniego roku. Dobre. Firmy chcą się szybko rozwijać. Im szybciej firma się rozwija, tym jest bardziej wartościowa.

Koszt przychodów: 8,7 mln USD

To pierwszy koszt, którego użyjemy, aby rozpocząć filtrowanie przychodów, aby sprawdzić, czy firma zarobiła jakieś pieniądze. Koszt uzyskania przychodów, zwany również kosztem sprzedaży towarów (COGS), dotyczy bezpośrednich kosztów związanych z przychodami. W przypadku firmy działającej w chmurze jest to rachunek Amazon Web Services generowany przez hosting ich usług. W przypadku GM byłaby to stal potrzebna do produkcji samochodu.

Zysk brutto: 50,4 mln USD

Tutaj mamy najbardziej luźne wskaźniki zysku. Przychód pomniejszony o koszt przychodów równa się zyskowi brutto. Nie jest to rodzaj rentowności, który większość ludzi ma na myśli, omawiając tę koncepcję. Zamiast tego, wartość brutto mówi nam, ile dochodu dana firma pozostawiła po zapłaceniu za nakłady na prowadzenie działalności. W zbyt dużym uproszczeniu, jeśli firma ma koszty operacyjne niższe niż jej zysk brutto, wygeneruje zysk w takim sensie, w jakim większość ludzi ma to na myśli.

Koszty operacyjne: 65,8 mln USD

Tenable następnie wymienia różne koszty operacyjne, w tym koszty sprzedaży i marketingu, koszty badań, koszty ogólne i administracyjne i tym podobne. Te sumują się, aby utworzyć pozycję „Koszty operacyjne”. Potraktuj te koszty jako wydatki związane z działalnością firmy. Są to pensje, zapewnione obiady, wysłanie dyrektora generalnego do Davos, opłacenie prowizji od sprzedaży i koszty wynagrodzeń w formie akcji.

Strata z działalności operacyjnej: 15,4 miliona USD

Przypomnijmy sobie, kiedy mówiliśmy, że jeśli koszty operacyjne firmy są mniejsze niż zysk brutto, zarobi (ogólnie) pieniądze? Spójrz na nasze liczby z poprzednich dwóch akapitów i co widzimy? Wręcz przeciwnie. Kiedy więc odejmiemy koszty operacyjne (65,828 mln USD) od zysku brutto (50,379 mln USD ), okazuje się, że nasz filtr już się wyczerpał i wygenerował dołek w wysokości 15,4 miliona dolarów.

Inne wydatki , netto: 8 000 USD

Każda firma jest inna, a firmy często mają inne koszty, które nie pasują do ich wyników operacyjnych. Te koszty mogą znaleźć się w tym wierszu. Ta liczba pozwala nam zrobić zrozumieć różnicę między wynikami operacyjnymi firmy (zyskiem lub stratą operacyjną) a zyskiem lub stratą netto.

Strata netto : 15,9 miliona dolarów

To jest liczba, której szukamy. Strata netto jest tym, co otrzymujemy po usunięciu wszystkich kosztów firmy z przychodów.W tym przypadku, zgodnie z naszymi oczekiwaniami, firma Tenable straciła pieniądze, ponieważ zysk brutto nie wystarczył na pokrycie kosztów operacyjnych, nie mówiąc już o kosztach innych list.

div & Touche partner Barrett Daniels, aby szczegółowo to wyjaśnić:

„Czasami inwestorzy negocjują warunki, które przewidują potencjalną wykup akcji uprzywilejowanych iw takich przypadkach firma może uznać opłatę w formie podobnej do wypłaty dywidendy jako przyrost poniżej jej straty netto w rachunku zysków i strat. ”

Bardziej zależy nam na stracie netto, ponieważ jest ona ściślej związana z wynikami operacyjnymi firmy, a nie z tą nieco tajemniczą pozycją finansową. Ale to właśnie oznacza, gdybyś był ciekawy!

Przeszedłeś teraz przez najbardziej podstawowe elementy rachunku zysków i strat, co daje początek zrozumienia, co to znaczy. Dobra wiadomość dla Ciebie jest taka, że nigdy nie będzie to trudniejsze. Pierwszy przebieg jest najgorszy, bo wydaje się, że przed tobą jest burza liczb, których nigdy nie przejrzysz.

W ramach ćwiczenia przeczytaj pozostałe kolumny w rachunku zysków i strat. Poczuj, jak firma radziła sobie w 2016 r. I w 2017 r., I zadaj sobie następujące pytania:

• O ile wzrosły jej przychody w ciągu tych dwóch lat?
• Czy Tenable był mniej opłacalny w pierwszej połowie 2017 r. Czy w pierwszej połowie 2018 r.?
• I wreszcie, czy Tenable miał więcej gotówki pod koniec 2017 r. Czy pod koniec 2016 r.?

Nie martw się; nie zostawimy cię w spokoju. Odpowiedzi są tutaj.

Po kilku kolejnych testach S-1 zestawienia dochodów będą dla ciebie niczym. A nawet lepiej, te same notatki z rachunku zysków i strat, jak powyżej, będą miały zastosowanie do każdego raportu o zarobkach, który musisz przeczytać. To świetnie!

Wyszukiwanie wyników kwartalnych

Wyszukaj „wyniki kwartalne” w S-1. Trzeci wynik jest tym, czego szukamy. Jak widać na stronach 68 i 69 w Tenable S-1, mamy wyniki firmy w podziale na kwartały. To pozwala nam zobaczyć, jak firma radziła sobie w okresach, które podsumowała w innym miejscu w swoim zgłoszeniu. Wyniki kwartalne można traktować jako wysoką formę prawdy, ponieważ firma nie można wepchnąć złego kwartału do wyników rocznych, aby je wygładzić.

W przypadku Tenable możemy zobaczyć, ile firma wydała na sprzedaż i marketing w ciągu ostatnich dwóch kwartałów. wzrost przychodów w tych okresach. Co nam to mówi? Prześlij mi e-mailem, co myślisz.

Zanim przejdziemy dalej, kilka dodatkowych uwag na temat innych rzeczy, które możesz znaleźć w S-1, które będą pomocne :

• Znajdowanie aktualnej pozycji gotówkowej Tenable Przeprowadź na stronie S-1 zapytanie „gotówka i”, które spowoduje wyświetlenie potrzebnych nam danych. Wyniki są 24, czyli dużo. Dobra wiadomość jest taka, że pierwsza z nich to poprawny wynik. (W prawie każdym S-1 można znaleźć pozycję gotówkową firmy, wykonując to wyszukiwanie lub jedno bardzo podobne). Pamiętając, że wyniki firmy są prezentowane w tysiącach, widzimy, że firma ma 26,4 miliona dolarów w gotówce i ekwiwalenty gotówki ”. Połączenie tych dwóch jest ogólnie nazywane po prostu „gotówką”. Niektóre firmy, które są bardzo bogate w gotówkę, będą przechowywać część swoich środków pieniężnych w krótkoterminowych inwestycjach. To też liczy się jako gotówka. Apple jest tak zamożny, że część gotówki przechowuje w długoterminowych inwestycjach. Jednak przeważnie gotówka w sensie korporacyjnym oznacza gotówkę i ekwiwalenty.
• A co z wynagrodzeniem w formie akcji? Po zestawieniu dochodów w tej sekcji S-1 często zobaczysz drugą tabelę poprzedzoną komentarzem: „Obejmuje koszty wynagrodzenia w formie akcji w następujący sposób”. Tutaj firma chce, abyś wiedział, że jej strata netto nie jest tak poważna, jak mogłoby się wydawać w ujęciu kasowym. Ponieważ wynagrodzenie w formie akcji (opłacanie pracowników częściowo w akcjach) nie kosztuje firmy gotówki, niektórzy inwestorzy nie wliczając je do strat firmy. Firmy chcą, abyś myślał, że ich straty są mniejsze, więc szczegółowo opisują, jaka część ich wydatków pochodzi z tego niegotówkowego kosztu. Zwykle należy traktować wynagrodzenie w formie akcji jako koszt rzeczywisty, ponieważ przeważnie odroczony koszt gotówkowy w najlepszym przypadku.

A teraz wyjdźmy z chwastów i porozmawiajmy o bardziej ogólnych koncepcjach, które również musisz znać. Aby przejść dalej, pomóż mieć pod ręką S-1 firmy Tenable, korzystając z funkcji wyszukiwania Edgara lub kliknij tutaj, aby uzyskać bezpośredni link do zgłoszenia.

Określanie rozmiaru oferty

Widziałeś nagłówek: Pliki firmy X za 100 milionów dolarów IPO. Często jest to duża, okrągła, dokładna liczba, którą można zobaczyć w nagłówkach nowych ofert. Ta liczba to głównie bzdury.

Porównaj firmy umieszczały dane zastępcze w swoich ofertach IPO do czasu ustalenia przedziału cenowego. Mimo wszystko z tego kamienia możesz zdobyć krew.

Wyszukaj w S-1 „Proponowana maksymalna łączna cena ofertowa”, która jest księgową dla „ile najwięcej pieniędzy zamierzasz zebrać?” Tutaj widzimy zapisaną niesamowicie powszechną kwotę 100 milionów dolarów. Faktyczna kwota IPO nie wyniesie 100 milionów USD (pamiętaj, że omawiamy kwotę, którą Tenable chce zebrać, a nie kwotę, którą jest wart), ale będzie w przedziale 100 milionów USD.

Firmy, które zdobywają 678 milionów dolarów w ramach pierwszej oferty publicznej, nie odrzucają 100 milionów dolarów jako udziałowiec. Odłożyli 500 milionów dolarów i tak dalej. Tak więc czysty, okrągły symbol zastępczy jest nieprecyzyjny, ale powinien być dokładny pod względem kierunku. Tylko nigdy nie kupuj, że ktoś faktycznie zbiera 100 milionów dolarów lub inną ładnie zaokrągloną liczbę. Prawdopodobieństwo, że jest to ta dokładna liczba, jest dość małe.

Dane firmy

Zawsze jest więcej liczb do przeczytania, jeśli masz takie skłonności, ale musimy dowiedzieć się, w jaki sposób firma myśli o sobie i jakie są jego zagrożenia. Zaczniemy od samoopisu.

Zaczynając od oficjalnej strony jednej z S-1, Tenable opisuje się w przeglądzie. Zaczynając od strony trzeciej, firma pisze o tym, jak myśli o swoim rynku („Tło branżowe”). Na stronie piątej, Tenable opisuje, jak będzie się rozwijać. Strony szósta i siódma dotyczą składu firmy i jej statusu rozwijającej się firmy.

Następnie firma ma zostać wypełniona, oferując nakrętki i śruby (akcje, ile, ile, od kogo itd.). Następnie S-1 obejmuje rachunek zysków i strat, który tak dobrze znamy, i przechodzimy bezpośrednio do strony 13: ryzyko.

Ryzyko

Zawsze warto przeczytać sekcję dotyczącą ryzyka w S-1. o tym, kogo firma uważa za konkurencję. Zostanie również odnotowana, gdzie firma może napotkać problemy dotyczące technologii itp.

Ale to, co nie powinno Cię martwić, to standardowe ostrzeżenia. Aby wybrać jeden przykład, każdy firma, która wchodzi na giełdę i traci pieniądze, musi powiedzieć, że może nigdy nie zarabiać („Mamy historię strat i możemy nie osiągnąć ani nie utrzymać rentowności w przyszłości”). Kolejny klasyk: „Nasze przyszłe kwartalne wyniki operacyjne mogą ulegać znacznym wahaniom z powodu wielu różnych czynników, co utrudnia przewidywanie naszych przyszłych wyników”.

To firma, która przyznaje się do braku kryształowej kuli i zdolność przewidywania przyszłości.

Jednak w sekcji dotyczącej ryzyka często znajdują się rzeczy warte uwagi, więc zrób swoją pracę domową i przejrzyj ją. Jeśli nie masz tyle czasu, przeprowadź wyszukiwanie w S-1 dla słów kluczowych, które mogą stanowić ryzyko. Często znajdziesz coś wspaniałego.

Każdy S-1 jest wyjątkowy

Pamiętaj o tym wersecie o akrecji, z którym mieliśmy do czynienia podczas nasz rachunek zysków i strat? Przypomina, że każdy S-1 jest wyjątkowy i będzie wymagał pewnych wyjaśnień. Dobra wiadomość jest taka, że Google i różne odkrywki Internetu (Investopedia itp.) pomogą ci dowiedzieć się, czego nie robisz ” wiem. A jeśli to wszystko zawiedzie, zawsze możesz zapytać Twittera lub Facebooka, gdziekolwiek wolisz.

Ale jeśli napotkasz coś nowego, n S-1 lub coś, co po prostu nie ma sensu, nie martw się! Po prostu wygoogluj termin i stamtąd. To jest rzeczy, które możesz wymyślić. Finanse to spisane słownictwo i zdrowy rozsądek. To żmudne, nie trudne; jest nieprzejrzysty, a nie niemożliwy.

Pamiętaj tylko o podstawach: przychody na górze, rzeczywisty zysk na dole i koszty pośrodku. A im bardziej firma pracuje nad tym, abyś mniej przejmował się tymi rzeczami na korzyść miesięcznych unikalnych aktywnych użytkowników podzielonych na czternaście kohort, tym bardziej prawdopodobnie są one pełne fasoli. A zysk jest lepszy niż straty w prawie każdym przypadku.

Teraz wiesz już wystarczająco dużo, by być niebezpiecznym. Wyjdź i przeczytaj jeszcze trzy S-1 i napisz do mnie swoje pytania!

Ilustracja: Li-Anne Dias