Moneda băncii naționale a fost considerată inelastică, deoarece se baza pe valoarea fluctuantă a obligațiunilor Trezoreriei SUA. Dacă prețurile obligațiunilor de trezorerie au scăzut, o bancă națională a trebuit să reducă suma de monedă pe care o avea în circulație, fie prin refuzul de a face noi împrumuturi, fie prin apelarea la împrumuturi pe care le-a făcut deja. Problema de lichiditate aferentă a fost cauzată în mare măsură de un sistem de rezerve piramidale imobile, în care băncile agreate la nivel național din mediul rural / agricol erau obligate să își rezerve rezervele în băncile orașelor de rezervă federale, care la rândul lor erau obligate să aibă rezerve în băncile orașului central . În timpul anotimpurilor de plantare, băncile rurale își exploatau rezervele pentru a finanța plantările complete, iar în anotimpurile de recoltare foloseau profiturile din dobânzile împrumuturilor pentru a restabili și a crește rezervele. O bancă națională ale cărei rezerve erau epuizate își va înlocui rezervele prin vânzarea de acțiuni și obligațiuni, prin împrumuturi de la o casă de compensare sau prin apelarea de împrumuturi. Deoarece există puține lucruri în ceea ce privește asigurarea depozitelor, dacă s-a zvonit că o bancă are probleme de lichiditate, atunci acest lucru ar putea determina mulți oameni să-și scoată fondurile din bancă. Datorită efectului crescendo al băncilor care au împrumutat mai mult decât ar putea acoperi activele lor, în ultimul sfert al secolului al XIX-lea și începutul secolului al XX-lea, economia Statelor Unite a trecut printr-o serie de panici financiare.

Comisia monetară națională, 1907-1913 Edit

Înainte de o panică deosebit de severă din 1907, a existat o motivație pentru cereri reînnoite de reformă bancară și valutară. anul, Congresul a adoptat Legea Aldrich – Vreeland care prevedea o monedă de urgență și a înființat Comisia Monetară Națională pentru a studia reforma bancară și valutară.

Șeful Comisiei monetare naționale bipartite a fost expertul financiar și liderul republican al Senatului, Nelson Aldrich. Aldrich a înființat două comisii – una pentru a studia Sistemul monetar american în profunzime și celălalt, condus de Aldrich, pentru a studia sistemele bancare centrale europene și a raporta asupra lor.

Aldrich a plecat în Europa opus bancarului centralizat, dar, după ce a văzut sistemul bancar al Germaniei , el a plecat crezând că o bancă centralizată este mai bună decât sistemul de obligațiuni emise de guvern pe care îl avea anterior sprijinit. Banca centralizată a întâmpinat multă opoziție din partea politicienilor, care erau suspicioși față de o bancă centrală și care au acuzat că Aldrich este părtinitor din cauza legăturilor sale strânse cu bancherii bogați, cum ar fi JP Morgan și căsătoria fiicei sale cu John D. Rockefeller, Jr.

În 1910, Aldrich și directorii care reprezentau băncile JP Morgan, Rockefeller și Kuhn, Loeb & Co., s-au retras timp de zece zile la Jekyll Island, Georgia. Printre executivi se numărau Frank A. Vanderlip, președintele National City Bank din New York, asociat cu Rockefellers, Henry Davison, partener senior al JP Morgan Company, Charles D. Norton, președintele primei bănci naționale din New York; și colonelul Edward M. House, care va deveni ulterior cel mai apropiat consilier al președintelui Woodrow Wilson și fondatorul Consiliului pentru relații externe. Acolo, Paul Warburg din Kuhn, Loeb, & Co. a dirijat procesul și a scris trăsăturile principale ale ceea ce s-ar numi Planul Aldrich. Warburg va scrie ulterior că „Problema unei rate uniforme de actualizare (rata dobânzii) a fost discutată și soluționată la Insula Jekyll”. Vanderlip a scris în autobiografia sa din 1935 From Farmboy to Financier:

În ciuda opiniilor mele despre valoarea pentru societate a unei publicități mai mari pentru afacerile corporațiilor, a existat o ocazie, aproape de sfârșitul anului 1910, când am fost la fel de secretă, într-adevăr, la fel de furioasă ca orice conspirator. Niciunul dintre noi care a participat nu a simțit că suntem conspiratori; dimpotrivă, am simțit că suntem angajați într-o lucrare patriotică. Încercam să planificăm un mecanism care să corecteze punctele slabe ale sistemului nostru bancar, așa cum a fost dezvăluit sub tensiunile și presiunile panicii din 1907. Nu cred că este o exagerare să vorbim despre expediția noastră secretă pe Insula Jekyl ca ocazie a concepția reală a ceea ce a devenit în cele din urmă Sistemul Rezervei Federale. … Descoperim, știam, pur și simplu nu trebuie să se întâmple, altfel tot timpul și efortul nostru ar fi irosit. Dacă ar fi expus public faptul că grupul nostru special s-a adunat și a scris o factură bancară, acel proiect de lege nu ar avea nicio șansă de a fi adoptat de Congres.Totuși, cine a fost acolo în Congres, care ar fi putut elabora o legislație solidă care să se ocupe de problema pur bancară de care ne preocupam?

În ciuda întâlnirii în secret, atât din partea publicului, cât și a guvernului, importanța întâlnirii din Insula Jekyll a fost dezvăluită la trei ani după adoptarea Legii Rezervei Federale, când jurnalistul Bertie Charles Forbes a scris în 1916 un articol despre „excursia de vânătoare”.

Planul republican din 1911-12 a fost propus de Aldrich pentru a rezolva dilema bancară, un obiectiv susținut de Asociația Americană a Bancherilor. Planul prevedea o mare bancă centrală, Asociația Rezervelor Naționale, cu un capital de la cel puțin 100 de milioane de dolari și cu 15 sucursale în diferite secțiuni. Sucursalele urmau să fie controlate de băncile membre pe baza capitalizării lor. Asociația Rezervei Naționale va emite valută, bazată pe aur și hârtie comercială, care ar fi responsabilitatea bancă și nu a guvernului. Asociația va transporta, de asemenea, o parte din rezervele băncilor membre, va determina rezervele de reducere, va cumpăra și vinde pe piața deschisă și va deține depozitele guvernului federal. Sucursalele și oamenii de afaceri din fiecare dintre cele 15 districte ar alege treizeci din 39 de membri ai consiliului de administrație al Asociației Rezervei Naționale.

Aldrich a luptat pentru un monopol privat cu puțină influență guvernamentală, dar a recunoscut că guvernul ar trebui să fie reprezentat în consiliul de administrație. Aldrich a prezentat apoi ce era denumit în mod obișnuit „Planul Aldrich” – care solicita înființarea unei „Asociații Rezervei Naționale” – către Comisia Monetară Națională. Majoritatea republicanilor și bancherilor din Wall Street au favorizat Planul Aldrich, dar nu a avut suficient sprijin în Congresul bipartizan pentru a fi adoptat.

Deoarece proiectul de lege a fost introdus de Aldrich, care a fost considerat epitomul „stabilimentului estic”, proiectul de lege a primit puțin sprijin. A fost deridat de sudici și vestici Rs care credeau că familiile înstărite și marile corporații conduc țara și, astfel, vor conduce Asociația Rezerva Națională propusă. Consiliul Național al Comerțului l-a numit pe Warburg în funcția de șef al unui comitet pentru ai convinge pe americani să susțină planul. Comitetul a înființat birouri în cele 45 de state de atunci și a distribuit materiale tipărite despre banca centrală propusă. William Jennings Bryan, candidat la prezidențiale democrat populist și frecvent al Nebraskanului, a spus despre acest plan: „Marii finanțatori s-au întors la schema valutară Aldrich”. El a afirmat că, dacă va trece, marii bancheri „vor avea atunci controlul complet asupra tuturor prin controlul finanțelor noastre naționale.”

A existat, de asemenea, opoziție republicană față de Planul Aldrich. Senatorul republican Robert M. La Follette și rep. Charles Lindbergh Sr. s-au pronunțat împotriva favoritismului că susțin proiectul de lege acordat Wall Street. „Planul Aldrich este Planul Wall Street … Am pretins că există un„ Trust financiar ””, a spus Lindbergh. „Planul Aldrich este o schemă în interesul Trustului”. Ca răspuns, Rep. Arsène Pujo, un democrat din Louisiana, a obținut autorizația Congresului pentru a forma și a conduce un subcomitet (Comitetul Pujo) în cadrul Comitetului bancar al Comitetului Camerei, pentru a desfășura audieri de investigație asupra presupusului „Money Trust”. Audierile au continuat un an întreg și au fost conduse de avocatul subcomitetului, avocatul democrat Samuel Untermyer, care ulterior a asistat și la elaborarea Legii Rezervei Federale. „Audierile Pujo” au convins o mare parte a populației că banii Americii s-au odihnit în mare parte. în mâinile câtorva selectați de pe Wall Street. Subcomitetul a emis un raport în care se spune:

Dacă prin „trust de bani” se înțelege o identitate stabilită și bine definită și o comunitate de interese între câțiva lideri a finanțelor … care a dus la o concentrare vastă și tot mai mare de control al banilor și al creditelor în mâinile unui număr relativ mic de oameni … condiția astfel descrisă există astăzi în această țară … Pentru noi pericolul este manifest. .. Când găsim … același om un director într-o jumătate de duzină sau mai multe bănci și companii de încredere, toate situate în aceeași secțiune a aceluiași oraș, care fac aceeași clasă de afaceri și cu un set similar de asociați situate în mod similar aparținând aceluiași grup și reprezentând aceeași clasă de interese, orice pretenție suplimentară de concurență este inutilă. …

Văzut ca un plan de „încredere a banilor”, Planul Aldrich a fost opus de Partidul Democrat, așa cum sa menționat în platforma sa de campanie din 1912, dar platforma a susținut, de asemenea, o revizuire a legilor bancare menite să protejeze publicul de panica financiară și „dominarea a ceea ce este cunoscut sub numele de„ Money Trust ”. În timpul alegerilor din 1912, Partidul Democrat a preluat controlul președinției și al ambelor camere ale Congresului. .Noul președinte ales, Woodrow Wilson, s-a angajat în reforma bancară și valutară, dar a fost nevoie de o mare parte din influența sa politică pentru a obține adoptarea unui plan acceptabil ca Legea Rezervei Federale în 1913. Wilson a crezut că planul Aldrich era probabil „60– 70% corect ”. Când reprezentantul Virginia Carter Glass, președintele Comitetului bancar și valutar al Camerei, și-a prezentat proiectul de lege președintelui ales Wilson, Wilson a spus că planul trebuie modificat pentru a conține un Comitet al Rezervei Federale numit de puterea executivă pentru a menține controlul asupra bancheri.

După ce Wilson a prezentat proiectul de lege Congresului, un grup de congresmani democrați s-au revoltat. Grupul, condus de reprezentantul Robert Henry al Texasului, a cerut ca „Money Trust” să fie distrusă înainte de a putea întreprinde reforme valutare majore. Opozanții s-au opus în special ideii că băncile regionale trebuie să funcționeze fără protecțiile implicite ale guvernului de care ar beneficia băncile mari, așa-numitele centre de bani. Grupul aproape a reușit să ucidă proiectul de lege, dar a fost ameliorat de promisiunile lui Wilson de a propune legislație antitrust după ce proiectul de lege a fost adoptat și de sprijinul lui Bryan pentru proiectul de lege.

Adoptarea Legii Rezervei Federale (1913) Edit

După luni de audieri, modificări și dezbateri, Legea Rezervei Federale a adoptat Congresul în decembrie 1913. Proiectul de lege a trecut Camera cu o majoritate covârșitoare de 298 la 60 la 22 decembrie 1913 și a trecut Senatul a doua zi printr-un vot de 43 la 25. O versiune anterioară a proiectului de lege a trecut Senatul 54 la 34, dar aproape 30 de senatori au plecat pentru vacanța de Crăciun, până când proiectul de lege final a fost votat. Majoritatea democraților au sprijinit-o și majoritatea republicanilor au fost împotriva ei. După cum sa menționat într-o lucrare a Institutului American de Cercetări Economice:

În forma sa finală, Federal Reserve Act a reprezentat un compromis între trei grupuri politice. Majoritatea republicanilor (și bancherilor de pe Wall Street) au favorizat Planul Aldrich care a ieșit din Insula Jekyll. Democrații progresiști au cerut un sistem de rezervă și aprovizionare valutară deținută și controlată de guvern pentru a contracara „încrederea în bani” și a distruge concentrația existentă de resurse de credit în Wall Street. Democrații conservatori au propus un sistem de rezervă descentralizat, deținut și controlat privat, dar fără dominație pe Wall Street. Niciun grup nu a obținut exact ceea ce și-a dorit. Dar planul Aldrich a reprezentat aproape aproape poziția de compromis dintre cele două extreme democratice și a fost cel mai apropiat de legislația finală adoptată.

Frank Vanderlip, unul dintre participanții la Insula Jekyll și președintele National City Bank, au scris în autobiografia sa:

Deși Planul Rezervei Federale Aldrich a fost învins când a purtat numele de Aldrich , cu toate acestea, punctele sale esențiale erau toate cuprinse în planul care a fost adoptat în cele din urmă.

În mod ironic, în octombrie 1913, cu două luni înainte de adoptarea Rezervei Federale Act, Frank Vanderlip a propus în fața Comitetului bancar al Senatului propriul plan concurent Sistemului Rezervei Federale, unul cu o singură bancă centrală controlată de guvernul federal, care aproape a deraiat legislația, fiind apoi luată în considerare și adoptată deja de Camera Reprezentanților SUA. Chiar și Aldrich a declarat o puternică opoziție față de planul valutar adoptat de Cameră.

Cu toate acestea, primul punct a fost susținut și de reprezentantul republican Charles Lindbergh Sr. din Minnesota, unul dintre cei mai vocali adversari ai proiectului de lege, care în ziua în care Casa a fost de acord cu Legea Rezervei Federale, le-a spus colegilor săi:

Dar Consiliul Federal nu are nicio putere de reglementare a ratelor dobânzii bancherii pot percepe debitori de bani. Acesta este proiectul de lege Aldrich deghizat, diferența fiind că prin acest proiect de lege Guvernul emite banii, în timp ce prin proiectul de lege Aldrich problema a fost controlată de bănci … Wall Street va controla banii la fel de ușor prin acest proiect de lege ca și ei până acum. (Înregistrarea Congresului, v. 51, pagina 1447, 22 decembrie 1913)

Congresmanul republican Victor Murdock din Kansas, care a votat pentru proiectul de lege , a declarat Congresului în aceeași zi:

Nu mă orb de faptul că această măsură nu va fi efectivă ca remediu pentru un mare rău național – controlul concentrat al creditului … Trustul de bani nu a trecut … Ați respins remediile specifice ale comitetului Pujo, principal dintre ele, interzicerea direcțiilor interconectate. El nu va înceta să lupte … la o legiferare pe jumătate coaptă …Ați lovit o jumătate de lovitură slabă, iar timpul va arăta că ați pierdut. Ai fi putut da o lovitură completă și ai fi câștigat.

Pentru a obține adoptarea Legii Rezervei Federale, Wilson a avut nevoie de sprijinul populistului William Jennings Bryan, căruia i s-a atribuit asigurarea nominalizării lui Wilson, aruncând în mod dramatic sprijinul lui Wilson la convenția democratică din 1912. Wilson l-a numit pe Bryan ca secretar de stat. Bryan a servit ca lider al aripii agrare a partidului și a pledat pentru o monedă nelimitată de argint în „Discursul Crucii de Aur” la convenția democratică din 1896. Bryan și agrarii doreau o bancă centrală deținută de guvern care să poată imprima bani pe hârtie ori de câte ori Congresul dorea și credea că planul le conferea bancherilor prea multă putere pentru a tipări moneda guvernului. Wilson a solicitat sfatul proeminentului avocat Louis Brandeis pentru a face planul. Brandeis a fost de acord cu Bryan. Wilson i-a convins că, deoarece notele Rezervei Federale erau obligații ale guvernului și pentru că președintele va numi membrii Consiliului Rezervei Federale, planul se potrivea cerințelor lor. Bryan a devenit în curând dezamăgit de sistem. În numărul din noiembrie 1923 al revistei „Hearst”, Bryan a scris că „Banca Federală a Rezervei care ar fi trebuit să fie cea mai mare protecție a fermierului a devenit cel mai mare dușman al său.”

udanii și occidentalii au aflat de la Wilson că sistemul a fost descentralizat în 12 districte și cu siguranță va slăbi New York-ul și va întări zonele interioare. Senatorul Robert L. Owen din Oklahoma e a renunțat în mod venturos să vorbească în favoarea proiectului de lege, susținând că moneda națiunii era deja sub prea mult control de către elitele din New York, despre care a pretins că a conspirat singur pentru a provoca panica din 1907.

Marii bancheri credeau legislația a dat guvernului prea mult control asupra piețelor și a tranzacțiilor de afaceri private. New York Times a numit Actul „ideea Oklahoma, ideea Nebraska” – referindu-se la implicarea lui Owen și Bryan.

Cu toate acestea, mai mulți congresmani, inclusiv Owen, Lindbergh, La Follette și Murdock au susținut că bancherii din New York și-au prefăcut dezaprobarea față de proiectul de lege în speranța de a-l determina pe Congres să-l adopte. Cu o zi înainte de adoptarea proiectului de lege, Murdock i-a spus Congresului:

Ați permis intereselor speciale, pretinzând că nemulțumirea față de măsură a dus la o luptă falsă, iar lupta simulată a fost în scopul de a vă abate oamenii de la adevăratul remediu și ei v-au deviat. Bluful de pe Wall Street a funcționat.

Când Wilson a semnat Legea Rezervei Federale la 23 decembrie 1913, el a spus că se simte recunoscător pentru că a participat „la finalizarea unei lucrări … de beneficii durabile pentru țară, „știind că a fost nevoie de o mare parte din compromisuri și cheltuieli ale propriului său capital politic pentru a fi adoptat. respectând planul general de acțiune pe care l-a făcut în Primul său discurs inaugural din 4 martie 1913, în care a declarat:

Ne vom ocupa de problemele noastre economice sistemul așa cum este și poate fi modificat, nu așa cum ar fi dacă am avea o foaie de hârtie curată pe care să scriem; și pas cu pas, vom face ceea ce ar trebui să fie, în spiritul celor care își pun la îndoială propria înțelepciune și caută sfaturi și cunoștințe, nu o satisfacție superficială de sine sau entuziasmul excursiilor pe care nu le putem spune.

În timp ce un sistem format din 12 bănci regionale a fost conceput astfel încât să nu ofere bancherilor din est o influență prea mare asupra noii bănci, în practică, Banca Federală a Rezervei din New York a devenit „primul dintre egali”. Fedul din New York, de exemplu, este singurul responsabil pentru desfășurarea operațiunilor de piață deschisă, în direcția Comitetului Federal pentru Piața Deschisă. Congresmanul democratic Carter Glass a sponsorizat și a scris eventuala legislație, iar capitala statului său natal, Richmond, Virginia, a devenit sediul districtului. Senatorul democrat James A. Reed din Missouri a obținut două districte pentru statul său. Cu toate acestea, raportul din 1914 al Comitetului de organizare a rezervei federale, care a expus în mod clar motivele deciziilor lor privind înființarea districtelor băncii de rezervă în 1914, a arătat că se bazează aproape în totalitate pe relațiile bancare corespondente actuale. Pentru a înăbuși obiecțiile lui Elihu Root față de eventuala inflație, proiectul de lege adoptat prevedea că banca trebuie să dețină cel puțin 40% din împrumuturile sale restante în aur (în anii următori, pentru a stimula activitatea economică pe termen scurt, Congresul ar modifica actul pentru a permite mai multă discreție în ceea ce privește cantitatea de aur care trebuie răscumpărată de bancă.) Criticii vremii (alăturați mai târziu economistului Milton Friedman) au sugerat că legislația Glass se bazează aproape în întregime pe Planul Aldrich care a fost deridat ca oferind prea multă putere bancherilor de elită. Glass a negat copierea planului lui Aldrich.În 1922, a declarat el Congresului, „nu s-a proiectat niciodată o concepție greșită mai mare în această cameră a Senatului”.