Die Tests, die erfüllt werden müssen, damit sich Einzelpersonen als akkreditierte Investoren qualifizieren können, sind seit der Verabschiedung der Verordnung D vor über 35 Jahren praktisch unverändert geblieben und basieren überwiegend auf Daten auf das Einkommen und das Vermögen einer Person. Die Inflation hat die Bedeutung dieses Vertreters für die Raffinesse der Anleger allmählich untergraben – 1983 qualifizierten sich weniger als 2 Prozent der US-Haushalte als akkreditierte Anleger, während 30 Jahre später mehr als 10 Prozent der US-Haushalte die Definition erfüllen konnten. Seit der Verabschiedung der Verordnung D ist es jedoch unzufrieden, Einkommen und Vermögen als einziges Mittel zur Beurteilung der Raffinesse und Fähigkeit eines Anlegers zur Risikobewertung zu verwenden. Die Einführung neuer, wissensbasierter Qualifikationskriterien durch die SEC stellt einen bedeutenden Fortschritt bei der Erweiterung des Pools von Personen dar, die akkreditierte Investoren sind.

Die SEC erweitert die Definition des Begriffs „akkreditierter Investor“ in Regel 501 ( a) Folgendes einzubeziehen:

• jedes Unternehmen, das Anlagen von mehr als 5 Mio. USD besitzt und das nicht speziell für den Zweck der Anlage in die angebotenen Wertpapiere gegründet wurde;
• jeder nach Bundes- oder Landesrecht registrierte Anlageberater (und Berater mit Ausnahmeberichten, die sich auf Section 203 (m) oder 203 (l) des Investment Advisers Act von 1940 stützen);
• jede Investmentgesellschaft für ländliche Unternehmen (RBIC) ;
• jede Person, die über eine professionelle Zertifizierung, Benennung oder Berechtigung einer akkreditierten Bildungseinrichtung verfügt, die von der Kommission als für den Status eines akkreditierten Anlegers qualifiziert eingestuft wird;
• jede Person, die ein „sachkundiger Mitarbeiter“ ist „Eines“ privaten Fonds „, der eine Emission umfasst r das wäre eine Investmentgesellschaft, aber unter Ausschluss von Abschnitt 3 (c) (1) oder 3 (c) (7) des Investment Company Act von 1940;
• jedes Family Office mit at verwaltete Vermögenswerte in Höhe von mindestens 5 Mio. USD, die nicht speziell für den Erwerb der angebotenen Wertpapiere gebildet wurden und deren Anlage von einer Person geleitet wird, die in der Lage ist, die Vorzüge und Risiken der potenziellen Anlage zu bewerten; und
• jeder Familienkunde eines Family Office, der im vorherigen Aufzählungspunkt beschrieben wurde und dessen potenzielle Investition von diesem Family Office geleitet wird.

Die SEC stellt dies auch in Regel 501 klar (a) seine langjährige Position, dass Gesellschaften mit beschränkter Haftung mit einem Vermögen von 5 Mio. USD, die nicht speziell für den Erwerb der angebotenen Wertpapiere gegründet wurden, als akkreditierte Anleger gelten.

Die SEC ändert auch Regel 501 (a ), so dass ein „Ehegattenäquivalent“ (definiert als ein Mitbewohner, der eine Beziehung unterhält, die im Allgemeinen der eines Ehegatten entspricht) wie ein Ehegatte gemäß Regel 501 (a) behandelt wird.

Siehe Anhang A dazu Kundenwarnung für einen redlinierten Vergleich, der die von der SEC vorgenommenen Änderungen an der Definition des „akkreditierten Anlegers“ in Regel 501 (a) zeigt.

Die SEC nimmt ähnliche Änderungen an den folgenden SEC-Regeln vor:

• Regel 144A des Securities Act zur Erweiterung der Definition des Begriffs „qualifizierter institutioneller Käufer“ (QIB) um RBICs, Limit Ed-Liability-Unternehmen und alle anderen institutionell akkreditierten Anleger, die jeweils die 100-Millionen-Dollar-Schwelle für QIBs erfüllen;
• Regel 163B nach dem Securities Act, um die neuen Kategorien von institutionell akkreditierten Anlegern zu erfassen;
• Regel 215 des Securities Act zur Definition eines akkreditierten Anlegers zur Verfolgung von Regel 501 (a); und
• Regel 15g-1 des Securities Exchange Act von 1934, um die neuen Kategorien von institutionell akkreditierten Anlegern zu erfassen.

Qualifizierende Anmeldeinformationen

As Personen mit bestimmten beruflichen Zertifizierungen, Bezeichnungen oder anderen Qualifikationen gelten nun gemäß Regel 501 (a) (10) als akkreditierte Anleger. Die qualifizierten beruflichen Zertifizierungen, Bezeichnungen und sonstigen Zeugnisse werden von Zeit zu Zeit von der SEC benannt. Zunächst hat die SEC die folgenden drei von der FINRA festgelegten professionellen Zertifizierungen zur Qualifizierung benannt:

1. die Lizenz des General Securities Representative (Serie 7);
2. den Licensed Investment Adviser Representative (
   ). Serie 65); und
3. die Repräsentantenlizenz für Private Securities Offerings (Serie 82).

Vor der Benennung neuer professioneller Zertifizierungen, Bezeichnungen oder Zeugnisse für die Qualifikation gemäß Regel 501 (a) ( 10) wird die SEC eine Mitteilung und Gelegenheit zur öffentlichen Stellungnahme geben. Eine aktuelle Liste der qualifizierenden Anmeldeinformationen wird auf der Website der SEC geführt.

Während der Inhaber der qualifizierenden Zertifizierung, Bezeichnung oder Berechtigung nicht verpflichtet ist, in den entsprechenden Bereichen zu üben, verlangt die SEC, dass der Inhaber Bewahren Sie die Zertifizierung, Bezeichnung oder Berechtigung in gutem Zustand auf.

Sachkundige Mitarbeiter privater Fonds

Mit den Änderungen wird die Definition des akkreditierten Anlegers gemäß Regel 501 (a) (11) um eine neue Kategorie erweitert, um „sachkundige Mitarbeiter“ eines privaten Fonds abzudecken. Diese Kategorie umfasst dieselben Personen, die in der Definition des „sachkundigen Mitarbeiters“ in Regel 3c-5 (a) (5) des Investmentgesellschaftsgesetzes enthalten sind, und umfasst unter anderem Treuhänder und Beiratsmitglieder eines privaten Fonds oder eines verbundene Person des privaten Fonds, der die Anlagen des privaten Fonds überwacht, sowie Mitarbeiter des privaten Fonds oder verbundene Person des privaten Fonds, die im Zusammenhang mit den regulären Funktionen oder Pflichten der Mitarbeiter an deren Investitionstätigkeit teilgenommen haben privater Fonds für mindestens 12 Monate.

Vor den Änderungen war es Mitarbeitern von privaten Fonds mit einem Vermögen von 5 Mio. USD oder weniger häufig untersagt, in den privaten Fonds zu investieren, da dies gemäß Regel 501 der Fall war (a) (8) ein solcher privater Fonds selbst kann sich nur dann als akkreditierter Anleger qualifizieren, wenn alle Anteilseigner des privaten Fonds selbst akkreditierte Anleger sind. Durch die Einbeziehung sachkundiger Mitarbeiter in die Definition eines akkreditierten Anlegers können diese Mitarbeiter in den privaten Fonds investieren, ohne dass der private Fonds selbst den Status eines akkreditierten Anlegers verliert, wenn der private Fonds ein Vermögen von 5 Mio. USD oder weniger aufweist.

Auswirkungen und Auswirkungen von Änderungen

Durch die Einbeziehung sachkundiger Mitarbeiter als akkreditierte Anleger wird ein wiederkehrendes Problem behoben, das auftritt, wenn Emittenten Mitarbeitern die Teilnahme an Angeboten gestatten möchten, ihre Wertpapiere jedoch nicht Mitarbeitern anbieten können, die keine akkreditierten Anleger oder Gruppen sind Dazu gehören Mitarbeiter, die keine akkreditierten Investoren sind. Diese einzige Änderung wird möglicherweise von Unternehmen am meisten geschätzt, die Angebote gemäß Regel 506 abgeben.

Durch die Einbeziehung von Wertpapierfachleuten mit FINRA-basierten Zertifizierungen werden auch unangenehme Situationen vermieden, in denen Wertpapierfachleute, die möglicherweise mehr darüber wissen Ein Angebot als jeder andere Anleger kann sich nicht selbst investieren.

Die Maßnahmen der SEC sind willkommen und reagieren auf langjährige Kritik an der Definition der Anlegerakkreditierung. Die erweiterte Definition bringt die Regel auch der langjährigen Rechtsprechung des Obersten Gerichtshofs der USA hinsichtlich des angemessenen Geltungsbereichs von Abschnitt 4 (a) (2) des Securities Act näher (siehe z. B. SEC gegen Ralston Purina Co., 346 US 119) (1953)). Bezeichnenderweise können Emittenten nun prüfen, ob bestimmte private Angebote, die zuvor „nackt“ gewesen wären (4 (a) (2)) (dh außerhalb des sicheren Hafens gemäß Regel D und Regel 506), nun ordnungsgemäß in Übereinstimmung mit Regel abgegeben werden können 506 als Ergebnis der Änderungen. Auf diese Weise können die Änderungen Emittenten, Anlegern und Rechtsbeiständen zusätzliche regulatorische Sicherheit bieten.

Ferner kann die erweiterte Definition dazu führen, dass die Möglichkeiten für Anleger erweitert werden Teilnahme an privaten Fonds und an den Anlagemöglichkeiten, nach denen private Fonds suchen. In der Vergangenheit waren anspruchsvolle (aber nicht akkreditierte) Anleger in ihrer Fähigkeit, in private Fonds zu investieren, eingeschränkt, da ihre Angebote auf akkreditierte Anleger beschränkt sind Anspruchsvolle Anleger, die „Fonds“ -Investitionen tätigen möchten, können dies nur in Fonds tun, die im Rahmen registrierter Wertpapierangebote angeboten werden (z. B. Investmentfonds). Der Vermögenstest für die Akkreditierung ging davon aus, dass diejenigen, die über Vermögen verfügten, klug genug waren, um in private Fonds zu investieren, diejenigen, die in Bezug auf private Fonds hoch entwickelt und gut ausgebildet waren, dies jedoch nicht.

As In der Praxis müssen Emittenten (einschließlich privater Fonds), Investoren, Finanzberater, Anlageberater und Berater in ihren Unterlagen nach neuen und laufenden Angeboten suchen, um sicherzustellen, dass die Anforderungen für die Akkreditierung ordnungsgemäß aktualisiert werden. Anlegerfragebögen und Zeichnungsdokumente wiederholen normalerweise die regelbasierten Tests, anstatt nur zu fragen, ob ein Anleger ein akkreditierter Anleger ist. Daher ist eine Überarbeitung der Fragebögen und anderer Dokumente erforderlich, um die Änderungen nutzen zu können.

Marktteilnehmer (einschließlich privater Fonds) müssen auch die Beschränkungen für den Weiterverkauf von Wertpapieren, die in Angeboten nach Regel 506 gekauft wurden, erneut prüfen, um den Weiterverkauf dieser Wertpapiere an die breitere Bevölkerung akkreditierter Anleger zu ermöglichen.