As histórias de IPO são abundantes na imprensa financeira. No entanto, a cobertura pode ser superficial ou falta de informações sobre a empresa que você gostaria de saber.

Talvez a cobertura de um IPO quente contenha informações excelentes sobre quanto dinheiro o CEO pode ganhar quando sua empresa for inaugurada, mas zero detalhes sobre seus grupos de clientes. Ou talvez você queira saber mais sobre o desempenho trimestral de uma empresa, mas o artigo que encontrar cobre os números sem contexto.

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Se você pudesse fazer sua própria pesquisa , você estaria no negócio. Você não dependeria da mídia (olá!) Para dizer o que importa e o que não importa. Para começar, vamos definir o que um S-1 dirá sobre uma empresa que pretende abrir o capital.

Conheça o arquivamento S-1

Um Formulário S-1, comumente referido como S-1, é um formulário que as empresas privadas arquivam na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) quando pretende abrir o capital.

O formulário inclui muitas informações sobre a empresa:

• Quanto a empresa pretende arrecadar com sua oferta.
• Um resumo de seus negócios.
• Notas sobre seus concorrentes.
• Como a empresa pretende gastar o dinheiro que arrecada.
• E as partes mais críticas de um S-1: seu desempenho financeiro.

O que você precisa saber é que, quando uma empresa abre o capital, ela registra um S-1 com muitos detalhes sobre seus negócios. O registro fornece informações que a empresa usa para vender ações em seu IPO e fornece muitas das informações que as pessoas comuns usarão para decidir se compram ações da empresa.

A mais conhecida empresa de arquivamento é, o maior respingo que seu S-1 pode fazer. Você pode imaginar, por exemplo, o quão grande foi o negócio quando o Google e o Facebook originalmente entraram com o pedido, e o quão grande será quando o Uber eventualmente lançar seu próprio S-1 também. E, ao contrário de muitos documentos governamentais, esses arquivos são bastante acessíveis ao público em geral.

Onde encontrar arquivos S-1

Agora que sabemos, queremos ler S-1 arquivamentos, onde os obtemos? É hora de você se familiarizar com nosso amigo Edgar.

Edgar não é um contador rabugento no corredor. Em vez disso, é um serviço da SEC que você pode acessar gratuitamente. O que queremos é esta função particular de pesquisa do Edgar1 que nos permite procurar arquivos específicos da empresa.

Vamos fazer você se acostumar com o modo como ela funciona. A Tenable, uma empresa de segurança cibernética, abriu seu capital recentemente. Portanto, clique no link acima, digite “Tenable” e clique em pesquisar.

Bem-vindo à página de resultados de pesquisa do Edgar, que não é muito amigável. Mas vamos perdoar a falta de polimento digital do governo e mãos à obra. Você notará que há duas entradas da Tenable. Isso geralmente acontece quando você pesquisa uma empresa.

Vá em frente e clique no resultado principal chamado “Tenable Holdings, Inc” na coluna chamada Chave de índice central (CIK). Se você tiver que adivinhar em qual empresa precisa clicar, lembre-se de que está procurando uma empresa que pretenda abrir o capital; portanto, provavelmente haverá menos arquivamentos mais recentes na entidade desejada.

Depois de clicar na empresa certa, você será direcionado para uma página com uma lista de arquivamentos. O arquivamento que você está procurando será listado como “S-1.” 2

Para a Tenable, você também observe que também há dois arquivamentos S-1 / A. Um S-1 / A é um arquivamento S-1 alterado. Uma empresa que está abrindo o capital pode registrar um S-1 / A se precisar incluir mais informações. Por exemplo, um S-1 / A pode incluir um quarto adicional de detalhes financeiros. Mas o que queremos é o primeiro S-1.

Clique nele. Agora, repita o exercício com outra empresa que abriu o capital recentemente para prática. Aqui estão alguns para você investigar: Sonos, Dropbox e MuleSoft.

Quanto mais distante a oferta de uma empresa, mais enterrado seu S-1 pode estar. Para encontrar um S-1 em nessas situações, aprenda a usar o formulário “Tipo de arquivamento” de Edgar:

Agora que sabemos onde está um depósito S-1 pode ser encontrado, o que vem a seguir? As coisas boas, é claro. Começaremos com as partes financeiras, falaremos sobre como dimensionar uma oferta, daremos uma olhada em como as empresas se descrevem e discutiremos os riscos. Isso vai ser divertido!

Porcas e parafusos financeiros

Se quiséssemos rever todos os detalhes e nuances de um S-1, este post seria um livro. Grande parte de seu aprendizado S-1 será autodirigido. Estamos aqui para ensiná-lo a se levantar; cabe a você aprender a correr. Sua curiosidade, e usar o Google como jargão financeiro, o levará mais longe.

Para chegar a esse ponto, aqui está o que vamos ajudá-lo a responder com base na análise de um S-1:

• Quanto dinheiro entra pela porta (receita).
• Quanto custa o dinheiro que entra pela porta (custo da receita).
• Quanto a empresa gasta para operar (custos operacionais).
• Quanto ou quão pouco dinheiro sobra depois de subtrairmos os custos (lucro).

Para obter essas informações, você precisará dar uma olhada na demonstração de resultados da empresa. Pense nesta declaração como um filtro. Acima, receita. A partir daí, começaremos a levar os custos em consideração. Se alguma receita chegar à parte inferior do filtro depois que cada custo for levado em consideração, o que sobra é o lucro. Se a receita da empresa ficar sem receita enquanto paga os custos, o déficit que ela relata é a perda.

Usaremos a demonstração de resultados da Tenable S-1 hoje para mostrar nosso ponto. Observe que tudo está em milhares, então se uma linha diz $ 1.000, significa $ 1.000.000!

Em uma demonstração de resultados, cada coluna corresponde a um período de tempo diferente. A primeira coluna é o ano que termina em 31 de dezembro de 2015, a coluna à direita é o mesmo período de 2016 e a próxima é o mesmo período de 2017. Finalmente, na extrema direita, temos duas colunas que descrevem um período de três meses período (um trimestre) em 2017 e 2018.

Por que as empresas incluem os resultados de um único trimestre além dos resultados anuais? Ajuda os investidores a ampliar o desempenho mais recente da empresa. E ao fornecer os resultados do trimestre de 31 de março de 2018 e 2017, podemos ver o quanto a Tenable cresceu do primeiro trimestre de 2017 para o primeiro trimestre de 2018. Como resultado, você pode fazer comparações ano a ano da empresa primeiros trimestres dos últimos dois anos.

Reserve um minuto e leia os números acima. Você não precisa entender muitos deles. Mas sinta a demonstração de resultados. Lembre-se sempre de que os números são seus amigos, e uma declaração de renda auditada é o quinto evangelho.

Lembre-se de nossa analogia de filtro. Agora observe a coluna da extrema direita. Vamos dar uma olhada no trimestre de 31 de março de 2018 da Tenable. Aqui está o que vejo:

Receita: $ 59,1 milhões

Comparando este número com o número diretamente à sua esquerda (a receita do trimestre de 31 de março de 2017), podemos ver que a Tenable cresceu de o trimestre do ano passado. Isso é bom. As empresas querem crescer rápido. E quanto mais rápido uma empresa cresce, mais valiosa ela tende a ser.

Custo da receita: $ 8,7 milhões

Este é o primeiro custo que usaremos para começar a filtrar a receita e ver se a empresa ganhou algum dinheiro. O custo da receita, também chamado de custo dos produtos vendidos (CPV), trata dos custos diretos relacionados à receita. Para uma empresa de nuvem, essa é a conta da Amazon Web Services gerada pela hospedagem de seu serviço. Para a GM, seria o aço usado na fabricação de um carro.

Lucro bruto: $ 50,4 milhões

Aqui, temos a métrica de lucro mais flexível. A receita menos o custo da receita é igual ao lucro bruto. Esse não é o tipo de lucratividade a que a maioria das pessoas se refere ao discutir o conceito. Em vez disso, o valor bruto nos diz quanta receita a empresa em questão deixou depois de pagar pelas entradas de receita para administrar seus negócios. Em termos excessivamente simplificados, se uma empresa tem despesas operacionais menores do que seu lucro bruto, a empresa irá gerar lucro no sentido que a maioria das pessoas pensa assim.

Despesas operacionais: $ 65,8 milhões

A seguir, a Tenable lista suas várias despesas operacionais, incluindo custos de vendas e marketing, custos de pesquisa, despesas gerais e administrativas e similares. Eles se somam para criar o item de linha “Despesas operacionais”. Pense nesses custos como as despesas que administram a empresa. São salários, almoços com bufê, envio do CEO a Davos, pagamento de comissões de vendas e custos de remuneração baseados em ações. / p>

Perda de operações: $ 15,4 milhões

Lembre-se de quando dissemos que se os custos operacionais de uma empresa forem menores do que o lucro bruto, ele (geralmente) gerará dinheiro? Bem, olhe para os nossos números dos dois parágrafos anteriores e o que vemos? O oposto. Então, quando subtraímos as despesas operacionais ($ 65,828 milhões) do lucro bruto ($ 50,379 milhões ), descobrimos que nosso filtro já ficou sem receita e criou um buraco de $ 15,4 milhões.

Outras despesas , net: $ 8.000

Cada negócio é diferente e as empresas geralmente têm alguns outros custos que não se enquadram em seus resultados operacionais. Esses custos podem acabar nesta linha. O que este número nos permite fazer é entender a diferença entre os resultados operacionais de uma empresa (seu lucro ou prejuízo operacional) e seu lucro ou prejuízo líquido.

Prejuízo líquido : $ 15,9 milhões

Este é o número que procuramos. A perda líquida é o que obtemos depois que todos os custos da empresa foram removidos da receita.Nesse caso, como esperávamos, a Tenable perdeu dinheiro, pois seu lucro bruto não era suficiente para cobrir suas despesas operacionais, muito menos os custos de outras listas.

E quanto ao item de linha “Acréscimo”?

Isso é complicado. Para obter uma explicação sólida sobre esses arcanos financeiros, a Crunchbase News entrou em contato com o especialista em IPO e a Deloitte & Touche sócio Barrett Daniels para explicar em detalhes:

“Às vezes os investidores negociam termos que fornecem resgate potencial de ações preferenciais e, nesses casos, uma empresa pode encontrar-se reconhecendo uma cobrança, em uma forma semelhante à de um dividendo, como acréscimo abaixo de seu prejuízo líquido na demonstração do resultado. ”

Nós nos preocupamos mais com o prejuízo líquido, pois ele está mais intimamente ligado aos resultados operacionais da empresa, em vez deste item financeiro um tanto misterioso. Mas isso é o que significa, caso você esteja curioso!

Agora você examinou as peças mais básicas de uma demonstração de resultados, dando-lhe o início de uma compreensão do que significa. A boa notícia para você é que nunca será mais difícil do que isso. A primeira execução é a pior, pois parece que há uma tempestade de números diante de você da qual você nunca verá.

Como exercício, leia as outras colunas da demonstração de resultados. Tenha uma ideia de como a empresa se saiu em 2016 e em 2017, e pergunte-se o seguinte:

• Quanto cresceu sua receita entre os dois anos?
• A Tenable foi menos lucrativa no primeiro semestre de 2017 ou no primeiro semestre de 2018?
• E, finalmente, a Tenable tinha mais dinheiro em caixa no final de 2017 ou no final de 2016?

Não se preocupe; não vamos deixá-lo esperando. As respostas estão aqui.

Depois de mais alguns S-1s, as declarações de renda não significarão nada para você. E ainda melhor, as mesmas notas de demonstração de resultados acima se aplicarão a qualquer relatório de lucros que você precise ler. Isso é ótimo!

Encontrando resultados trimestrais

Pesquise “resultados trimestrais” no S-1. O terceiro resultado é o que queremos. Como você pode ver nas páginas 68 e 69 do a Tenable S-1, temos os resultados da empresa divididos por trimestre. Isso nos permite ver como a empresa se saiu durante os períodos resumidos em outro lugar em seu arquivamento. Você pode pensar nos resultados trimestrais como uma forma elevada de verdade, como a empresa não podemos incluir um trimestre ruim nos resultados de um ano para suavizá-lo.

No caso da Tenable, podemos ver o quanto a empresa gastou em vendas e marketing nos últimos dois trimestres. crescimento da receita durante esses períodos. O que isso nos diz? Envie-me um e-mail com a sua opinião aqui.

Antes de prosseguirmos, mais algumas notas sobre outras coisas que você pode encontrar no S-1 que serão úteis :

• Encontrando a posição de caixa atual da Tenable. Execute uma pesquisa na página S-1 por “dinheiro e”, uma consulta que trará os dados de que precisamos. São 24 resultados, o que é muito. A boa notícia é que o primeiro é o resultado correto. (Em quase todos os S-1, você pode encontrar a posição de caixa da empresa executando esta pesquisa ou uma muito semelhante.) Tendo em mente que os resultados da empresa são apresentados em milhares, podemos ver que a empresa tem $ 26,4 milhões em “dinheiro e equivalentes em dinheiro.” A combinação dos dois é geralmente chamada simplesmente de “dinheiro”. Algumas empresas que têm muito dinheiro armazenam parte de seu caixa em investimentos de curto prazo. Isso também conta como dinheiro. E a Apple é tão rica que armazena parte de seu dinheiro em investimentos de longo prazo. Porém, principalmente, dinheiro no sentido corporativo significa dinheiro e seus equivalentes.
• E quanto à remuneração baseada em ações? Após as declarações de renda neste S-1, você frequentemente verá uma segunda tabela precedida por um comentário que diz: “Inclui despesas de compensação com base em ações da seguinte forma.” Aqui, a empresa quer que você saiba que seu prejuízo líquido não é tão ruim quanto pode parecer em uma base de caixa. Como a remuneração baseada em ações (pagar aos funcionários parcialmente em ações) não custa dinheiro à empresa, alguns investidores não conte-o para as perdas de uma empresa. E as empresas querem que você pense que suas perdas são menores, então elas detalham quanto de suas despesas veio desse custo não monetário. Principalmente, você deve ver a compensação baseada em ações como um custo real, pois é principalmente um custo em dinheiro diferido, na melhor das hipóteses.

Agora vamos tirar nossa cabeça do mato e falar sobre alguns conceitos mais gerais que você também precisa saber. Para seguir em frente, ajude a ter o S-1 da Tenable em mãos usando as funções de pesquisa do Edgar ou clique aqui para obter um link direto para o depósito.

Dimensionando a oferta

Você viu o título: Arquivos da empresa X por IPO de US $ 100 milhões. Muitas vezes, é um número grande, redondo e preciso que você vê nas manchetes quando se trata de novas ofertas. Esse número é basicamente uma porcaria.

Compa Os Estados Unidos colocam números substitutos em seus registros de IPO até que uma faixa de preço seja definida. Independentemente disso, você pode obter sangue desta pedra.

Faça uma pesquisa no S-1 por “Preço de oferta agregado máximo proposto”, que é o contador de “qual é a maior quantidade de dinheiro que você pretende levantar?” Aqui vemos o valor incrivelmente comum de $ 100 milhões anotado. O valor real do IPO não será de US $ 100 milhões (lembre-se de que estamos discutindo o valor que a Tenable deseja levantar, não a quantidade de dinheiro que vale a pena), mas ficará na faixa de US $ 100 milhões.

As empresas que levantam $ 678 milhões em seu IPO não colocam $ 100 milhões como substituto. Eles investiram $ 500 milhões e assim por diante. Portanto, a figura do marcador de posição limpa e redonda é imprecisa, mas deve ser direcionalmente precisa. Apenas nunca acredite que alguém está realmente levantando $ 100 milhões ou outro número bem arredondado. As chances de ser esse número exato são muito pequenas.

Detalhes da empresa

Sempre há mais números para ler se você quiser, mas precisamos descobrir como a empresa pensa sobre si mesmo e quais são seus riscos. Começaremos com a autodescrição.

Começando na página formal um do S-1, a Tenable se descreve em uma visão geral. Começando na página três, a empresa escreve sobre como pensa sobre seu mercado (“Histórico do setor”). Na página cinco, a Tenable analisa como vai crescer. As páginas seis e sete são sobre a composição da empresa e seu status como um empresa em crescimento.

A seguir, está a oferta da empresa a ser preenchida (ações, quantas, quanto, de quem e assim por diante). Em seguida, o S-1 cobre a demonstração de resultados que conhecemos tão bem e somos levados direto para a página 13: riscos.

Riscos

Sempre vale a pena ler a seção de risco S-1. Ela pode lhe dizer sobre quem a empresa considera um concorrente. Também observará onde a empresa pode ter problemas relacionados à tecnologia e coisas do gênero.

Mas o que não deve preocupá-lo são os avisos clichê. Para escolher um exemplo, cada uma empresa que abre o capital e perde dinheiro tem que dizer que nunca pode ganhar dinheiro (“Temos um histórico de perdas e podemos não alcançar ou manter lucratividade no futuro.”). Outro clássico: “Nossos resultados operacionais trimestrais futuros provavelmente oscilarão significativamente devido a uma ampla gama de fatores, o que torna nossos resultados futuros difíceis de prever.”

Esta é a empresa que admite não ter uma bola de cristal e a capacidade de ver o futuro.

Mas muitas vezes há coisas de valor na seção de risco, então faça sua lição de casa e dê uma olhada. Se você não tiver muito tempo, faça algumas pesquisas no S-1 para palavras-chave que podem surgir como riscos. Você geralmente encontrará algo ótimo.

Cada S-1 é especial

Lembre-se da linha sobre acréscimo com a qual lidamos durante nosso demonstrativo de renda funciona? É um lembrete de que cada S-1 é especial e exigirá algum entendimento. A boa notícia é que o Google e os vários afloramentos da Internet (Investopédia etc.) o ajudarão a aprender o que você não usa sei. E se tudo isso falhar, você sempre pode perguntar ao Twitter ou Facebook, onde você preferir.

Mas se você encontrar algo novo, n um S-1, ou algo que simplesmente não faz sentido, não se preocupe! Basta pesquisar o termo no Google e partir daí. Isso é coisa que você pode descobrir. Finanças são vocabulário e bom senso escritos. É tedioso, não é difícil; é opaco, não impossível.

Basta manter o básico em mente: receita na parte superior, lucro real na parte inferior e custos no meio. E quanto mais uma empresa trabalhar para que você se preocupe menos com essas coisas em favor dos usuários ativos únicos mensais divididos por quatorze coortes, provavelmente mais cheios de grãos eles estarão. E o lucro é melhor do que perdas em quase todos os casos.

Agora você sabe o suficiente para ser perigoso. Saia e leia mais três S-1s e me mande um e-mail com suas perguntas!

Ilustração: Li-Anne Dias