IPO-Geschichten gibt es in der Finanzpresse zuhauf. Die Berichterstattung kann jedoch flüchtig sein oder es fehlen Informationen über das Unternehmen, das Sie wissen möchten.

Vielleicht enthält die Berichterstattung über einen heißen Börsengang hervorragende Informationen darüber, wie viel Geld der CEO verdienen kann, wenn sein Unternehmen debütiert, aber Keine Details zu den Kundenkohorten. Oder vielleicht möchten Sie mehr über die vierteljährliche Leistung eines Unternehmens erfahren, aber das Stück, das Sie finden, deckt die Zahlen ohne Kontext ab.

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Wenn Sie Ihre eigenen Nachforschungen anstellen könnten Du wärst im Geschäft. Sie wären nicht auf die Medien angewiesen (Hallo!), Um Ihnen zu sagen, worauf es ankommt und was nicht. Um zu beginnen, definieren wir, was ein S-1 über ein Unternehmen sagt, das an die Börse gehen möchte.

Erfüllen Sie die S-1-Anmeldung

Ein Formular S-1, das allgemein als S-1 bezeichnet wird, ist ein Formular, das private Unternehmen bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC einreichen beabsichtigen, an die Börse zu gehen.

Das Formular enthält eine Fülle von Informationen über das Unternehmen:

• Wie viel ein Unternehmen in seinem Angebot erhöhen möchte.
• Eine Zusammenfassung seines Geschäfts.
• Hinweise zu seinen Konkurrenten.
• Wie das Unternehmen das Geld ausgeben will, das es sammelt.
• Und die wichtigsten Teile von ein S-1: seine finanzielle Leistung.

Was Sie wissen müssen, ist, dass ein Unternehmen beim Börsengang einen S-1 mit unzähligen Details zu seinem Geschäft einreicht. Die Anmeldung enthält Informationen, die das Unternehmen zum Verkauf von Anteilen an seinem Börsengang verwendet, und einen Großteil der Informationen, anhand derer normale Personen entscheiden, ob sie Anteile an dem Unternehmen kaufen.

Je bekannter das Anmeldeunternehmen ist ist, je größer der Spritzer sein S-1 machen kann. Sie können sich zum Beispiel vorstellen, wie groß der Deal war, als Google und Facebook ursprünglich eingereicht haben, und wie groß der Deal sein wird, wenn Uber schließlich auch seinen eigenen S-1 veröffentlicht. Und im Gegensatz zu vielen Regierungsdokumenten sind diese Unterlagen für die breite Öffentlichkeit ziemlich zugänglich.

Wo finde ich S-1-Unterlagen?

Jetzt, da wir wissen, dass wir S-1 lesen wollen Akten, woher bekommen wir sie? Es ist Zeit, dass Sie sich mit unserem Freund Edgar vertraut machen.

Edgar ist kein mürrischer Buchhalter auf dem Flur. Stattdessen handelt es sich um einen SEC-Dienst, auf den Sie kostenlos zugreifen können. Was wir wollen, ist diese spezielle Edgar-Suchfunktion1, mit der wir nach unternehmensspezifischen Einreichungen suchen können.

Wir gewöhnen Sie daran, wie sie funktioniert. Tenable, ein Cybersicherheitsunternehmen, ging kürzlich an die Börse. Klicken Sie also auf den obigen Link, geben Sie „Tenable“ ein und klicken Sie auf „Suchen“.

Willkommen auf der Edgar-Suchergebnisseite, die nicht sehr benutzerfreundlich ist. Aber lassen Sie uns den Mangel an digitalem Polnisch der Regierung verzeihen Sie werden feststellen, dass es zwei Tenable-Einträge gibt. Dies passiert häufig, wenn Sie nach einem Unternehmen suchen.

Klicken Sie in der angegebenen Spalte auf das Top-Ergebnis mit dem Namen „Tenable Holdings, Inc“ Zentraler Indexschlüssel (CIK). Wenn Sie jemals raten müssen, auf welches Unternehmen Sie klicken müssen, denken Sie daran, dass Sie nach einem Unternehmen suchen, das an die Börse gehen möchte. Daher wird es wahrscheinlich weniger, neuere Einreichungen unter der gewünschten Entität geben.

Sobald Sie auf das richtige Unternehmen geklickt haben, landen Sie auf einer Seite mit einer Liste von Einreichungen. Die gesuchte Datei wird als „S-1“ aufgeführt. 2

Für Tenable werden Sie ebenfalls Beachten Sie, dass es auch zwei S-1 / A-Anmeldungen gibt. Eine S-1 / A-Anmeldung ist eine geänderte S-1-Anmeldung. Ein Unternehmen, das an die Börse geht, kann eine S-1 / A-Anmeldung einreichen, wenn es weitere Informationen benötigen muss. Ein S-1 / A könnte ein zusätzliches Viertel der finanziellen Details enthalten. Wir möchten jedoch den ersten S-1.

Klicken Sie darauf. Wiederholen Sie nun die Übung mit einem anderen Unternehmen, das kürzlich an die Börse gegangen ist Hier sind einige Beispiele: Sonos, Dropbox und MuleSoft.

Je weiter hinten das Angebot eines Unternehmens war, desto vergrabener kann sein S-1 sein. Um einen S-1 in zu finden In diesen Situationen lernen Sie, das Formular „Ablagetyp“ von Edgar zu verwenden:

Jetzt wissen wir, wo sich eine S-1-Ablage befindet kann gefunden werden, was kommt als nächstes? Das gute Zeug natürlich. Wir beginnen mit den finanziellen Aspekten, sprechen über die Größe eines Angebots, werfen einen Blick darauf, wie sich Unternehmen selbst beschreiben, und chatten mit Risiken. Das wird Spaß machen!

Finanzielle Muttern und Bolzen

Wenn wir jedes Detail und jede Nuance eines S-1 durchgehen wollten, wäre dieser Beitrag ein Buch. Ein Großteil Ihrer S-1-Lektionen wird selbst gesteuert. Wir sind hier, um Ihnen das Stehen beizubringen. Es liegt an Ihnen, das Laufen zu lernen. Ihre Neugier und die Verwendung von Google für Finanzjargon werden Sie weiterbringen.

Um an diesen Punkt zu gelangen, helfen wir Ihnen bei der Beantwortung eines S-1:

• Wie viel Geld kommt in die Tür (Einnahmen).
• Wie viel Geld durch die Tür kostet (Umsatzkosten).
• Wie viel das Unternehmen für den Betrieb ausgibt (Betriebskosten).
• Wie viel oder wie wenig Geld noch übrig ist, nachdem wir die Kosten (den Gewinn) abgezogen haben.

Um diese Informationen zu erhalten, müssen Sie sich die Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens ansehen. Stellen Sie sich diese Aussage als Filter vor. Oben oben Umsatz. Von dort aus werden wir die Kosten berücksichtigen. Wenn Einnahmen nach Berücksichtigung der Kosten bis zum Ende des Filters gelangen, bleibt der Gewinn übrig. Wenn dem Unternehmen bei der Zahlung der Kosten die Einnahmen ausgehen, ist das gemeldete Defizit der Verlust.

Wir werden heute die Gewinn- und Verlustrechnung von Tenable aus S-1 verwenden, um unseren Standpunkt zu verdeutlichen. Beachten Sie, dass alles in Tausend angegeben ist. Wenn in einer Zeile 1.000 US-Dollar angegeben sind, bedeutet dies 1.000.000 US-Dollar!

In einer Gewinn- und Verlustrechnung jede Spalte entspricht einem anderen Zeitraum. Die erste Spalte ist das am 31. Dezember 2015 endende Jahr, die rechte Spalte ist derselbe Zeitraum im Jahr 2016 und die nächste ist der gleiche Zeitraum im Jahr 2017. Ganz rechts haben wir zwei Spalten, die einen Dreimonatszeitraum beschreiben Zeitraum (ein Quartal) sowohl 2017 als auch 2018.

Warum berücksichtigen Unternehmen neben den Jahresergebnissen auch die Ergebnisse eines einzelnen Quartals? Es hilft den Anlegern, die jüngste Wertentwicklung des Unternehmens zu vergrößern. Anhand der Ergebnisse des Quartals vom 31. März für 2018 und 2017 können wir sehen, wie stark Tenable vom ersten Quartal 2017 bis zum ersten Quartal 2018 gewachsen ist. Auf diese Weise können Sie die Unternehmen im Jahresvergleich vergleichen erste Quartale der letzten zwei Jahre.

Nehmen Sie sich eine Minute Zeit und lesen Sie die obigen Zahlen durch. Sie müssen nicht viele von ihnen verstehen. Aber machen Sie sich ein Bild von der Gewinn- und Verlustrechnung. Denken Sie immer daran, dass Zahlen Ihre Freunde sind und eine geprüfte Gewinn- und Verlustrechnung das fünfte Evangelium ist.

Erinnern Sie sich an unsere Filteranalogie. Schauen Sie sich jetzt die Spalte ganz rechts an. Wir werden einen Blick auf das Quartal von Tenable am 31. März 2018 werfen. Folgendes sehe ich:

Umsatz: 59,1 Mio. USD

Vergleicht man diese Zahl mit der Zahl direkt links davon (Umsatz des Quartals vom 31. März 2017), so kann man sehen, dass Tenable gegenüber gewachsen ist das Vorjahresquartal. Das ist gut. Unternehmen wollen schnell wachsen. Und je schneller ein Unternehmen wächst, desto wertvoller ist es.

Umsatzkosten: 8,7 Mio. USD

Dies sind die ersten Kosten, die wir verwenden, um Einnahmen zu filtern, um festzustellen, ob das Unternehmen Geld verdient hat. Die Umsatzkosten, auch COGS (Cost of Goods Sold) genannt, befassen sich mit direkten Umsatzkosten. Für ein Cloud-Unternehmen ist dies die Amazon Web Services-Rechnung, die durch das Hosten seines Dienstes generiert wird. Für GM wäre es der Stahl, aus dem ein Auto hergestellt wird.

Bruttogewinn: 50,4 Mio. USD

Hier haben wir die lockersten Gewinnkennzahlen. Umsatz abzüglich Umsatzkosten entspricht dem Bruttogewinn. Dies ist nicht die Art von Rentabilität, die die meisten Menschen meinen, wenn sie über das Konzept diskutieren. Stattdessen gibt Brutto an, wie viel Umsatz das betreffende Unternehmen nach Zahlung der Einnahmen für die Führung seines Geschäfts übrig hat. In vereinfachten Worten: Wenn ein Unternehmen Betriebskosten hat, die unter seinem Bruttogewinn liegen, wird das Unternehmen einen Gewinn in dem Sinne erzielen, wie es die meisten Menschen meinen.

Betriebskosten: 65,8 Mio. USD

Tenable listet als Nächstes die verschiedenen Betriebskosten auf, einschließlich Vertriebs- und Marketingkosten, Forschungskosten, allgemeine und Verwaltungskosten und dergleichen. Diese addieren sich zu der Position „Betriebskosten“. Stellen Sie sich diese Kosten als die Kosten vor, die das Unternehmen führen. Dies sind Gehälter, Catering-Mittagessen, Entsendung des CEO nach Davos, Zahlung von Verkaufsprovisionen und aktienbasierte Vergütungskosten / p>

Betriebsverlust: 15,4 Millionen US-Dollar

Erinnern wir uns, als wir sagten, dass die Betriebskosten eines Unternehmens geringer sind Als Bruttogewinn wird es (im Allgemeinen) Geld verdienen. Schauen Sie sich unsere Zahlen aus den beiden vorhergehenden Absätzen an und was sehen wir? Das Gegenteil. Wenn wir also die Betriebskosten (65,828 Mio. USD) vom Bruttogewinn (50,379 Mio. USD) abziehen ) stellen wir fest, dass unser Filter bereits keine Einnahmen mehr hat und ein Loch von 15,4 Millionen US-Dollar geschaffen hat.

Sonstige Ausgaben , netto: 8.000 US-Dollar

Jedes Unternehmen ist anders, und Unternehmen haben häufig andere Kosten, die nicht in ihre Betriebsergebnisse passen. Diese Kosten könnten in dieser Zeile landen. Mit dieser Zahl können wir dies tun den Unterschied zwischen dem Betriebsergebnis eines Unternehmens (seinem Betriebsgewinn oder -verlust) und seinem Nettogewinn oder -verlust verstehen.

Nettoverlust : 15,9 Millionen US-Dollar

Dies ist die Zahl, nach der wir suchen. Der Nettoverlust ist das, was wir erhalten, nachdem alle Kosten des Unternehmens vom Umsatz abgezogen wurden.In diesem Fall verlor Tenable erwartungsgemäß Geld, da sein Bruttogewinn nicht ausreichte, um die Betriebskosten zu decken, geschweige denn die Kosten für die anderen Listen.

Was ist mit der Werbebuchung „Akkretion“?

Dies ist schwierig. Um eine solide Erklärung für dieses bisschen Finanz-Arcana zu erhalten, haben sich Crunchbase News an den IPO-Experten und Deloitte & Touche-Partner Barrett Daniels, um dies ausführlich zu erläutern:

„Manchmal verhandeln Anleger Bedingungen, die eine mögliche Rückzahlung vorsehen In diesen Fällen kann es vorkommen, dass ein Unternehmen eine Belastung in einer ähnlichen Form wie eine Dividende als Wertzuwachs unter seinem Nettoverlust in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst. “

Wir kümmern uns mehr um den Nettoverlust, da er enger mit dem Betriebsergebnis des Unternehmens verbunden ist als mit diesem etwas geheimen Finanzposten. Aber das ist es, was es bedeutet, wenn Sie neugierig waren!

Sie haben jetzt die grundlegendsten Teile einer Gewinn- und Verlustrechnung durchgesehen und erhalten den Beginn eines Verständnisses dessen, was es bedeutet. Die gute Nachricht für Sie ist, dass es niemals schwieriger werden wird. Der erste Lauf ist der schlechteste, da sich anscheinend ein Schneesturm von Zahlen vor Ihnen befindet, den Sie nie durchschauen werden.

Lesen Sie als Übung die anderen Spalten in der Gewinn- und Verlustrechnung. Machen Sie sich ein Bild davon, wie sich das Unternehmen im Jahr 2016 und im Jahr 2017 entwickelt hat, und stellen Sie sich folgende Fragen:

• Wie stark ist der Umsatz zwischen den beiden Jahren gewachsen?
• War Tenable im ersten Halbjahr 2017 oder im ersten Halbjahr 2018 weniger profitabel?
• Und schließlich hatte Tenable Ende 2017 oder Ende 2016 mehr Bargeld zur Verfügung?

Mach dir keine Sorgen; Wir lassen dich nicht hängen. Die Antworten sind hier.

Nach ein paar weiteren S-1s sind Gewinn- und Verlustrechnungen für Sie nichts mehr. Und noch besser, die gleichen Anmerkungen zur Gewinn- und Verlustrechnung von oben gelten für alle Gewinnberichte, die Sie lesen müssen. Das ist großartig!

Finden von Quartalsergebnissen

Suchen Sie im S-1 nach „Quartalsergebnissen“. Das dritte Ergebnis ist das, was wir wollen. Wie Sie auf den Seiten 68 und 69 von sehen können Mit dem Tenable S-1 haben wir die Ergebnisse des Unternehmens nach Quartalen aufgeschlüsselt. Auf diese Weise können wir sehen, wie sich das Unternehmen in den Zeiträumen verhalten hat, die es an anderer Stelle in seiner Einreichung zusammengefasst hat. Sie können sich die Quartalsergebnisse als eine hohe Form der Wahrheit vorstellen, wie das Unternehmen Ich kann kein schlechtes Quartal in die Ergebnisse eines Jahres stecken, um es auszugleichen.

In Tenables Fall können wir sehen, wie viel das Unternehmen in den letzten zwei Quartalen für Vertrieb und Marketing ausgegeben hat Umsatzwachstum in diesen Zeiträumen. Was sagt uns das? Senden Sie mir eine E-Mail, was Sie hier denken.

Bevor wir fortfahren, noch ein paar Anmerkungen zu anderen Dingen, die Sie im S-1 finden können und die hilfreich sein werden :

• Ermitteln der aktuellen Bargeldposition von Tenable. Führen Sie auf der S-1-Seite eine Suche nach „Bargeld und“ durch, eine Abfrage, die die benötigten Daten aufruft. Es gibt 24 Ergebnisse, was sehr viel ist. Die Warennachricht ist, dass der erste das richtige Ergebnis ist. (In fast jedem S-1 können Sie die Bargeldposition des Unternehmens finden, indem Sie diese oder eine sehr ähnliche Suche durchführen.) Wenn Sie bedenken, dass die Ergebnisse des Unternehmens in Tausenden dargestellt werden, können wir feststellen, dass das Unternehmen über Bargeld und 26,4 Millionen US-Dollar verfügt Zahlungsmitteläquivalente.“ Die Kombination der beiden wird im Allgemeinen einfach als „Bargeld“ bezeichnet. Einige Unternehmen, die sehr reich an Bargeld sind, werden einen Teil ihres Bargeldes in kurzfristigen Investitionen speichern. Das zählt auch als Bargeld. Und Apple ist so reich, dass es einen Teil seines Geldes in langfristigen Investitionen speichert. Bargeld im Unternehmenssinn bedeutet jedoch meistens Bargeld und Äquivalente.
• Was ist mit aktienbasierter Vergütung? Nach den Gewinn- und Verlustrechnungen in diesem S-1 sehen Sie häufig eine zweite Tabelle, der ein Kommentar mit dem Titel „Beinhaltet aktienbasierte Vergütungsaufwendungen wie folgt“ vorangestellt ist. Hier möchte das Unternehmen, dass Sie wissen, dass der Nettoverlust nicht so schlimm ist, wie er auf Bargeldbasis erscheinen könnte. Da eine aktienbasierte Vergütung (die Mitarbeiter teilweise in Aktien bezahlt) das Unternehmen kein Bargeld kostet, tun dies einige Anleger nicht Zählen Sie es auf die Verluste eines Unternehmens. Und Unternehmen möchten, dass Sie glauben, dass ihre Verluste geringer sind, und geben daher an, wie viel ihrer Ausgaben aus diesen nicht zahlungswirksamen Kosten stammen. Meistens sollten Sie aktienbasierte Vergütungen als echte Kosten betrachten, so wie sie sind Meistens meistens aufgeschobene Bargeldkosten.

Lassen Sie uns nun unseren Kopf aus dem Unkraut herausholen und über einige allgemeinere Konzepte sprechen, die Sie ebenfalls kennen müssen. Um vorwärts zu kommen, wird es so sein Verwenden Sie die Edgar-Suchfunktionen, um Tenables S-1 zur Hand zu haben, oder klicken Sie hier, um einen direkten Link zur Ablage zu erhalten.

Dimensionierung des Angebots

Sie haben die Überschrift gesehen: Unternehmen X meldet Börsengang im Wert von 100 Millionen US-Dollar an. Oft handelt es sich um eine große, runde und präzise Zahl, die Sie bei neuen Angeboten in den Schlagzeilen sehen. Diese Zahl ist meistens Mist.

Compa nies setzen Platzhalterzahlen in ihre IPO-Anmeldungen ein, bis eine Preisspanne festgelegt ist. Unabhängig davon können Sie Blut aus diesem Stein bekommen.

Suchen Sie in der S-1 nach „Vorgeschlagener maximaler Gesamtangebotspreis“, der für „Was ist das meiste Geld, das Sie sammeln möchten“ verantwortlich ist? Hier sehen wir die unglaublich häufige Zahl von 100 Millionen Dollar, die aufgeschrieben wurde. Der tatsächliche IPO-Betrag wird nicht 100 Millionen US-Dollar betragen (denken Sie daran, dass wir über den Betrag sprechen, den Tenable aufbringen möchte, nicht über den Geldbetrag, den es wert ist), aber er wird im Bereich von 100 Millionen US-Dollar liegen.

Unternehmen, die beim Börsengang 678 Millionen US-Dollar sammeln, setzen keine 100 Millionen US-Dollar als Platzhalter ein. Sie legten 500 Millionen Dollar nieder und so weiter. Die saubere, runde Platzhalterfigur ist also ungenau, sollte sich jedoch als richtungsgenau erweisen. Kaufen Sie niemals, dass jemand tatsächlich 100 Millionen US-Dollar oder eine andere gut gerundete Zahl sammelt. Die Wahrscheinlichkeit, dass es sich um eine genaue Zahl handelt, ist recht gering.

Unternehmensdetails

Es gibt immer mehr Zahlen zu lesen, wenn Sie dazu neigen, aber wir müssen herausfinden, wie das Unternehmen ist denkt über sich selbst nach und was seine Risiken sind. Wir beginnen mit der Selbstbeschreibung.

Ab der formalen Seite eins der S-1 beschreibt sich Tenable in einer Übersicht. Ab Seite drei schreibt das Unternehmen darüber, wie es über seinen Markt denkt („Branchenhintergrund“). Auf Seite fünf befasst sich Tenable mit dem Wachstum. Auf den Seiten sechs und sieben geht es um die Zusammensetzung des Unternehmens und seinen Status als aufstrebendes Unternehmen Wachstumsunternehmen.

Im Folgenden gibt es das zu füllende Unternehmen, das Schrauben und Muttern anbietet (Aktien, wie viele, wie viel, von wem usw.). Dann deckt der S-1 ab Die Gewinn- und Verlustrechnung, die wir so gut kennen, und wir kommen direkt zu Seite 13: Risiken.

Risiken

Es lohnt sich immer, den Risikoabschnitt eines S-1 zu lesen Es wird auch darauf hingewiesen, wo das Unternehmen auf Probleme in Bezug auf Technologie und dergleichen stoßen kann.

Was Sie jedoch nicht beunruhigen sollte, sind Warnungen auf der Kesselplatte. Um nur ein Beispiel zu nennen: Unternehmen, die an die Börse gehen und Geld verlieren, müssen sagen, dass sie möglicherweise niemals Geld verdienen („Wir haben in der Vergangenheit Verluste und können in Zukunft möglicherweise keine Rentabilität erzielen oder aufrechterhalten.“). Ein weiterer Klassiker: „Unsere zukünftigen vierteljährlichen Betriebsergebnisse werden wahrscheinlich aufgrund einer Vielzahl von Faktoren erheblich schwanken, was es schwierig macht, unsere zukünftigen Ergebnisse vorherzusagen.“

Dies ist das Unternehmen, das zugibt, keine Kristallkugel zu haben und die Fähigkeit, die Zukunft zu sehen.

Aber im Risikobereich gibt es oft wertvolle Dinge. Machen Sie also Ihre Hausaufgaben und überfliegen Sie sie. Wenn Sie nicht so viel Zeit haben, führen Sie einige Suchvorgänge im Internet durch S-1 für Keywords, die als Risiko auftreten können. Oft finden Sie etwas Großartiges.

Jedes S-1 ist etwas Besonderes

Denken Sie an die Zeile über die Akkretion, mit der wir uns befasst haben Es ist eine Erinnerung daran, dass jeder S-1 etwas Besonderes ist und einige Überlegungen erfordern. Die gute Nachricht ist, dass Google und die verschiedenen Ausbrüche des Internets (Investopedia usw.) Ihnen dabei helfen, herauszufinden, was Sie nicht tun. Ich weiß nicht. Und wenn das alles fehlschlägt, können Sie jederzeit Twitter oder Facebook fragen, wo immer Sie sich aufhalten möchten.

Aber wenn Sie auf etwas Neues stoßen, i Machen Sie sich keine Sorgen, wenn Sie eine S-1 haben oder etwas, das einfach keinen Sinn ergibt! Google einfach den Begriff und gehe von dort aus. Das können Sie herausfinden. Finanzen sind Vokabeln und gesunder Menschenverstand. Es ist langweilig, nicht schwierig. Es ist undurchsichtig, nicht unmöglich.

Denken Sie nur an die Grundlagen: Umsatz oben, realer Gewinn unten und Kosten in der Mitte. Und je härter ein Unternehmen daran arbeitet, dass Sie sich weniger um diese Dinge zugunsten monatlich einzigartiger aktiver Benutzer kümmern, die durch vierzehn Kohorten geteilt werden, desto mehr Bohnen sind sie wahrscheinlich. Und Gewinn ist in fast allen Fällen besser als Verlust.

Jetzt wissen Sie genug, um gefährlich zu sein. Gehen Sie raus und lesen Sie drei weitere S-1 und senden Sie mir Ihre Fragen per E-Mail!

Abbildung: Li-Anne Dias