Poveștile IPO abundă în presa financiară. Cu toate acestea, acoperirea poate fi scurtă sau poate lipsi de informații despre compania pe care doriți să o cunoașteți.

Poate că acoperirea unei IPO fierbinți conține informații excelente despre câți bani trebuie să câștige CEO-ul atunci când compania sa debutează, dar zero detalii despre cohortele sale de clienți. Sau poate doriți să aflați mai multe despre performanța trimestrială a unei companii, dar piesa pe care o găsiți acoperă cifrele fără context.

Urmăriți Crunchbase News pe Twitter

Dacă ați putea să vă faceți propria cercetare , ai fi în afaceri. Nu ați fi dependent de mass-media (salut!) Pentru a vă spune ce contează și ce nu. Pentru a începe, să definim ce vă va spune un S-1 despre o companie care intenționează să devină publică.

Faceți cunoștință cu depunerea S-1

Un formular S-1, denumit în mod obișnuit S-1, este un formular pe care companiile private îl depun la Securities and Exchange Commission (SEC) din SUA atunci când intenționează să devină public.

Formularul include o mulțime de informații despre companie:

• Cât intenționează o companie să adune în oferta sa.
• Un rezumat al activității sale.
• Note cu privire la concurenții săi.
• Cum intenționează firma să cheltuiască banii pe care îi strânge.
• Și cele mai critice părți ale un S-1: performanța sa financiară.

Ce trebuie să știți este că, atunci când o companie devine publică, înregistrează un S-1 cu o mulțime de detalii despre afacerea sa. Depunerea furnizează informații pe care compania le folosește pentru a vinde acțiuni în IPO și oferă o mare parte din informațiile pe care oamenii obișnuiți le vor folosi pentru a decide dacă vor cumpăra acțiuni din companie.

Cea mai cunoscută companie de depozit cu atât S-1 poate produce o stropire mai mare. Vă puteți imagina, de exemplu, cât de mare a fost o afacere atunci când Google și Facebook au depus inițial și cât de mare va fi afacerea atunci când Uber va lansa în cele din urmă propriul său S-1. Și spre deosebire de multe documente guvernamentale, aceste documente sunt destul de accesibile publicului larg.

Unde să găsim documentele S-1

Acum că știm că vrem să citim S-1 depuneri, de unde le primim? Este timpul să vă familiarizați cu prietenul nostru Edgar.

Edgar nu este un contabil ursuz pe coridor. În schimb, este un serviciu SEC pe care îl puteți accesa gratuit. Ceea ce ne dorim este această funcție de căutare Edgar1 care ne permite să căutăm depuneri specifice companiei.

Să vă obișnuim cu modul în care funcționează. Tenable, o companie de securitate cibernetică, a devenit recent publică. Deci, faceți clic pe linkul de mai sus, tastați „Tenable” și faceți clic pe căutare.

Bine ați venit pe pagina cu rezultatele căutării Edgar, care nu este foarte ușor de utilizat. Dar să iertăm lipsa guvernului de poloneză digitală și începeți să lucrați. Veți observa că există două intrări Tenable. Acest lucru se va întâmpla adesea atunci când căutați o companie.

Continuați și faceți clic pe rezultatul de sus numit „Tenable Holdings, Inc” sub coloana numită Cheia index centrală (CIK). Dacă vreodată trebuie să ghiciți la ce companie trebuie să faceți clic, amintiți-vă că sunteți în căutarea unei companii care intenționează să devină publică; prin urmare, va exista probabil mai puține înregistrări mai recente în cadrul entității dorite.

Odată ce ați făcut clic pe compania potrivită, veți ateriza pe o pagină cu o listă de înregistrări. Fișierul pe care îl căutați va fi listat ca „S-1”. 2

Pentru Tenable, veți, de asemenea, rețineți că există, de asemenea, două depuneri S-1 / A. Un S-1 / A este o depunere S-1 modificată. O companie publică la bursă poate depune un S-1 / A dacă trebuie să includă mai multe informații. De exemplu, un S-1 / A ar putea include un sfert suplimentar de detalii financiare. Dar ceea ce ne dorim este primul S-1.

Dă-i un clic. Repetă acum exercițiul cu o altă companie care a devenit recent publică pentru practică. Iată câteva pentru a vă ajuta să vă dezlănțuiți: Sonos, Dropbox și MuleSoft.

Cu cât s-a oferit o companie mai în spate, cu atât S-1 este mai îngropat. Pentru a găsi un S-1 în în aceste situații, învățați să utilizați formularul „Tip de depunere” al lui Edgar:

Acum că știm unde este o depunere S-1 poate fi găsit, ce urmează? Lucrurile bune, desigur. Vom începe cu biți financiari, vom vorbi despre cum să dimensionați o ofertă, să aruncăm o privire la modul în care companiile se descriu și să discute despre riscuri. Acest lucru va fi distractiv!

Nuci și șuruburi financiare

Dacă am vrea să trecem peste fiecare detaliu și nuanță a unui S-1, această postare ar fi o carte. O mare parte din învățăturile dvs. S-1 vor fi auto-dirijate. Suntem aici pentru a vă învăța să stați; depinde de tine să înveți cum să alergi. Curiozitatea dvs. și utilizarea Google pentru jargonul financiar vă vor duce mai departe.

Pentru a ajunge la acest punct, iată ce vă vom ajuta să răspundeți în urma examinării unui S-1:

• Câți bani intră în ușă (venituri).
• Cât costă banii care intră prin ușă (costul veniturilor).
• Cât cheltuie compania (costuri de funcționare).
• Cât costă sau cât de puțini bani mai rămân după scăderea costurilor (profitului).

Pentru a obține aceste informații, va trebui să aruncați o privire asupra declarației de venit a unei companii. Gândiți-vă la această afirmație ca la un filtru. Sus, venituri. De acolo, vom începe să luăm în calcul costurile. Dacă veniturile ajung până la partea de jos a filtrului după ce se iau în calcul fiecare cost, ceea ce a rămas este profitul. În cazul în care compania rămâne fără venituri în timp ce plătește costurile, deficitul pe care îl raportează este pierderea sa.

Vom folosi astăzi declarația de venit S-1 de la Tenable pentru a ne arăta punctul de vedere. Rețineți că totul este în mii, deci dacă o linie spune 1.000 USD înseamnă 1.000.000 USD!

Într-o declarație de profit și pierdere, fiecare coloană corespunde unei perioade de timp diferite. Prima coloană este anul care se încheie la 31 decembrie 2015, coloana din dreapta sa este aceeași perioadă din 2016, iar următoarea este aceeași perioadă din 2017. În cele din urmă, în extrema dreaptă, avem două coloane care descriu o perioadă de trei luni perioadă (un trimestru) atât în 2017, cât și în 2018.

De ce companiile includ rezultate cu un singur trimestru în plus față de rezultatele anuale? Ajută investitorii să mărească cele mai recente performanțe ale firmei. Și oferind rezultatele trimestrialului din 31 martie atât din 2018, cât și din 2017, putem vedea cât de mult a crescut Tenable din primul trimestru al anului 2017 până în primul trimestru al anului 2018. Ca urmare, puteți face comparații de la an la an ale companiei primele trimestre din ultimii doi ani.

Luați un minut și citiți numerele de mai sus. Nu trebuie să înțelegeți multe dintre ele. Însă, faceți o idee despre situația veniturilor. Amintiți-vă întotdeauna că numerele sunt prietenii dvs. și o declarație de venit auditată este a cincea evanghelie.

Reamintim analogia noastră de filtrare. Acum, aveți grijă de coloana din dreapta. Vom arunca o privire la trimestrul Tenable din 31 martie 2018. Iată ce văd:

Venituri: 59,1 milioane USD

Comparând această cifră cu numărul direct din stânga (venitul trimestrial din 31 martie 2017), putem vedea că Tenable a crescut din trimestrul de acum un an. Asta e bine. Companiile vor să crească rapid. Și cu cât o companie crește mai repede, cu atât tinde să fie mai valoroasă.

Costul veniturilor: 8,7 milioane USD

Acesta este primul cost pe care îl vom folosi pentru a începe filtrarea veniturilor pentru a vedea dacă compania a câștigat bani. Costul veniturilor, numit și Costul mărfurilor vândute (COGS), se referă la costurile directe legate de venituri. Pentru o companie cloud, aceasta este factura Amazon Web Services generată de găzduirea serviciului lor. Pentru GM, ar fi oțelul care face construcția unei mașini.

Profit brut: 50,4 milioane USD

Aici avem cele mai slabe valori de profit. Venitul minus costul veniturilor este egal cu profitul brut. Acesta nu este genul de rentabilitate la care se referă majoritatea oamenilor atunci când discută conceptul. În schimb, brut ne spune câți venituri a rămas firma în cauză după ce a plătit pentru intrările de venituri pentru a-și conduce afacerea. În termeni prea simplificați, dacă o companie are cheltuieli de funcționare mai mici decât profitul său brut, firma va genera profit în sensul în care majoritatea oamenilor îl semnifică.

Cheltuieli de funcționare: 65,8 milioane de dolari

Tenable listează diferitele cheltuieli de funcționare, inclusiv costurile de vânzare și marketing, costurile de cercetare, cheltuielile generale și administrative și altele asemenea. Acestea se adună laolaltă pentru a crea elementul rând „Cheltuieli de funcționare”. Gândiți-vă la aceste costuri ca la cheltuielile care conduc compania. Acestea sunt salarii, prânzuri pregătite, trimiterea CEO-ului la Davos, plata comisioanelor de vânzare și costuri de compensare bazate pe acțiuni. / p>

Pierderea din operațiuni: 15,4 milioane USD

Reamintim când am spus că dacă costurile de exploatare ale unei firme sunt mai mici decât este profitul brut, va (în general) face bani? Ei bine, uitați-vă la cifrele noastre din cele două paragrafe precedente și ce vedem? Opusul. Deci, atunci când scădem cheltuielile de funcționare (65,828 milioane dolari) din profitul brut (50,379 milioane dolari ), constatăm că filtrul nostru a epuizat deja veniturile și a creat o groapă de 15,4 milioane USD.

Alte cheltuieli , net: 8.000 USD

Fiecare afacere este distinctă, iar companiile au adesea alte costuri care nu se încadrează în rezultatele lor operaționale. Aceste costuri ar putea ajunge pe această linie. Ceea ce ne permite această cifră este înțelegeți diferența dintre rezultatele operaționale ale unei companii (profitul sau pierderea din exploatare) și profitul sau pierderea sa netă.

Pierderea netă : 15,9 milioane USD

Acesta este numărul pe care îl căutăm. Pierderea netă este ceea ce obținem după ce toate costurile companiei au fost eliminate din venituri.În acest caz, așa cum ne așteptam, Tenable a pierdut bani, deoarece profitul său brut nu a fost suficient pentru a-și acoperi cheltuielile de funcționare, darămite celelalte costuri ale listelor sale.

Ce se întâmplă cu elementul rând „Acreție”?

Acest lucru este dificil. Pentru a obține o explicație solidă a acestui bit de arcane financiare, Crunchbase News a contactat expertul IPO și Deloitte & Partenerul Touche, Barrett Daniels, pentru a explica în detaliu:

„Uneori investitorii negociază condiții care să prevadă răscumpărarea potențială de acțiuni preferate și, în aceste cazuri, o companie se poate găsi recunoscând o taxă, într-o formă similară cu cea a unui dividend, ca acumulare sub pierderea sa netă din contul de profit și pierdere. ”

Ne pasă mai mult de pierderea netă, deoarece este mai strâns legată de rezultatele operaționale ale companiei în loc de acest element financiar oarecum arcan. Dar asta înseamnă, în cazul în care ați fost curios!

Acum ați parcurs cele mai elementare elemente ale declarației de venit, oferindu-vă începutul unei înțelegeri a ceea ce înseamnă. Vestea bună pentru tine este că nu va fi niciodată mai grea de atât. Prima rundă este cea mai rea, deoarece se pare că există un viscol de numere în fața dvs. pe care nu le veți vedea niciodată.

Ca exercițiu, citiți celelalte coloane din contul de profit și pierdere. Simțiți-vă cum a funcționat compania în 2016 și cum a făcut-o în 2017 și puneți-vă aceste întrebări:

• Cât a crescut veniturile sale între cei doi ani?
• Tenable a fost mai puțin profitabil în prima jumătate a anului 2017 sau în prima jumătate a anului 2018?
• Și, în cele din urmă, Tenable avea mai mulți bani la îndemână la sfârșitul anului 2017 sau la sfârșitul anului 2016?

Nu vă faceți griji; nu te vom lăsa agățat. Răspunsurile sunt aici.

După câteva S-1, declarațiile de venit nu vor fi nimic pentru dvs. Și chiar mai bine, aceleași note din contul de profit și pierdere de mai sus se vor aplica oricărui raport de venituri pe care trebuie să îl citiți. Este minunat!

Găsirea rezultatelor trimestriale

Căutați „rezultate trimestriale” în S-1. Al treilea rezultat este ceea ce dorim. După cum puteți vedea la paginile 68 și 69 din Tenable S-1, avem rezultatele companiei defalcate pe trimestre. Acest lucru ne permite să vedem cum a funcționat firma în perioadele pe care le-a rezumat în altă parte în depunerea sa. Vă puteți gândi la rezultatele trimestriale ca la o formă ridicată de adevăr, ca companie nu se poate umple un sfert rău în rezultatele de un an pentru a le elimina.

În cazul Tenable, putem vedea cât de mult a cheltuit firma în vânzări și marketing în ultimele două trimestre. creșterea veniturilor în acele perioade. Ce ne spune asta? Trimiteți-mi un e-mail cu părerea dvs. aici.

Înainte de a trece mai departe, câteva alte note despre alte lucruri pe care le puteți găsi în S-1, care vă vor fi de ajutor :

• Găsirea poziției actuale a numerarului Tenable. Executați o căutare pe pagina S-1 pentru „numerar și”, o interogare care va afișa datele de care avem nevoie. Există 24 de rezultate, ceea ce este foarte mult. Vestea mărfurilor este că prima este rezultatul corect. (În aproape fiecare S-1, puteți găsi poziția de numerar a companiei executând această căutare sau una foarte similară.) Ținând cont de faptul că rezultatele companiei sunt prezentate în mii, putem vedea că firma are 26,4 milioane de dolari în numerar și echivalente de numerar. ” Combinația celor două este în general denumită pur și simplu „numerar”. Unele companii care sunt foarte bogate în numerar își vor stoca o parte din numerar în investiții pe termen scurt. Asta contează și ca numerar. Și Apple este atât de bogat încât își stochează o parte din numerarul său în investiții pe termen lung. Cu toate acestea, în cea mai mare parte, numerarul în sens corporativ înseamnă numerar și echivalente.
• Cum rămâne cu compensarea bazată pe stoc? După declarațiile de profit și pierdere din acest S-1, veți vedea adesea un al doilea tabel care este precedat de un comentariu pe care scrie: „Include cheltuieli de compensare pe bază de stoc, după cum urmează”. Aici compania dorește să știți că pierderea sa netă nu este atât de rea pe cât ar putea apărea în numerar. Întrucât compensația pe acțiuni (plata angajaților parțial în acțiuni) nu costă numerarul ferm, unii investitori nu calculați-o pentru pierderile unei firme. Și companiile doresc să credeți că pierderile lor sunt mai mici, așa că detaliază cât din cheltuielile lor provin din acest cost non-numerar. cel mai mult un cost în numerar amânat în cel mai bun caz.

Acum să scoatem capul din buruieni și să vorbim despre câteva concepte mai generale pe care va trebui să le cunoașteți și. Pentru a merge mai departe, va fi ajutați să aveți S-1 Tenable la îndemână folosind funcțiile de căutare Edgar sau faceți clic aici pentru un link direct la depunere.

Dimensionarea ofertei

Ați văzut titlul: Fișierele companiei X pentru IPO de 100 de milioane de dolari. Este adesea un număr mare, rotund și precis pe care îl vedeți în titluri atunci când vine vorba de oferte noi. Acest număr este în mare parte o prostie.

Compa oamenii introduc cifre de substituent în depunerile lor de IPO până când se stabilește o gamă de prețuri. Indiferent, puteți obține sânge din această piatră.

Căutați în S-1 „Prețul maxim de ofertă agregat propus”, care este contabil pentru „care sunt cei mai mulți bani pe care intenționați să-i strângeți?” Aici vedem cifra incredibil de comună de 100 de milioane de dolari scrisă. Suma reală a IPO nu va fi de 100 de milioane de dolari (rețineți că discutăm suma pe care Tenable vrea să o strângă, nu suma de bani pe care o merită), dar va fi în intervalul de 100 de milioane de dolari.

Companiile care strâng 678 de milioane de dolari în IPO nu scad 100 de milioane de dolari ca substituent. Au dat 500 milioane dolari și așa mai departe. Deci, cifra de substituent curată și rotundă este imprecisă, dar ar trebui să se dovedească exactă din punct de vedere direcțional. Nu cumpărați niciodată că cineva strânge de fapt 100 de milioane de dolari sau un alt număr frumos rotunjit. Șansele ca acesta să fie acel număr exact sunt destul de mici.

Detalii companie

Există întotdeauna mai multe numere de citit dacă sunteți atât de înclinați, dar trebuie să aflăm modul în care compania se gândește la sine și care sunt riscurile sale. Vom începe cu autodescrierea.

Începând de pe pagina formală una din S-1, Tenable se descrie într-o prezentare generală. Începând de la pagina a treia, compania scrie despre modul în care gândește piața sa („Contextul industriei”). La pagina a cincea, Tenable se aruncă în modul în care va crește. Paginile șase și șapte sunt despre machiajul companiei și statutul său de emergent companie de creștere.

În continuare, urmează să fie completată compania care oferă piulițe și șuruburi (acțiuni, câte, cât, de la cine și așa mai departe). Apoi S-1 acoperă declarația de profit și pierdere pe care o cunoaștem atât de bine și suntem aduși direct la pagina 13: riscuri.

Riscuri

Merită întotdeauna să citiți secțiunea de risc a unui S-1. Vă poate spune despre cine consideră compania că este o competiție. Va nota, de asemenea, în cazul în care firma poate întâmpina probleme legate de tehnologie și altele asemenea.

Dar ceea ce nu ar trebui să vă îngrijoreze sunt avertismentele din cazan. Pentru a alege un exemplu, fiecare compania care devine publică și pierde bani trebuie să spună că s-ar putea să nu câștige niciodată bani („Avem un istoric de pierderi și este posibil să nu realizăm sau să menținem profitabilitatea în viitor.”). Un alt clasic: „Viitoarele noastre rezultate trimestriale ale operațiunilor vor fluctua semnificativ din cauza unei game largi de factori, ceea ce face ca rezultatele noastre viitoare să fie dificil de previzionat.”

Aceasta este compania care admite lipsa unei bile de cristal. și abilitatea de a vedea viitorul.

Dar există adesea lucruri de valoare în secțiunea de riscuri, așa că faceți temele și descărcați-le. Dacă nu aveți atât de mult timp, efectuați câteva căutări pe S-1 pentru cuvintele cheie care ar putea apărea ca riscuri. Veți găsi adesea ceva grozav.

Fiecare S-1 este special

Amintiți-vă acea linie despre acumulare pe care am tratat-o în timpul funcționează declarația noastră de venit? Este o reamintire a faptului că fiecare S-1 este special și va necesita anumite informații. Vestea bună este că Google și diferitele aflorări ale internetului (Investopedia etc.) vă vor ajuta să aflați ce nu faceți. Știu. Și dacă toate acestea nu reușesc, puteți oricând să întrebați Twitter sau Facebook, oriunde preferați să vă petreceți.

Dar dacă vă confruntați cu ceva nou i n un S-1 sau ceva care nu are sens, nu vă faceți griji! Doar Google termenul și mergeți de acolo. Acestea sunt lucruri pe care le puteți da seama. Finanțele sunt vocabular și bun simț scris. Este plictisitor, nu dificil; este opac, nu imposibil.

Rețineți doar elementele de bază: veniturile sus, profitul real în partea de jos și costurile la mijloc. Și cu cât o companie lucrează mai greu pentru a te îngriji mai puțin de acele lucruri în favoarea utilizatorilor activi unici lunari împărțiți la paisprezece cohorte, cu atât sunt mai pline de fasole. Și profitul este mai bun decât pierderile în aproape toate cazurile.

Acum știi suficient pentru a fi periculos. Ieșiți și citiți încă trei S-1 și trimiteți-mi prin e-mail întrebările!

Ilustrație: Li-Anne Dias