Nationalbankvaluta ansågs oelastisk eftersom den baserades på det fluktuerande värdet på amerikanska statsobligationer. Om priserna på statsobligationer sjönk, var en nationell bank tvungen att minska mängden valuta den hade i omlopp genom att antingen vägra att göra nya lån eller genom att ringa in lån som den redan hade gjort. Det relaterade likviditetsproblemet orsakades till stor del av ett orörligt, pyramidalt reservsystem, där nationellt chartrade landsbygd / jordbruksbaserade banker var tvungna att avsätta sina reserver i federala reservstadsbanker, som i sin tur var skyldiga att ha reserver i centrala stadsbanker . Under planteringsperioderna skulle landsbygdens banker utnyttja sina reserver för att finansiera fulla planteringar, och under skördesäsongen skulle de använda vinster från låneräntebetalningar för att återställa och växa sina reserver. En nationell bank vars reserver tappades skulle ersätta sina reserver genom att sälja aktier och obligationer, genom att låna från ett clearinghus eller genom att ta emot lån. Eftersom det fanns lite i vägen för insättningsförsäkring, om en bank ryktes att ha likviditetsproblem, kan detta få många att ta bort sina pengar från banken. På grund av crescendo-effekten hos banker som lånade ut mer än deras tillgångar kunde täcka, gick USA: s ekonomi under en rad finansiella panik under det sista kvartalet av 1800-talet och början av 1900-talet.

National Monetary Commission, 1907-1913Redigera

Före en särskilt allvarlig panik 1907 fanns det en motivation för förnyade krav på bank- och valutareform. år antog kongressen lagen Aldrich – Vreeland som föreskrev en nödvaluta och inrättade National Monetary Commission för att studera bank- och valutareform.

Chefen för den bipartisan National Monetary Commission var finansiell expert och senatrepublikanska ledaren Nelson Aldrich. Aldrich inrättade två kommissioner – en för att studera Amerikanska monetära systemet på djupet och det andra, under ledning av Aldrich, för att studera de europeiska centralbanksystemen och rapportera om dem.

Aldrich gick till Europa motsatt centraliserad bank, men efter att ha sett Tysklands banksystem , kom han bort och trodde att en centralbank var bättre än det statsutgivna obligationssystemet som han tidigare hade stöds. Centraliserad bankverksamhet möttes av mycket motstånd från politiker, som var misstänksamma mot en centralbank och som anklagade för att Aldrich var partisk på grund av hans nära band till rika bankirer som JP Morgan och hans dotters äktenskap med John D. Rockefeller, Jr.

År 1910 avskildes Aldrich och chefer som representerade bankerna för JP Morgan, Rockefeller och Kuhn, Loeb & Co., i tio dagar på Jekyll Island, Georgia. Ledarna inkluderade Frank A. Vanderlip, president för National City Bank of New York, associerad med Rockefellers, Henry Davison, seniorpartner för JP Morgan Company, Charles D. Norton, president för First National Bank of New York; och överste Edward M. House, som senare skulle bli president Woodrow Wilsons närmaste rådgivare och grundare av Council on Foreign Relations. Där ledde Paul Warburg från Kuhn, Loeb, & Co. förfarandet och skrev de viktigaste inslagen i vad som skulle kallas Aldrich-planen. Warburg skulle senare skriva att ”Frågan om en enhetlig diskonteringsränta (räntesats) diskuterades och avgjordes på Jekyll Island.” Vanderlip skrev i sin självbiografi 1935 Från Farmboy till Financier:

Trots mina åsikter om värdet för samhället av större publicitet för företagens angelägenheter fanns det en tillfälle, nära slutet av 1910, när jag var lika hemlighetsfull, faktiskt lika furtiv som någon konspirator. Ingen av oss som deltog kände att vi var konspiratörer; tvärtom kände vi att vi var engagerade i ett patriotiskt arbete. Vi försökte planera en mekanism som skulle korrigera svagheterna i vårt banksystem som avslöjades under påfrestningarna och påfrestningarna från paniken 1907. Jag tycker inte att det är någon överdrift att tala om vår hemliga expedition till Jekyl Island som tillfälle till den faktiska uppfattningen om vad som så småningom blev Federal Reserve System. … Upptäckt, visste vi, får helt enkelt inte hända, annars skulle hela vår tid och ansträngning gå till spillo. Om det offentligt skulle avslöjas att vår speciella grupp hade samlats och skrivit en bankräkning, skulle det lagförslaget inte ha någon chans oavsett om kongressen skulle passera.Ändå, vem var där i kongressen som kanske hade utarbetat en sund lagstiftning som handlade om det rent bankproblem som vi berörde oss?

Trots att vi träffade i hemligt, från både allmänheten och regeringen, avslöjades vikten av Jekyll Island-mötet tre år efter det att Federal Reserve Act antogs, när journalisten Bertie Charles Forbes 1916 skrev en artikel om ”jaktturen”.

Den republikanska planen 1911–12 föreslogs av Aldrich för att lösa bankdilemmaet, ett mål som stöddes av American Bankers ”Association. Planen gav en stor centralbank, National Reserve Association, med en kapital på minst 100 miljoner dollar och med 15 filialer i olika sektioner. Grenarna skulle kontrolleras av medlemsbankerna på grundval av deras kapitalisering. National Reserve Association skulle ge ut valuta, baserad på guld och företagscertifikat, som skulle vara bank och inte av regeringen. Föreningen skulle också bära en del av medlemsbankernas reserver, bestämma diskonteringsreserver, köpa och sälja på den öppna marknaden och hålla insättningar från den federala regeringen. Filialerna och affärsmännen i var och en av de 15 distrikten skulle välja trettio av de 39 styrelseledamöter i National Reserve Association.

Aldrich kämpade för ett privat monopol med lite regeringsinflytande, men medgav att regeringen borde vara representerad i styrelsen. Aldrich presenterade sedan vad som var allmänt kallad ”Aldrich-planen” – som krävde upprättande av en ”National Reserve Association” – till National Monetary Commission. De flesta republikaner och Wall Street-bankirer gynnade Aldrich-planen, men den saknade tillräckligt med stöd i den tvåpartiska kongressen för att klara.

Eftersom lagförslaget introducerades av Aldrich, som ansågs vara symbolen för ”östra etablissemanget”, fick lagförslaget lite stöd. rs som trodde att rika familjer och stora företag styrde landet och därmed skulle driva den föreslagna National Reserve Association. Handelsstyrelsen utsåg Warburg till chef för en kommitté för att övertala amerikaner att stödja planen. Kommittén inrättade kontor i de då 45 staterna och distribuerade tryckt material om den föreslagna centralbanken. Nebraskans populistiska och frekventa demokratiska presidentkandidat William Jennings Bryan sa om planen: ”Stora finansiärer är tillbaka i Aldrichs valutasystem.” Han hävdade att om det passerade skulle stora bankirer ”då ha fullständig kontroll över allt genom kontrollen av våra nationella finanser.”

Det fanns också republikanska motstånd mot Aldrich-planen. Republikanens senator Robert M. La Follette och rep Charles Lindbergh Sr. uttalade sig båda emot favoritismen om att de hävdade det lagförslag som beviljades Wall Street. ”Aldrich-planen är Wall Street-planen … Jag har påstått att det finns ett” Money Trust ””, säger Lindbergh. ”Aldrich-planen är ett system som helt klart är i förtroendets intresse”. Som svar erhöll rep. Arsène Pujo, en demokrat från Louisiana, kongresstillstånd att bilda och vara ordförande i en underkommitté (Pujo-kommittén) inom huskommitténs bankkommitté för att genomföra utredningar för den påstådda ”Money Trust”. Utfrågningarna fortsatte under ett helt år och leddes av underkommitténs råd, demokratisk advokat Samuel Untermyer, som senare också hjälpte till att utarbeta Federal Reserve Act. ”Pujo-utfrågningarna” övertygade mycket av befolkningen att Amerikas pengar till stor del vilade. i händerna på några få utvalda på Wall Street. Underkommittén utfärdade en rapport som sa:

Om man med ett ”penningförtroende” menar en etablerad och väldefinierad identitet och intressegemenskap mellan några ledare ekonomi … vilket har resulterat i en stor och växande koncentration av kontroll av pengar och kredit i förhållandevis få mäns händer … det tillstånd som beskrivs så existerar i detta land idag … För oss är faran uppenbar. .. När vi hittar … samma man som styrelseledamot i ett halvt dussin eller fler banker och förtroendeföretag som alla är belägna i samma sektion av samma stad, som gör samma företagsklass och med en liknande uppsättning associerade företag på samma sätt alla tillhör samma grupp och representerar samma klass av intressen, all ytterligare förevändning av konkurrens är värdelös. …

Betraktad som en ”Money Trust” -plan motverkades Aldrich-planen av demokratiska partiet, vilket framgick i dess kampanjplattform 1912, men plattformen stödde också en revidering av banklagar som syftade till att skydda allmänheten från finansiell panik och ”dominans av det som kallas” Money Trust. ”Under valet 1912 tog Demokratiska partiet kontroll över presidentskapet och båda kamrarna i kongressen .Den nyvalda presidenten, Woodrow Wilson, var engagerad i bank- och valutareform, men det tog mycket av hans politiska inflytande för att få en acceptabel plan godkänd som Federal Reserve Act 1913. Wilson trodde att Aldrich-planen kanske var ”60– 70% korrekt ”. När Virginia Rep Carter Glass, ordförande för House Committee on Banking and Currency, lade fram sitt lagförslag för den valda presidenten Wilson, sa Wilson att planen måste ändras för att innehålla en Federal Reserve Board utsedd av den verkställande myndigheten för att upprätthålla kontrollen över bankirer.

Efter att Wilson presenterade propositionen för kongressen gjorde en grupp demokratiska kongressledare uppror. Gruppen, ledd av representanten Robert Henry från Texas, krävde att ”Money Trust” förstördes innan den kunde genomföra större valutareformer. Motståndarna motsatte sig särskilt idén om att regionala banker måste verka utan det implicita regeringsskydd som stora, så kallade pengacenterbanker skulle åtnjuta. Gruppen lyckades nästan döda räkningen, men lindrades av Wilsons löften att föreslå antitrustlagstiftning efter att lagförslaget hade godkänts och av Bryans stöd för lagförslaget.

Antagande av Federal Reserve Act (1913) Redigera

Efter månader av utfrågningar, ändringar och debatter antog Federal Reserve Act kongressen i december 1913. Lagförslaget passerade huset med en överväldigande majoritet av 298 till 60 den 22 december 1913 och passerade senaten nästa dag med en omröstning på 43 mot 25. En tidigare version av lagförslaget hade passerat senaten 54 till 34, men nästan 30 senatorer hade lämnat för julhelgen när den slutliga propositionen kom till omröstning. De flesta varje demokrat var för och de flesta republikaner var emot det. Som konstaterats i en artikel från American Institute of Economic Research:

I sin slutliga form representerade Federal Reserve Act en kompromiss mellan tre politiska grupper. De flesta republikaner (och Wall Street-bankirerna) gynnade Aldrich-planen som kom ut från Jekyll Island. Progressiva demokrater krävde ett reservsystem och valutaförsörjning som ägs och kontrolleras av regeringen för att motverka ”penningförtroendet” och förstöra den befintliga koncentrationen av kreditresurser i Wall Street. Konservativa demokrater föreslog ett decentraliserat reservsystem, som ägs och kontrolleras privat men utan Wall Street-dominans. Ingen grupp fick exakt vad den ville ha. Men Aldrich-planen representerade närmare kompromisspositionen mellan de två demokratiska ytterligheterna, och den var närmast den slutgiltiga lagstiftningen.

Frank Vanderlip, en av deltagarna på Jekyll Island och presidenten för National City Bank skrev i sin självbiografi:

Även om Aldrichs Federal Reserve Plan besegrades när den bar namnet Aldrich ändå fanns alla dess väsentliga punkter i den plan som slutligen antogs.

Ironiskt nog, i oktober 1913, två månader innan Federal Reserve antogs. Lag föreslog Frank Vanderlip inför senatens bankkommitté sin egen konkurrerande plan till Federal Reserve System, en med en enda centralbank som kontrollerades av den federala regeringen, vilket nästan spårade av lagstiftningen som sedan övervägdes och redan godkändes av USA: s representanthus. Till och med Aldrich uttalade starkt motstånd mot den valutaplan som kammaren antog.

Den förra punkten framkom dock också av den republikanska representanten Charles Lindbergh Sr. från Minnesota, en av de mest högljudda motståndarna till lagförslaget, som samma dag som kammaren gick med på Federal Reserve Act till sina kollegor:

Men Federal Reserve Board har ingen befogenhet att reglera de räntesatser som bankirer kan ta ut låntagare av pengar. Detta är Aldrich-propositionen i förklädnad, skillnaden är att regeringen utfärdar pengarna med denna proposition, medan Aldrich-propositionen kontrollerades av bankerna … Wall Street kommer att styra pengarna lika enkelt genom denna proposition som de har hittills. (Congressional Record, v. 51, sidan 1447, 22 december 1913)

Republikanska kongressledamoten Victor Murdock från Kansas, som röstade på lagförslaget , sa till kongressen samma dag:

Jag gör mig inte blind för att denna åtgärd inte kommer att vara effektiv som ett botemedel mot en stor nationell ondska – den koncentrerade kontrollen av kredit … Money Trust har inte passerat … Du avvisade Pujo-kommitténs specifika lösningar, främst bland dem, förbudet mot sammankopplade direktorat. Han kommer inte att sluta slåss … vid någon halvbakad lagstiftning …Du slog ett svagt halvslag och tiden kommer att visa att du har tappat. Du kunde ha slagit ett helt slag och du skulle ha vunnit.

För att få Federal Reserve Act godkänd, behövde Wilson stöd från populisten William Jennings Bryan, som krediterades för att säkerställa Wilsons nominering genom att dramatiskt kasta sitt stöd Wilsons väg vid den demokratiska kongressen 1912. Wilson utsåg Bryan till sin utrikesminister. Bryan fungerade som ledare för partiets jordbruksflygel och hade argumenterat för obegränsat mynt av silver i sitt ”Kors av guldtal” vid den demokratiska kongressen 1896. Bryan och jordbrukarna ville ha en statsägd centralbank som kunde skriva ut papperspengar när kongressen ville, och ansåg att planen gav bankirerna för mycket makt för att skriva ut regeringens valuta. Wilson sökte råd från den framstående advokaten Louis Brandeis för att göra planen. mer mottaglig för partiets jordbruksflyg; Brandeis instämde med Bryan. Wilson övertygade dem om att eftersom Federal Reserve noterar var skyldigheter för regeringen och för att presidenten skulle utse medlemmar i Federal Reserve Board så passade planen deras krav. Bryan blev snart desillusionerad av systemet. I november 1923-utgåvan av ”Hearst” s tidning ”skrev Bryan att” Federal Reserve Bank som borde ha varit bondens största skydd har blivit hans största fiende. ”

Sydlänningar och västerlänningar fick veta av Wilson att systemet var decentraliserat i 12 distrikt och säkert skulle försvaga New York och stärka inlandet. Senator Robert L. Owen från Oklahoma e lutade sig tillfälligt för att tala för propositionen och argumenterade för att nationens valuta redan var för mycket kontrollerad av elever i New York, som han påstod ensam hade konspirerat för att orsaka paniken 1907. lagstiftningen gav regeringen för mycket kontroll över marknader och privata affärer. New York Times kallade lagen ”Oklahoma-idén, Nebraska-idén” – med hänvisning till Owen och Bryans engagemang.

Flera kongressledamöter, inklusive Owen, Lindbergh, La Follette och Murdock hävdade att New York-bankirerna fördömde sitt ogillande av lagförslaget i hopp om att få kongressen att godkänna det. Dagen innan lagförslaget antogs sa Murdock till kongressen:

Du tillät specialintressen genom att låtsas missnöje med åtgärden för att åstadkomma en fuskstrid, och fuskstriden var i syfte att avleda er från det verkliga botemedlet, och de avledde er. Wall Street-bluffen har fungerat.

När Wilson undertecknade Federal Reserve Act den 23 december 1913 sa han att han kände sig tacksam för att ha haft en del ”i att fullborda ett arbete … till varaktig nytta för landet, ”att veta att det krävdes en hel del kompromisser och utgifter för hans eget politiska kapital för att få det antagit. Detta var i i enlighet med den allmänna handlingsplanen som han gjorde i sin första invigningsadress den 4 mars 1913, där han uttalade:

Vi ska ta itu med våra ekonomiska systemet som det är och som det kan modifieras, inte som det kan vara om vi hade ett rent papper att skriva på; och steg för steg ska vi göra det till vad det borde vara, i andan hos dem som ifrågasätter sin egen visdom och söker råd och kunskap, inte grunt självtillfredsställelse eller spänningen i utflykter som vi inte kan berätta.

Medan ett system med 12 regionala banker utformades för att inte ge östra bankirer för stort inflytande över den nya banken blev Federal Reserve Bank of New York i praktiken ”först bland lika”. New York Fed är till exempel ensam ansvarig för att bedriva öppen marknadsverksamhet, under ledning av Federal Open Market Committee. Demokratiska kongressledamoten Carter Glass sponsrade och skrev den eventuella lagstiftningen, och hans hemstat huvudstad Richmond, Virginia, blev ett distriktshuvudkontor. Den demokratiska senatorn James A. Reed från Missouri fick två distrikt för sin stat. Emellertid visade rapporten från Federal Reserve Organization Committee 1914, som tydligt redogjorde för deras beslut om att inrätta reservbankdistrikt 1914, att den nästan helt baserades på nuvarande korrespondentbankförhållanden. För att dämpa Elihu Roots invändningar mot möjlig inflation innehöll det antagna lagförslaget bestämmelser om att banken måste inneha minst 40% av sina utestående lån i guld. (Senare år, för att stimulera kortsiktig ekonomisk aktivitet, skulle kongressen ändra lagen för att möjliggöra mer utrymme för diskretion i den mängd guld som måste lösas in av banken.) Kritiker från den tiden (senare sällskap av ekonom Milton Friedman) föreslog att Glass lagstiftning nästan helt baserades på Aldrich-planen som hade förnekats som att ge för mycket makt för elitbankirer. Glass nekade att kopiera Aldrichs plan.År 1922 berättade han för kongressen: ”Ingen större missuppfattning har någonsin projekterats i denna senatkammare.”